環球播報:子不語通過港交所上市聆訊 超九成收入來自電商平臺上半年利潤大降46.3%

10月27日消息，據港交所披露，子不語集團近日通過港股上市聆訊，華泰國際和農銀國際為其聯席保薦人。招股書顯示，2022上半年，子不語實現營收為12.78億元，同比增長16.06%，超九成收入來自電商平臺；實現利潤僅6130萬元，同比下降46.3%，幾乎腰斬。（詳見網經社專題：跨境電商子不語通過上市聆訊 超九成收入來自第三方電商平臺http://www.100ec.cn/zt/zbyIPO/）

出品｜網經社B2B與跨境電商部作者｜王添蓉審稿｜勇全題圖｜網經社圖庫

一、通過港交所上市聆訊培育品牌超300個

(資料圖片僅供參考)

據悉，9月28日是子不語第三次遞表港交所，公司曾于2021年6月30日和2022年3月7日兩次向港交所遞表，均因申請到期而“失效”，需要補充新一期的財務數據才可繼續IPO流程。

子不語集團此次IPO募集資金將用于提升銷售及品牌推廣能力、完善供應鏈管理系統；建立大型獨立自營網站；沿產業鏈收購合適的目標品牌；提升產品研發能力，升級IT系統；用于營運資金及一般公司用途。

子不語于2011年成立于浙江，一直致力時尚服飾產品經營，主要通過第三方電商平臺在全球范圍內進行服飾及鞋履產品銷售，同時提供包括營銷服務、IT服務、客戶服務和物流服務等在內的專業服務。截至目前，子不語已培育300多個品牌。

截至2022年6月30日，子不語已設計銷售逾 6473 款熱銷產品，并已建立涵蓋不同銷售平臺的銷售渠道。根據弗若斯特沙利文的資料，按2021年的GMV計算，子不語在中國跨境出口B2C電商服飾及鞋履市場的所有平臺賣家當中排名第三，在5965億元的市場中占據0.4%的市場份額。

二、上半年利潤大降46.3%高度依賴美國市場

招股書顯示，2019年至2021年，子不語分別實現營收14.29億元、18.98億元、23.47億元；同期，其利潤分別為8110萬元、1.14億元、2億元，營收及利潤增長均較為穩定。到了2022年上半年，該公司業績走勢疲軟，當期營收為12.78億元，同比增長16.06%。

2019年至2021年，子不語的年度利潤分別為8110萬元、1.14億元、2億元，增速依次為1.37％、40.57％、76.32％，呈加速上漲趨勢。對此，子不語表示，這主要受益于公司通過亞馬遜的銷售額增加且相關毛利較高。然而，到了2022年，子不語的盈利能力出現較大滑坡。上半年其利潤僅6130萬元，同比下降46.3%，幾乎腰斬。

對此，子不語解釋稱，這主要由于美國通脹高企、利率不斷上升，對客戶的消費能力和購買習慣產生了負面影響，導致消費更加保守，其通過亞馬遜平臺的銷售退貨率出現上升，進而導致他們的收入增長率放緩。同時，2022年初以來FBA模式下的境外運輸價格上漲，導致計入銷售開支及分銷成本項下的貨運及保險成本增加，以及因員工數增加導致計入銷售開支及分銷成本以及一般行政開支項下的雇員福利開支有所增加。

從產品的銷售地區看，子不語的戰略重心主要在歐美市場，美國一直是子不語最大的終端市場，其面臨著市場集中風險。子不語甚至在招股書中直言“我們歷來嚴重依賴美國市場”。

2019年至2022年上半年，子不語在美國市場的銷售額分別為8.4億元、13.1億元、20.07億元和12.13億元，占總收入的比例分別為58.8%、69%、85.5%、95%?？梢娖涫袌黾卸日铀僭鲩L。

子不語指出，由于公司對客戶的銷售是按訂單進行，容易受經濟因素影響，而美國可能會出臺措施收緊信貸政策以控制通脹，并可能對商品進口實施不利政策。這將使美國客戶的財務狀況和消費能力惡化，增加子不語向美國銷售的不確定性，因而其無法保證未來能繼續保持對美國的銷售額。

對于公司未來發展可能面臨的阻礙，子不語坦承指出，如果公司無法繼續有效地向美國市場提供服務，或者美國宏觀經濟形勢發生不利變動或經濟下滑，其業務及財務狀況可能會受到不利影響。

三、上半年九成收入依賴亞馬遜自營網站業務尚未成氣候

報告期內，子不語通過第三方電商平臺實現的銷售額分別為13.13億元、15.06億元、20.52億元及12億元，約占同期總收入的91.9%、79.3%、87.4%和94%。其中，僅通過亞馬遜及Wish銷售產生的總收入依次為12.29億元、14.56億元、19.77億元及11.79億元，約占同期總收入的86%、76.7%、84.2%及92.3%。

目前，子不語的收入主要來自銷售服飾產品及銷售鞋履產品，其次收入來自銷售電子設備、文具及體育用品等其他產品。在銷售渠道上，子不語的業務十分依賴亞馬遜、Wish、eBay和全球速賣通等第三方電商平臺，過去3年半的時間里，他們的第三方電商平臺銷售額分別占其總收入的91.9%、79.3%、87.4%和94%。2022年上半年，子不語在亞馬遜平臺的銷售收入為11.57億元，占其總營收的90.6%。

過度依賴海外市場，也為未來發展增添不確定性。招股書顯示，子不語在亞馬遜上的每單均價不到200元，賣家網店退貨率不斷攀高。亞馬遜還向公司收取銷售收入15%至17%的服務費。

除電商平臺外，子不語自2018年開始還通過自營網站向美國、澳洲等國家的客戶銷售產品。但自營網站業務尚未成氣候。2019年、2020年及2021年以及2022年上半年，子不語自營網站銷售收入分別為1.1億元、3.6億元、2.6億元及7480萬元，分別占總收入的8%、19%、11%、16%及6%。

而按照未來戰略，圍繞亞馬遜平臺中心戰略繼續加大營銷開支、升級倉儲，依然是子不語的重點。而此前表現不佳的自營品牌和獨立站，同樣也被擺上臺面，預期這也是子不語希望借力開拓第二增長曲線的關鍵。從鋪貨轉向精品，能否快速開拓出新局面，這仍是子不語面臨的關鍵戰役。

當前，出口跨境電商產業鏈中的玩家包括：1）平臺類：阿里巴巴國際站、亞馬遜全球開店、eBay、全球速賣通、Wish、Walmart、Shopee、Lazada、TikTok、Allegro、大龍網、大健云倉、敦煌網、MercadoLibre、Joom、聯絡互動；2）賣家類：SHEIN、安克創新、patpat、澤寶、棒谷、有棵樹、跨境通、通拓、賽維、蘭亭集勢、子不語、三態股份、傲基、致歐科技、易佰網絡、吉宏股份、華寶新能、綠聯科技等；3）服務商類：易點天下、卓志、SHOPLINE、縱騰、遞四方、至美通、PingPong、連連支付、派安盈、易寶支付、易倉、領星、飛書互動、思億歐等。

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