華安證券：給予中控技術買入評級 環球報資訊

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華安證券股份有限公司尹沿技,王奇玨,張旭光近期對中控技術進行研究并發布了研究報告《一季報業績超預期，大項目持續突破》，本報告對中控技術給出買入評級，當前股價為105.24元。

中控技術(688777)
主要觀點：
事件概況
中控技術于 4 月 10 日發布 2023 年度第一季度業績預告的自愿性披露公告， 公司實現營業收入 13.8 億元至 15.1 億元，同比增長 40%-54%；實現歸母凈利潤 0.85 億元至 0.95 億元， 同比增長 41.9%至 58.6%； 實現扣非歸母凈利潤 0.62 億元至 0.70 億元，同比增長 56.6%至 76.9%。 本期公司扣非歸母凈利潤增速顯著高于預期。
大項目突破與費用優化， 多個下游賽道齊頭并進
客戶側和項目側看， 本期公司踐行國際化業務、 S 級大客戶、多元生態融合三大戰略進行業務擴張，核心產品及服務在石化、化工等傳統優勢行業實現了大客戶及大項目持續突破，在新能源、制藥食品、冶金行業的市場拓展成效顯著，公司經營業績穩步提升，營收及利潤均取得較大幅度的增長。 從盈利質量的角度來看， 公司管理變革持續推進，數字化轉型全面啟動，人效不斷提升，費用率改善明顯，應對復雜環境的經營管理能力進一步加強。 此外，公司本期良好的盈利表現也在一定程度上得益于公司 2022 年訂單側的獲取情況。
流程工業過程模擬與設計軟件賽道前景廣闊
中控 iAPEX 發布，有望填補國內流程工業基礎軟件大規模商用的空白。 2022 年 11 月，中控流程工業過程模擬與設計平臺（ iAPEX）正式發布，該產品可支持流程工業的研發、設計、運營各階段，輔助工廠全生命周期的決策優化。此外，中控 iAPEX 基于網絡分布式架構技術，支持跨地域跨平臺服務，與伙伴“共創共享”。未來用戶可在 iAPEX 軟件平臺上進行二次開發，將專有的物性庫、熱力學庫、反應動力學、單元模型、求解器等與本軟件進行融合。
核心產品市占率穩步提升， 工業軟件業務表現亮眼
市占率方面， 睿工業統計數據顯示， 2021 年度公司 DCS 國內市場占有率達 33.8%，同比提高 5.3pct，連續十一年國內第一， 其中石化、化工市場占有率分別達到 41.6%、 51.1%，同比提升 7.6、 6.9pct， 兩個賽道均排名第一，核心業務穩健發力。 核心業務之外，公司也積極開拓工業軟件及儀表產品，致力于成為一體化解決方案的提供商，全面賦能智能制造， 公司先進控制和在線優化軟件（APC）國內市場占有率 28.6%，排名第一；制造執行系統（MES）產品的國內市場占有率 7.4%，排名第二，位居自主品牌第一。 此外，公司不斷開拓新能源、電力等新興行業客戶，打造標桿項目，樹立新賽道影響力。 海外市場方面，公司不斷開拓東南亞、中東及北非市場，搭建本土化技術和運營團隊，未來有望實現海外業務營收突破
投資建議
作為流程工業智能制造產品和解決方案的龍頭企業， 公司把握行業機遇，不斷突破大客戶，積極拓展海外市場。 我們預計公司 2022-2024 年實現收入 66.2/92.3/127.6 億元（維持） ，同比增長 46.5%/39.4%/38.2%；實 現 歸 母 凈 利 潤 7.96/11.11/14.95 億 元 （ 維 持 ） ， 同 比 增 長36.8%/39.6%/34.5%，維持“買入”評級。
風險提示
1）下游需求不及預期； 2）研發突破不及預期； 3）市場拓展不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中信證券楊澤原研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達99.58%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利7.95億，根據現價換算的預測PE為65.77。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有22家機構給出評級，買入評級20家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為118.62。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，中控技術（688777）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性優秀。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、經營現金流/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標2星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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