西南證券：給予阿拉丁買入評級

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西南證券股份有限公司杜向陽近期對阿拉丁進行研究并發布了研究報告《一季度業績承壓，生命科學板塊快速增長》，本報告對阿拉丁給出買入評級，當前股價為33.8元。

阿拉丁(688179)
投資要點
事件：公司發布2022年報及2023年一季報，2022年實現營業收入3.8億元，同比增長31.4%；實現歸屬于母公司股東凈利潤0.9億元，同比增長3.3%；實現扣非后歸母凈利潤0.9億元，同比增長0.1%。2023年一季度實現營業收入0.9億元，同比下滑6%，實現歸屬于母公司股東凈利潤0.2億元，同比下滑44%,實現扣非后歸母凈利潤0.2億元，同比下滑38.9%。
22年業績快速增長，23Q1受疫情以及高基數影響有所承壓。分季度來看，公司2022Q1/Q2/Q3/Q4單季度營業收入分別為0.9/0.9/0.9/1.12億元（+46.7%/+26.4%/+31.1%/+24.8%），實現歸母凈利潤分別為0.3/0.2/0.15/0.3億元（+54.8%/-9.5%/-16.3%/-10.2%）。公司利潤端增速低于收入端主要系新增銷售人員以及加大研發投入所致。從盈利能力來看，公司2022年毛利率為58.7%（-3.6pp），主要系公司新產品推廣以及經銷商優惠政策調整所致，銷售費用率為8.4%（+1.5pp），管理費用率為13.9%（-0.8pp），基本保持穩定。凈利率為24.4%（-6.6pp），研發費用率為10.3%（+2.4pp），主要系公司加大研發投入所致。23Q1業績有所承壓主要系23年1月受疫情尾聲影響，以及22Q1公司存在新冠相關業務收入導致高基數所致。
生命科學板塊快速增長，自研品類逐漸提升。分產品板塊來看，公司高端化學/生命科學/分析色譜/材料科學/實驗耗材板塊實現收入分別為1.8/1.1/0.5/0.2/0.07億元（+23.3%/+61.1%/+26.6%/+20.3%/-1.1%），其中生命科學板塊增速顯著，后續公司預計將持續投入生命科學板塊研發力度，展望后市，預計公司在新品種不斷推出以及品牌優勢的逐漸積累下實現業績快速增長。
盈利預測與投資建議。預計2023-2025年EPS分別為1.06元、1.43元及1.93元。長期看，公司作為國內科研試劑領先企業，產品品類及SKU持續擴充，品牌力不斷兌現業績，國內市場進口替代空間較大，國外市場亟待開發。維持“買入”評級。
風險提示：新產品研發低于預期、產品降價等風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，長城證券劉鵬研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為74.85%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利1.63億，根據現價換算的預測PE為20.99。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級4家，增持評級1家。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，阿拉丁（688179）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：有息資產負債率、應收賬款/利潤率近3年增幅、存貨/營收率增幅、經營現金流/利潤率。該股好公司指標2星，好價格指標2.5星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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