快播：20年電商老兵華強電子網IPO過會 卻被爆出存諸多隱患……

12月22日，深圳華強電子網集團股份有限公司IPO首發獲深交所審核通過。招股書顯示，華強電子網近年來業績出現大規模增長，三年營收超43億，但公司主業超九成收入來自于線下接單。同時，由深圳華強分拆出的華強電子網的創業板IPO，在劃定銷售類型問題上能否根除同競隱患還有待觀察。（更多詳見網經社專題：三年營收超43億深圳華強旗下“華強電子網”創業板IPO過會http://www.100ec.cn/zt/hqdzIPO/）

出品｜網經社B2B與跨境電商部作者｜王添蓉審稿｜無痕題圖｜網經社圖庫

一、創業板IPO申請過會

(資料圖片僅供參考)

此番IPO，華強電子網集團擬募資4.01億元，扣除發行費用后，將全部用于主營業務相關項目及主營業務發展所需的營運資金，將投入數據中臺項目、采購服務平臺升級項目、SaaS服務平臺升級項目、信息服務平臺升級項目和補充流動資金等，旨在提高華強電子網集團數據治理能力，提高客戶忠誠度，提升平臺知名度，進而加強華強電子網集團的核心競爭力。

據悉，華強電子網于2021年6月向深交所提交了本次發行上市的申請材料并獲得深交所受理。本次發行上市尚需取得證監會同意注冊的決定，能否取得該決定以及取得的時間均存在不確定性。

據網經社企業庫（COP.100EC.CN）顯示，華強電子網是一家面向電子元器件垂直產業鏈的產業互聯網B2B綜合服務商，以數字化為驅動，以平臺化為方向，以線上/線下相結合的B端運營服務能力為基礎，為產業鏈參與者提供專業化的全球采購服務和綜合信息服務。公司的業務涵蓋華強商城、華強電子網、華強云平臺、華強PCB、華強云倉五大板塊。

華強電子網于2002年10月上線運行，是華強電子網集團旗下平臺、全國電子元器件領域知名的垂直B2B網站。華強電子網立足于電子信息產業，以“互聯網+大數據”為核心能力，為電子行業上下游客戶提供產品信息展示、供需信息發布、品牌推廣、行業研究、SaaS、數據分析、物流及行業媒體等服務，積累了豐富的會員、用戶、供需信息、行業信息等資源，成為眾多客戶高效獲取行業信息、與上下游進行高效溝通的窗口和快速提升競爭實力的賦能平臺。

二、三年營收超43億 九成收入靠線下

華強電子網的兩大主要業務是電子元器件產業鏈上的全球采購服務和綜合信息服務。2020年下半年，電子元器件行業開始出現“缺貨潮”，這成為華強電子網的發展機會。報告期內（2019年至2022年1-6月），公司營業收入分別為5.22億元、6.99億元、31.29億元，20.68億元。2020年同比增長約34%，2021年增長率達到約348%。

據悉，公司營收的持續增長與境外業務收入占比的快速提升有關。報告期內，公司境外收入占主營業務收入比重分別為20.62%、18.45%、29.64% 和 45.88%。

與傳統采購服務相比，華強電子網之所以躋身產業互聯網，主要是其采用了EBS系統。該系統也是采購服務平臺華強商城的運營系統，支持線上下單。據介紹，華強商城主要面向學校、科研機構、個人等小微客戶。但華強電子網顯然更看重B端客戶，尤其是大中型電子元器件制造商。據招股書介紹，比亞迪、海康威視、拓邦股份、海格通信、LITE-ON集團、SCANFIL集團等均為公司客戶。

在與同業公司云漢芯城的對比中，華強電子網正是因為終端客戶銷售占比高，且以大中型終端廠商為主，從而取得較高的業務毛利率。報告期內，公司終端客戶銷售收入占比在82%-91%左右，收入主要來自于銷售規模大于100萬元的客戶，前五大客戶銷售收入占營收比重約10%-17%。

此外，2019年、2020年其分別有23.70%、6.99%的收入來自授權分銷業務，為排除與母公司深圳華強的同業競爭，該部分業務于2020年完成剝離。除去分銷業務，全球采購服務是公司主要收入來源，2019年占總收入近80%，至2021年、2022年上半年，已上升至超過96%。

據悉，華強電子網全球采購業務95%的收入來自線下接單。從員工構成來看，公司業務人員占比55.58%，遠高于技術人員的19.13%。研發費用占營收比例分別為4.36%、3.73%、1.80%和1.56%，占比不高。

網經社電子商務研究中心B2B與跨境電商部高級分析師張周平表示，華強電子網在2019年至2021年三年時間里，營收可謂實現了快速增長。在近三年的業績中，2021年營收超31億元同比增速達347%創歷年記錄。而2020年營收僅不到7億元增速33.9%，一年時間業績竟實現了超10倍的增長，而今年上半年的營收也達到了去年整年業績的超六成。凈利潤方面，跟營收相同，從2019年不到五千萬利潤一躍到2021年利潤就達到了近3億元，增長率也在2021年達到了高峰的353%。從近年來的業績表現可看出，華強電子網的業績雖實現了高速發展，但營收和利潤均波動較大。而近三年來綜合毛利率分別為26.16%、25.10%、21.95%，存在逐年下滑之勢。

三、與母公司同業競爭存隱患

深圳華強旗下擁有三大業務板塊，“電子元器件授權分銷”、“電子實體市場和其他物業經營”及“電子元器件產業互聯網B2B綜合服務”。華強電子網屬于第三個板塊，占深圳華強營業收入比重不足5%。招股書顯示，深圳華強通過全資子公司電子世界發展間接持有華強電子網57.46%股份，加上直接持有華強電子網29.78%股份，合計持有其87.24%的股份，為公司間接控股股東。2021年，借A股市場分拆上市的政策機遇，華強電子網開啟IPO。

招股書顯示，華強電子網是一家面向電子元器件垂直產業鏈的產業互聯網B2B綜合服務商，主要服務包括三大類：全球采購服務、綜合信息服務、授權分銷業務(2020年剝離)。母公司深圳華強的主營業務是電子元器件分銷。

電子網2020年剝離分銷業務后，與深圳華強貌似不屬于同業。但電子網與深圳華強的盈利模式基本一致：主要靠采購、銷售電子元器件的方式來賺取差價。華強電子網在招股書中稱：發行人與深圳華強“電子元器件授權分銷”業務在產業鏈角色、核心能力、發展方向上均明顯不同，雙方不存在構成重大不利影響的同業競爭。無論是在招股書還是在問詢回復中，電子網都沒有明確說明，公司與深圳華強究竟構不構成同業競爭。

“作為深圳華強旗下分拆上市的華強電子網，在盈利模式上跟母公司基本一致，主要通過采購、銷售電子元器件的方式來賺取差價。盡管華強電子網表示于2020年將分銷業務整體剝離至深圳華強，后續不再經營，但公司“全球采購服務”中的“采購”還是通過先采購后銷售的交易方式賺取購銷差價，而華強電子網元器件的分銷業務也是通過購銷賺取差價，而全球采購服務收入是公司最主要的收入來源。

并且，華強電子網與深圳華強雙方有共同的供應商、客戶，即存在競爭關系。如果華強電子進一步擴充市場，則其業務實質就與母公司出現了重合。”張周平稱。數據顯示，2019年至2021年及2022上半年，華強電子網與深圳華強重疊客戶數量分別為187個、212個、299個、240個，重疊客戶收入占公司總收入的比例分別為18.19%、19.43%、19.88%、14.27%。

網經社電子商務研究中心特約研究員、天使投資人、知名互聯網專家郭濤表示，華強電子與母公司深圳華強存在潛在的同業競爭風險，雖然華強電子在經營模式上以小額批發為主，深圳華強經營模式上以渠道分銷為主，但是當前電子元器件市場低迷，不少產品出現原廠價格和市場價格倒掛情況，另外隨著華強電子的發展將會有越來越多的客戶與母公司客戶重疊。華強電子在新客戶拓展方面過度依賴于深圳華強，影響企業可持續性發展，逐步擺脫對母公司的過度依賴，實現獨立自主發展，也是亟須突破的問題。

四、元器件電商賽道備受資本熱捧 3年融資超27億元

華強電子網作為一家面向電子元器件垂直產業鏈的產業互聯網B2B綜合服務商。公司以數字化為驅動，以平臺化為方向，以線上/線下相結合的B端運營服務能力為基礎，為產業鏈參與者提供專業化的全球采購服務和綜合信息服務，致力于為電子元器件供需雙方建立高效連接，減少信息不對稱，實現電子元器件產業鏈交易效率和客戶服務水平的提升，公司的業務涵蓋華強商城、華強電子網、華強云平臺、華強PCB、華強云倉五大板塊。

華強電子網深耕電子元器件垂直領域多年，積累了上萬個電子元器件供應渠道，擁有百萬級別注冊用戶，沉淀了千萬級別SKU數據，服務了比亞迪、海康威視、拓邦股份、海格通信、LITE-ON集團、SCANFIL集團等多家國內外知名客戶。

近年來，隨著云計算、大數據等技術水平不斷提高，電子信息行業及垂直于電子元器件產業互聯網行業的發展速度將進一步加快。據網經社“電數寶”（DATA.100EC.CN）電商大數據庫顯示，2020年1月至2022年12月，我國電子元器件電商領域共發生了17次融資事件，融資總額超27.6億元。涉及的企業包括：嘉立創、捷配、小銘工業、電子之家、華秋、百芯智能、獵芯網、硬之城等，吸引了包括紅杉中國、高瓴創投、順為資本、深創投等國內外頂級投資機構紛紛出手布局。

當前，電子元器件電商領域主要玩家包括：1）頭部玩家：科通芯城、華強電子網、云漢芯城、華秋、捷配、拍明芯城等；2）中腰部玩家：立創商城、ICGOO、百芯智能、嘉立創、獵芯網、硬之城、飛芯電子、中電港、電子之家、易容網、芯動網、易庫易等。

據網經社企業庫（COP.100EC.CN）顯示，當前，產業電商主要上市公司包括：國聯股份、上海鋼聯、冠福股份、卓爾智聯、藥易購、生意寶、科通芯城、慧聰集團、摩貝、卓創資訊、匯通達、焦點科技等。

網經社產業電商臺（B2B.100EC.CN）是專業產業電商門戶，重點關注領域：大宗電商、工業品電商、批發電商、企業采購、快消品B2B、鋼鐵電商、醫藥B2B、元器件電商、塑化電商、建材電商、汽車B2B、農業B2B、紡服B2B、云計算等，提供包括：媒體、報告榜單、供應鏈融資、營銷、培訓等服務，是產業電商從業者、媒體、投資者的首選平臺。（如果您是產業電商業內人士，歡迎合作洽談咨詢加分析師微信：zhangzhouping110）

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