天風證券：給予安泰科技中性評級，目標價位9.62元|世界時訊

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天風證券股份有限公司劉奕町近期對安泰科技進行研究并發布了研究報告《聚焦鎢鉬+稀土，鋼研院新材料平臺揚帆起航》，本報告對安泰科技給出中性評級，認為其目標價位為9.62元，當前股價為9.28元，預期上漲幅度為3.66%。

安泰科技(000969)
鋼研院優質資產， 產業結構調整初現雛形
中國鋼研是我國金屬新材料研發基地、冶金行業的權威機構， 公司傳承鋼研院深厚的技術積累， 近年來，通過優化產業結構，剝離劣質資產， 確立了先進功能材料及器件、高端粉末冶金材料及制品、高品質特鋼及焊接材料、節能環保與高端科技服務業四大產業布局，以“難熔鎢鉬為核心的高端粉末冶金及制品、稀土永磁為核心的先進功能材料及器件”為兩大核心的戰略規劃。
聚焦兩大優勢領域，鎢鉬+稀土雙輪驅動
難熔鎢鉬： 安泰科技下屬子公司安泰天龍是國內鎢鉬精深加工領域龍頭企業和領導者，在全球鎢鉬精深加工領域具有良好的聲譽和影響力， 應用領域集中于核電、原子能、醫療、航空航天、軍工、半導體等高精尖領域。
高性能難熔金屬材料的國產化需求日益迫切，帶動國內難熔金屬行業的發展。 安泰天龍盈利能力連續三年迎來修復， 連續兩年新簽合同額超過 18億元， 在醫療 CT 球管、半導體 MOCVD 等領域簽訂戰略協議、收獲訂單，進一步穩固市占率，技術變現勢頭強勁。
稀土永磁： 燒結釹鐵硼是我國產量最高、應用范圍最廣泛的稀土永磁材料。據我們測算，預計到 2025 年，新能源汽車、風電、家電等領域有望拉動高性能釹鐵硼消費量至 17.35 萬噸， 21-25 年復合增長率達 20%。
公司善用資本力量，外延并購提升市場份額。 2022 年，安泰磁材完成萬噸級產業布局， 目前公司擁有毛坯產能約 7000 噸。 受益于下游需求的放量，公司有望通過產能擴張提高市占率，躋身第一梯隊。
產業平臺+資本運作聯合發力，有望打造新材料平臺公司安泰科技在擁有深厚技術稟賦的基礎上， 雕琢商業版圖， 持續深化改革，有望打造新材料平臺公司。 在組織架構上， 公司持續推進組織結構專業化、扁平化、高效化； 在激勵機制上，公司實施超額分享的市場化激勵與約束機制，鼓勵技術創新，并在 22 年底實施股權激勵，挖掘內部動能； 在資本運作上，公司通過并購不斷優化產業結構、剝離低效資產。 子公司安泰環境前沿布局氫能源，營收快速增長，有望助力激發新增長點。
投資建議： 預測 23-25 年實現歸母凈利 2.69/3.28/4.83 億元， EPS 為0.26/0.31/0.46 元，對應 2023 年 6 月 16 日收盤價 PE 分別為 36.2/29.7/20.2X。參考 23 年行業平均 PE 36.7X，給予公司 23 年 37X，對應股價 9.62 元，首次覆蓋給予“持有”評級。
風險提示： 公司項目落地不及預期風險，大宗原料商品價格大幅波動的風險，國際貿易環境與匯率波動的風險， 公司資本運作計劃受阻風險。

最新盈利預測明細如下：

根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，安泰科技（000969）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標2星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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