國泰君安：傳統險與分紅險齊頭并進 預計低基數下24年開門紅超預期

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（原標題：國泰君安：傳統險與分紅險齊頭并進 預計低基數下24年開門紅超預期）

智通財經APP獲悉，國泰君安發布研報稱，8月3.0%定價利率產品陸續上線，預計客戶的保險儲蓄需求依然旺盛；傳統險與分紅險齊頭并進，但分紅險上量仍需時日；預計低基數下24年開門紅超預期。居民保險儲蓄持續高位推動壽險銷售顯著復蘇，維持行業“增持”。建議增持預計率先啟動開門紅預收搶占客戶需求的中國人壽(601628.SH)，以及堅定推進長航轉型打造匹配客戶需求的渠道+產品體系的中國太保(601601.SH)。

3.0%定價利率產品陸續上線 預計客戶低風險偏好下的保險儲蓄需求依然旺盛

8月人身險產品定價利率迎來普遍下調，其中普通型和分紅型預定利率上限為3.0%和2.5%，萬能型保證利率不高于2.0%。當前頭部險企陸續完成新產品的報備和上線，相同產品形態下客戶獲取的產品收益率有所下行，根據測算，主要上市險企的主力增額終身壽產品持有30年的IRR由2.71%-2.94%下降至2.35%-2.62%。考慮到當前存款利率仍有下行趨勢，大額存單等收益率下降將使得保險儲蓄仍然具有吸引力。短期銷售受到6、7月客戶儲蓄需求集中釋放的負面影響預計將很快消除。

傳統險與分紅險兩大產品策略齊頭并進 預計客戶與渠道對于分紅險的學習與接受尚需時日

保險公司聚焦客戶持續增長的保險儲蓄需求，主推兩大產品形態：1)繼續銷售基于3.0%定價利率的傳統險產品，其中中國人壽預計更為聚焦年金險銷售，同時推出對接個人養老金產品“鑫頤寶”兩全險滿足客戶養老儲蓄需求，而其他上市險企繼續以增額終身壽為主要推動方向，如中國平安(601318.SH)“金越尊享23”；中國太保“長相伴(盛世版)2.0”；新華保險(601336.SH)“榮鑫世家終身壽”等。2)推出利率敏感性更高的分紅險產品，定價利率2.5%，如中國平安盛世金越(尊享版23)終身壽險(分紅型)、御享傳家2.0終身壽險(分紅型)；友邦保險(01299)傳世盈佳終身壽險(分紅型)等。考慮到分紅險產品的保險條款及利益演示更為復雜，預計代理人培訓及客戶接受均需要時間，短期內傳統險仍將是推動銷售的主要動能。

當前上市險企已逐步將重心轉向24年開門紅 預計低基數下開門紅將超預期

考慮到當前上市險企對23年已實現較高的業績達成度，預計后續業務重心將逐步過渡到24年開門紅的準備，包括對渠道進行新產品的培訓、隊伍的招募、客戶的儲備等。國泰君安預計，得益于更多的開門紅籌備時間，以及22年末疫情擾動下的低基數，24年開門紅將超預期。

風險提示：客戶需求不及預期；代理人銷售難度提升；長端利率下行。

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