金智科技：中銀證券、國泰君安證券等多家機構于2月14日調研我司

2023年2月15日金智科技（002090）發布公告稱中銀證券李可倫 李天帥、國泰君安證券周奧錚、外貿信托陳沐彤、鑫元基金汪壑、光證資管卞紹華、東方財富證券肖維梅 李京波 郭娜、名禹資產朱細匯、工銀瑞信姜蕓、綠地控股集團周軍、興業證券孫曌續、新華資產李浪于2023年2月14日調研我司。

具體內容如下：

【資料圖】

問：公司低碳園區建設業務情況？

答：在低碳園區建設整體解決方案中，公司電力自動化、信息化、智能化技術緊密融合，可以集成分布式光伏、儲能、充電樁、光伏制氫等多種供用能系統，實現供能側的多能互補和用能側終端一體化，更好地提升用戶的能源運行穩定性和經濟效益，做一個真正能給用戶帶來綜合價值的能源管家。

近兩年，公司簽署多了個低碳園區建設類項目，目前業務模式主要為 EPC 總承包。未來，在低碳園區建設完成后的運營周期，公司將更多向綜合能源的運營管理轉變，公司能源互聯網綜合服務系統的價值也將逐漸體現。

問：公司在低碳園區建設方面的核心優勢？如何看待未來市場的競爭格局？

答：在低碳園區建設整體解決方案中，公司電力自動化、信息化、智能化技術緊密融合，可以給用戶提供更優化的供配電方案、碳排放跟蹤計量、電力工程設計、電站模塊化集成與電站建設及后期運維，更好地提升用戶的能源使用效率和能耗管理能力。

低碳園區建設市場容量巨大，公司現階段主要圍繞長三角地區。在低碳園區建設競爭中，只有真正解決客戶用電穩定性、經濟性、便利性等綜合需求的專業解決方案提供商和服務商才能勝出。甚至還有一些更高端的需求，比如減碳的可追蹤問題、電碳聯動問題、與整個電網的友好互動等問題，這些都需要強大的技術實力來支撐。

問：公司參股了中瑞恒豐（上海）新能源有限責任公司，具體的合作模式是什么樣的？

答：中瑞恒豐由中國核工業集團牽頭組建，上海電氣集團、金開新能源等多方參與投資，主要從事以風電、光伏、儲能等為核心的新能源電站的開發、投資、建設及運營業務。公司本次參股了中瑞恒豐 15%的股權，一方面將積極發揮公司在新能源領域的電力相關產品及技術優勢，與相關股東方有效協同、深度合作，共同促進中瑞恒豐業務的發展；另一方面也將有助于帶動公司相關產品銷售，拓展公司在儲能等新能源業務領域的發展空間。

問：公司有充電樁產品嗎？

答：公司低碳園區建設中會根據需求配備充電樁建設，同時，公司合營企業南京能網新能源科技發展有限公司主要從事充換電站的投資、建設及運營。

問：公司的發展戰略布局？

答：公司發展方向仍然是聚焦主業，圍繞“雙碳”、“數字經濟”戰略，不斷加大產品研發及市場投入，堅持內生式增長與外延式并購相結合，促進主營業務穩步上行發展。在智慧能源方面，持續保持傳統的智能發電、輸變電業務的綜合優勢和市場份額，并積極拓展智能配電網、新能源、面向新型電力系統的相關產品和服務。在智慧城市方面，重點優化項目來源、項目結構，提升該業務的毛利率水平及自研軟件產品占比。

問：公司主營業務的營收結構？智慧城市業務毛利率下降的原因？

答：總體而言，智慧能源、智慧城市業務的營收規模大體相當，具體在公司年度報告、半年度報告中都有披露。近年來，智慧城市業務受疫情影響較大，部分項目招投標放緩以及異地執行進度、物流、員工居家辦公等原因導致業務規模下降明顯，未來智慧能源業務收入預計將超過智慧城市業務。

問：公司應收賬款偏高的原因？壞賬風險大嗎？

答：公司應收賬款占比較高具有一定的行業屬性，主要為公司智慧能源、智慧城市業務訂單執行周期較長，普遍實行的分節點付款模式造成。公司絕大部分的應收賬款的賬齡在 2年以內，客戶的總體資信情況和信用記錄良好，應收賬款發生壞賬的風險較小。為加強應收賬款管控，公司采取了嚴格篩選項目工程、選擇優質客戶、加大催款力度、進一步加大款考核力度等措施，持續提高應收賬款周轉率、有效控制應收賬款風險。

問：公司配網業務近年來發展較快，主要包括哪些產品和服務？配網業務是否將面臨新的機遇？

答：在智能配用電領域，公司以提高配電自動化、實用化為目標，擁有終端、測試、系統仿真三大產品線。在配電終端方面，公司在江蘇、浙江、安徽、上海等地區配網設備協議庫存招標采購中保持較高市場份額；在測試系統及服務方面，公司配網測試產品市場份額繼續在省電網公司電力科學研究院保持領先；在系統仿真方面，公司配電動模仿真系統、培訓仿真系統業務近年來快速增長。

公司的配網智能分布式饋線自動化系列產品、主動配電網相關技術將在以新能源為主體的新型電力系統建設中具有廣泛應用。同時，公司在配電網優化運行控制技術、微網柔性互聯、配網智能自愈等技術方向深入開展研發，爭取取得新的突破。

問：公司智慧能源板塊未來增速較快的細分業務領域有哪些？

答：從公司近兩年的主營產品收入規模來看，配網自動化相關產品的增速較快，包括配網終端、測試、仿真系統等，預計這一業務領域還將保持較快增速。此外，面向新型電力系統的相關產品以及低碳園區業務也將有較大發展空間。

問：智慧能源業務涵蓋的主要模塊？

答：公司智慧能源業務以發電廠電氣自動化為起點，公司電廠快切、保護及 ECMS 系統多個產品在行業內占據重要地位，擁有較高的品牌知名度；在智能變電站領域，公司全系列繼電保護、自動化軟硬件產品涵蓋超高壓、高壓、中低壓等各電壓等級，是國網、南網重要供應商之一；在智能配網領域，公司配電終端、一二次融合設備、配電測試設備及系統、動模仿真系統等方面均處于國內較高水平；此外，公司積極拓展低碳園區建設業務，新一代綜合能源服務平臺為綜合性園區及大型企業提供綜合能源系統解決方案、能效管理及一體化運維服務。

金智科技（002090）主營業務：智慧能源、智慧城市業務。公司主營產品和服務包括發電廠(電氣)保護及自動化產品、變電站保護及自動化產品、配用電自動化產品、企業級IT服務、建筑智能化工程服務、電力設計及總包

金智科技2022三季報顯示，公司主營收入9.69億元，同比下降2.22%；歸母凈利潤1621.18萬元，同比下降60.93%；扣非凈利潤1028.06萬元，同比上升6.05%；其中2022年第三季度，公司單季度主營收入3.31億元，同比上升30.95%；單季度歸母凈利潤360.34萬元，同比上升599.92%；單季度扣非凈利潤206.48萬元，同比上升162.13%；負債率46.56%，投資收益120.37萬元，財務費用-197.63萬元，毛利率25.03%。

該股最近90天內無機構評級。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，金智科技（002090）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、經營現金流/利潤率。該股好公司指標1.5星，好價格指標1.5星，綜合指標1.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 國泰君安證券 中銀證券 金智科技