天天滾動:平安證券：給予隆基綠能增持評級

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平安證券股份有限公司皮秀近期對隆基綠能進行研究并發布了研究報告《硅片、組件穩步成長，重點布局新型電池》，本報告對隆基綠能給出增持評級，當前股價為52.68元。

隆基綠能(601012)　　事項：　　公司發布2022半年報，實現營業收入504.2億元，同比增長43.64%，歸母凈利潤64.8億元，同比增長29.79%，扣非后凈利潤64.0億元，同比增長30.58%，EPS0.86元。二季度，公司實現營收318.2億元，同比增長65.36%，歸母凈利潤38.17億元，同比增長53.23%。　　平安觀點：　　業績符合預期，投資收益貢獻主要業績增量。上半年公司實現歸母凈利潤64.8億元，同比增長29.79%，業績的增長主要得益于投資收益的增加；公司持有四川永祥15%的股權以及云南通威49%的股權，受益于硅料暴利，上半年投資收益18.0億元，同比增加14.2億元。主業方面，盡管產品價格上行推動收入規模較快增長，在硅料價格上漲背景下綜合毛利率有所下降，估計硅片和組件整體的業績貢獻平穩。　　硅料供應影響開工率，二季度硅片和組件毛利率環比下降。上半年，公司單晶硅片出貨量39.62GW，其中對外銷售20.15GW，自用19.47GW；實現單晶組件出貨量18.02GW，其中對外銷售17.70GW，自用0.32GW；推算二季度公司硅片對外銷量11.73GW、組件對外銷量11.35GW。整體看，上半年公司硅片出貨量同比增長約3%，組件出貨量同比增長約6%，均較為明顯地低于國內外光伏終端需求增速，可能主要受制于硅料供應，上半年硅料供需偏緊，一定程度導致公司產能利用率不足。二季度公司綜合毛利率15.45%，環比下降5.84個百分點，主要因為二季度硅片和組件毛利率均環比下降；受硅片價格上漲而硅片未能完全向下游傳遞影響，二季度硅片毛利率在一季度23.2%的基礎上略有下降，受部分低價訂單交付影響，二季度組件毛利率較一季度的19.3%下滑幅度相對較大。　　新型電池是未來差異化競爭的核心抓手，公司有望取得突破。上半年公司研發投入36.7億元，占營業收入的7.28%，公司已研發和儲備多種新型電池組件技術，在n型TOPCon、p型TOPCon、n型HJT和p型HJT等多種新型高效電池技術方向尋求突破，創造性地開發了HPBC結構電池；2022年6月，公司在M6全尺寸單晶硅片上實現電池光電轉換效率達26.50%，刷新HJT電池效率世界紀錄。目前，公司西咸樂葉年產15GW單晶電池項目和泰州樂葉年產4GW單晶電池項目正在推進，大概率采用HPBC技術路線，有望在年內投產，預期主要用于分布式細分領域；另外，公司計劃在鄂爾多斯建設30GW的高效電池項目，技術類型值得期待，有望于2023年投產。基于雄厚的技術實力，公司有望在高效電池端形成差異化競爭力，進而在組件端形成差異化競爭優勢。　　投資建議。維持盈利預測，預計公司2022-2024年歸母凈利潤135.18、166.41、207.62億元，EPS1.78、2.19、2.74元，動態PE29.5、24.0、19.2倍。光伏行業景氣向上，公司在單晶硅片、電池、組件等環節具有核心競爭力，有望持續引領行業發展，維持公司“推薦”評級。　　風險提示。（1）硅片行業競爭加劇，公司在硅片環節的競爭壓力可能加大并影響盈利水平。（2）公司組件業務出口占比較大，如果海外貿易保護現象加劇，可能造成不利影響。（3）公司新型電池等新興業務推進進度不及預期的風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，國金證券姚遙研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達85.2%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利155.37億，根據現價換算的預測PE為18.36。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有23家機構給出評級，買入評級20家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為94.86。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，隆基綠能（601012）行業內競爭力的護城河優秀，盈利能力優秀，營收成長性較差。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標4星，好價格指標3星，綜合指標3.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 平安證券 隆基綠能