中國銀河：給予聯贏激光買入評級

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中國銀河證券股份有限公司魯佩近期對聯贏激光進行研究并發布了研究報告《業績延續高增，凈利率顯著提升》，本報告對聯贏激光給出買入評級，當前股價為23.26元。

聯贏激光(688518)
投資事件：公司披露2023年半年報。2023年上半年，公司實現營業收入17.00億元，同比增長72.33%；實現歸母凈利潤1.99億元，同比增長183.59%；實現扣非凈利潤1.79億元，同比增長188.48%。Q2單季度公司收入9.34億元，同比/環比增長51.81%/21.88%；凈利潤1.11億元，同比/環比增長100.79%/25.94%。
在手訂單飽滿，業績保持高增。面對國內電池廠產能擴張放緩，公司進一步加大儲能及海外動力電池市場開拓力度，著重提升市場占有率，并加強合同訂單驗收，上半年公司交付驗收順利，營收保持高增長態勢，在手訂單充足。23H1公司在手訂單46億元（含稅），同比+3.24%；合同負債19.93億元，較期初+15.83%，同比+15.20%。
凈利率同比+4.58pct，現金流顯著改善。隨著管理效率的持續提升和規模效應的顯現，公司凈利率實現大幅提升。23H1公司毛利率/凈利率為35.65%/11.70%，同比-1.26pct/+4.58pct；Q2單季度毛利率/凈利率為35.34%/11.87%，同比-0.65pct/+2.88pct，環比-0.68pct/+0.38pct。費用端方面，23H1公司銷售/管理/財務費用率為3.80%/14.59%/-0.40%，同比-0.96pct/-5.80pct/-0.03pct。上半年公司加強合同回款管理，效果顯著，經營活動現金流凈額實現轉正，達到7907.62萬元。
鋰電領域受益海外動力電池擴產、儲能加速發展及新技術需求。1）動力電池領域，隨著海外新能源汽車的加速發展，海外電池廠開啟擴產潮，國內電池企業也紛紛出海建廠。公司加大海外市場布局，通過德國子公司開拓歐洲市場，并參與國內電池廠出海進程。2）新技術方面，公司46系列大圓柱電池焊接設備價值量相比方殼電池有望成倍增長，高速裝配線整線效率最高可達300PPM，并已經獲得量產線訂單。3）儲能領域，23H1儲能電池出貨87GWh，同比+67%，未來三年復合增速預計將超過70%。公司加快客戶拓展，訂單占比增長至20%以上，并推出新型儲能領域液流電池智能產線，不斷豐富產品種類。
光伏激光劃線機取得突破，下游應用領域不斷開拓打開市場空間。公司完成2000W-6000W連續光纖激光器、半導體合束器等核心器件、基于2KW藍光激光器的藍光光纖復合焊接機型等激光器的開發交付。并在光伏設備領域取得突破，推出鈣鈦礦P1、P2、P3刻蝕劃線機、P4刻蝕清邊機、玻璃打孔/劃線機、TOPCON激光開膜機/SE機/氧化機以及光伏組件接線盒激光焊接設備等新產品。公司在消費電子、半導體、光伏等領域不斷突破，有望進一步打開市場空間，推動訂單和業績持續穩定增長。
盈利預測與投資建議：預計公司2023-2025年將分別實現歸母凈利潤4.98億元、7.19億元、8.95億元，對應EPS為1.48、2.13、2.65元，對應PE為16倍、11倍、9倍，維持推薦評級。
風險提示：經濟復蘇不及預期，新產品拓展不及預期，核心技術迭代迅速，市場競爭加劇，原材料價格波動，材料供應商集中等的風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中金公司陳顯帆研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達93.98%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利4.72億，根據現價換算的預測PE為16.62。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級3家。

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