美登科技登陸北交所 電商SaaS服務商上市公司哪家強？

導讀：12月28日，電商SaaS服務商美登科技登陸北京證券交易所，公司證券代碼為838227，發行價格25元/股，發行市盈率為21.59倍。今年7月，悅商集團轉板至納斯達克主板上市，更早之前，有贊，微盟相繼上市，SaaS服務商上市公司越來越多，究竟哪家更有競爭力？（詳見網經社專題：電商SaaS服務商美登科技上市 前三年凈利潤為1.1億元http://www.100ec.cn/zt/mdkjss/）

一、開盤即下跌

【資料圖】

美登科技是國內較早從事電商SaaS軟件開發及銷售的服務商之一，主營業務為基于電商平臺為電商商家提供SaaS軟件與短信等增值服務。12月28日，美登科技正式上市，開盤價為20.69元/股，較25元/股的發行價下跌17.24%。發行數量為800萬股，募資總額為2億元。

（網經社注：圖片采集自支付寶）

據招股書顯示，2019年至2022年上半年，美登科技分別實現營收6962.37萬元、9510.02萬元、1.19億元、5633.41萬元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為3125.02萬元、3506.66萬元、4835.95萬元、2162.07萬元；毛利率分別為71.78%、71.77%、69.30%、70.01%，存在小幅波動。

美登科技預計2022年公司可實現營業收入1.12億元至1.13億元，與上年同期相比下降4.74%至5.70%；預計2022年可實現扣非后歸屬于母公司股東凈利潤3888.40至3963.90萬元，與上年同期相比下降12.11%至13.78%。

二、單一產品能否經受檢驗？

美登科技核心產品主要包括美折、我打，均為電商商家管理服務軟件，覆蓋平臺有天貓、淘寶、拼多多、抖音小店、快手小店、微信小商店。報告期內，該產品合計收入分別為6361.36萬元、8675.88萬元、1.08億元和5112.71萬元，占各期營業收入的比重分別為91.37%、91.23%、90.87%和90.76%，占收入比重均在90%以上，可見公司對上述兩款產品依賴較大。

美登科技在招股書中表示，該公司2020年美折產品的收入與加權付費用戶數量較2019年分別同比下降3.22%與9.05%；2021年美折產品收入與加權付費用戶數量較2020年分別同比下降9.38%與13.56%；2022年上半年美折產品收入與加權付費用戶數量較去年同期分別下降20.67%和22.53%。

相比部分同行業競爭對手，美登科技公司產品結構相對單一。業內人士認為，若后續若美折、我打產品面向的市場發生不利變化，或者公司未能根據電商商家的需求變動對該等產品進行相應的功能開發或產品升級，抑或公司未能基于市場需求推出新的產品和豐富產品結構，則可能對其生產經營產生不利影響。

三、SaaS服務商前路漫漫

從現有SaaS服務商的財報表現來看，行業增長態勢疲軟。業內巨頭有贊三季度營收3.7億元，同比減少2.63%，凈虧損為170萬元。其上半年收入約為7.30億元，同比減少9.2%。與有贊并稱“難兄難弟”的微盟，上半年取得總收入9.00億，同比下降34.95%，凈虧損為6.09億元，同比擴大9.11%。此外，上市不久的悅商集團上半年收入約為0.26億元，同比下降42.3%。凈利潤為81.09萬元，同比下降95.26%。

網經社電子商務研究中心網絡零售部主任、高級分析師莫岱青表示，整體看這三家公司，業績較以往回落明顯。其中微盟下滑超3成，悅商集團下滑超四成，只有有贊下滑在10%以內，總體來看零售SaaS服務商營收出現增長疲軟態勢。電商SaaS賽道的產品服務同質化明顯，這也抑制了各家營收的增長。加上2022年是比較特殊的一年，對于各家來說維穩比較重要。

有贊、微盟持續虧損，僅有悅商集團保持盈利。為了繼續獲客，有贊圍繞開展業務帶來的開支和成本頗高，這讓有贊一直無法實現盈利，連續多年虧損。微盟的虧損在于研發成本的增加，同時也進行了組織規模的縮減，在這種情況下虧損繼續擴大仍需要警惕。雖然悅商集團盈利，但是凈利潤下滑超9成，也是一個重要信號。對于悅商集團來說，即便形成相對成熟的商業模式，但也充滿諸多不確定性，需要進一步確保資金鏈安全。

此外，光云科技前三季度營業收入為3.70億元，同比下降6.66%，凈利潤-3409.86萬元，同比下降368.66%；基本每股虧損0.09元。前三季度凈虧損1.12億元，上年同期為-3025.8萬元，虧損幅度擴大。青木股份情況略有好轉，該公司三季度營收1.86億元，同比上升8.26%，但歸母凈利潤3771.55萬元，同比下降50.6%。

同為SaaS服務商的美登科技也面臨著相同的困難，盈利和上升的空間都有局限性。有贊、微盟都憑借微信生態起家，微信小程序上線小商店后對兩家產生了影響。而悅商集團的發展很大程度上取決于賽道進入，其從微商切入，十萬億級的市場充滿機會。但同時微商有具有爭議，一邊收到涉傳的爭議，一邊受到政策的監管，因此悅商集團的發展也面臨挑戰。

據網經社企業庫（COP.100EC.CN）顯示，目前電商服務商包括：電商代運營商：寶尊電商、麗人麗妝、壹網壹創、若羽臣、青木股份、碧橙電商、興長信達、上佰電商等；電商SaaS服務商類：微盟、有贊、光云科技、聚水潭、企邁科技、美登科技；全鏈路服務商：樂其電商、千匠網絡、網營科技、魔筷科技等。

網經社電子商務研究中心特約研究員陳虎東表示，目前我國的SaaS還處于初級發展階段，盡管發展得比較快。因此垂直化、定制化的發展還有比較長的路要走，這也制約了SaaS服務商在這些方面有比較深入的專業性，這可能也是SaaS服務商的一些發展阻力。（如果您是業內人士，歡迎合作咨詢加分析師微信modaiqing166，請務必備注姓名+單位+職務）

標簽： 同比下降 用戶數量 上年同期