平安證券：給予星宇股份增持評級

【資料圖】

平安證券股份有限公司王德安,王跟海近期對星宇股份進行研究并發布了研究報告《二季度業績改善顯著，積極開拓新能源客戶》，本報告對星宇股份給出增持評級，當前股價為135.34元。

星宇股份(601799)
事項：
公司發布 2023 半年度業績報告， 2023 上半年公司實現營收 44.2 億元，同比增長 19.0%。實現歸母凈利潤 4.7 億元，同比增長 2.0%，實現扣非歸母凈利潤4.1 億元，同比增長 0.8%。
平安觀點：
二季度業績改善顯著，上半年毛利率有所下滑。 公司在一季度業績下滑的情況下，上半年業績依然實現了增長，這主要得益于公司二季度的業績改善，二季度公司實現營業收入 25.0 億元，環比增加 30.1%，實現歸母凈利潤 2.6 億元，環比增長 29.2%，實現扣非歸母凈利潤 2.4 億元，環比38.5%。毛利率方面，上半年公司毛利率為 21.7%，同比下降 1.4 個百分點。費用方面，公司上半年銷售費用、管理費用、研發費用分別為 0.4 億/1.3 億/2.7 億，同比變化-0.9%/24.1%/16.2%，其中管理費用增加較多，主要是由于職工薪酬增加等綜合所致。公司上半年經營活動凈現金流達到2129 萬元，同比下降 97.6%，主要是由于公司應收賬款增加所致，根據公司財報數據，截至 23 年 6 月底，公司應收賬款為 21.4 億元，同比增加91.6%。
積極開拓新能源客戶，與地平線達成戰略合作拓展智能駕駛業務。 根據公司半年報披露的信息，公司上半年承接 17 個車型的車燈開發項目和 2 個車型的電子開發項目，實現 36 個新車型的項目批產，優質的新項目為公司未來發展提供了強有力的保障，公司基于 DMD 技術的 DLP 智能前照燈預計 2023 年底可實現量產。 公司積極拓展新能源客戶，其產品目前已經覆蓋理想汽車、蔚來汽車、小鵬汽車及某國際知名新能源車企等多家新能源車整車制造企業。 23 年 2 月，公司與地平線簽署戰略合作協議，公司基于地平線 J3 芯片研發的“行泊一體”解決方案已獲得國內某頭部車企正式定點，將于 2023 年量產。
盈利預測與投資建議： 未來公司車燈業務將長期受益于車燈電子化、智能化和交互化的發展趨勢，公司未來的單車配套價值量有望持續提升。 根據公司上半年業績情況，我們調整公司 2023~2024 年凈利潤預測為 11.8 億/14.7 億元（此前凈利潤預測為 17.46 億/20.72 億元），同時新增公司 2025 年凈利潤預測為 18.1 億元，公司是國內車燈系統綜合解決方案的龍頭提供商之一，具備車燈設計、開發和制造垂直一體化能力，我們看好未來車燈單車價值量提升的長期邏輯， 維持公司“推薦”評級。
風險提示： 1）汽車消費需求下降導致公司客戶銷量不及預期，進而影響公司業績； 2）公司主要客戶發生流失或縮減需求，將對公司的業績產生較大影響； 3）公司在建項目投產后經濟效益不及預期； 4）汽車行業價格戰可能會傳導到公司端，公司可能面臨競爭加劇、主機廠壓價等不利局面。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，東吳證券黃細里研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為74.15%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利11.7億，根據現價換算的預測PE為33.05。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有9家機構給出評級，買入評級8家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為175.59。

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