今亮點！中泰證券：給予海爾智家買入評級

【資料圖】

中泰證券股份有限公司鄧欣近期對海爾智家進行研究并發布了研究報告《長期成長無憂》，本報告對海爾智家給出買入評級，當前股價為22.36元。

海爾智家(600690)
投資要點
公司披露2022年年報：
2022：營業總收入2435億（YOY+7%），歸母147億（YOY+12%），扣非140億（YOY+18%）；
22Q4：營業總收入588億，YOY+2%，歸母30.5億，YOY-2%，扣非27億，YOY-1%。
收入
公司Q1/Q2/Q3/Q4營收增速分別為10%/8.2%/8.7%/2.2%，Q4收入下行。
拆分國內外看：
海外：據公告，公司全年海外收入1254億，YOY+10.3%。考慮公司此前公告Q1-3海外業務增速為8.7%，預計Q4收入再次提速。分海外區域看，公司在各個區域呈現逆勢增長，北美行業下滑6%，海爾收入增長9%；歐洲區域實現收入230億，YOY+17%；澳新市場本幣口徑增長6%；南亞市場增長16%。
國內：2022全年中國區實現收入1264億，YOY+5%，考慮此前公司公告22H1中國區實現13%增長，我們預計H2有所降速，Q4出現下滑。分品類看，公司冰箱冷柜/廚電/空氣/洗衣機/水家電業務分別實現增速3%/8%/5%/3%/9%。
利潤
毛利率：全年為31.3%，YOY+0.1pct，22Q4為33.97%，YOY-0.3%。從國內外情況來看，國內修復情況好于海外，國內毛利率YOY+1.7%至35.9%，海外下行1.3pct至26.9%；分品類看，空調是毛利率修復最強的家電品類，2022年毛利率YOY+0.7pct。
費用率：全年銷售費用率15.9%，較21年優化0.3pct，管理費用率4.5%，較21年優化0.2pct，減費提效效果持續顯現。
凈利率：全年為6.1%,YOY+0.2pct,Q4為5.1%，YOY-0.3pct，具體看，Q4受海外加息影響，利息支出較同期多增約2億，同時投資收益較少超4億，是導致Q4利潤下行的核心原因。
分紅
Q3公司向全體股東按每10股派發現金股利人民幣5.7元，合計約53億，現金分紅占歸母凈利潤36%。
投資建議
公司全球化、高端化及數字化提效長邏輯不變。考慮到海外通脹加息等不利影響，我們略下調盈利預測，同時引入2025年盈利預測，預計公司23-25年實現歸母利潤168、193、217億（原23、24年為175、200億）。維持“買入”評級。
風險提示：
原材料價格再次大幅提升、地緣政治風險、海外消費大幅下行

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，開源證券呂明研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達99.59%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利153.75億，根據現價換算的預測PE為13.91。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有16家機構給出評級，買入評級16家；過去90天內機構目標均價為31.1。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，海爾智家（600690）行業內競爭力的護城河優秀，盈利能力良好，營收成長性良好。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標4星，好價格指標3.5星，綜合指標3.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽：