當前速遞！【財務分析】電商代運營公司三季報比拼 寶尊電商 麗人麗妝 壹網壹創 若羽臣 青木股份孰強孰弱？

導讀：鏈接平臺、品牌和消費者的電商代運營經過近些年的發展，行業格局不斷穩定，本被稱作“沉默的金礦”的代運營商逐漸走向臺前，通過投資、收購、并購等方式發展壯大。然而，外部環境持續充滿挑戰，消費信心低迷、行業流量紅利見頂，電商代運營商在三季度會有何表現？（詳見網經社專題：電商代運營上市公司2022三季報大PK 寶尊電商 麗人麗妝 若羽臣 壹網壹創 青木股份表現如何？https://www.100ec.cn/zt/2022dsdyygscb）

出品｜網絡零售部

作者｜吳夏雪

(資料圖)

審稿｜舒舒

11月29日，電商代運營商上市公司寶尊電商（NASDAQ:BZUN）發布三季度財報，在此之前，麗人麗妝(605136.SH)、若羽臣(003010.SZ)、壹網壹創（300792.SZ）和青木股份（301110.SZ）的三季報也都相繼發布。此外，其他電商代運營概念上市公司還有凱淳股份（301001.SZ）、 姚記科技(002605.SZ）、華揚聯眾(603825.SH）等。

寶尊電商三季度營收17.41億元 同比微降

財報顯示，寶尊電商三季度實現營收17.41億元，同比微降8.3%；其中產品銷售營收為4.97億元，同比下降28.9%；服務營收為12.44億元，同比微增3.8%。對于營收下滑，寶尊電商稱，這主要是由于產品銷售收入的降低導致在線店鋪運營收入下降，部分抵消于包括數字營銷和技術服務在內的增值服務帶來的收入增長。

三季度，歸屬于寶尊電商普通股股東的凈虧損為1.69億元，Non-GAAP下凈虧損為1310萬元，同比均有所收窄。

2022年第三季度，寶尊電商的交易總額(GMV)為186.32億元，同比增長15.9%。其中經銷GMV為5.59億元，同比減少28.8%；非經銷GMV為180.73億元，同比增加18.2%。當期，非天貓交易平臺及渠道產生的GMV占總GMV約31.1%，相較之下，2021年同期為34%。

麗人麗妝三季度持續虧損 營收下滑幅度收窄

麗人麗妝第三季度實現營業收入5.41億元，同比下降16.15%，前三季度實現營業收入20.98億元。

麗人麗妝第三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為-4480.02萬元，同比下降179.80%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為-4414.43萬元；基本每股收益為-0.11元。

報告期末，麗人麗妝運營店鋪增至163家，相比2021年12月31日增加14家店鋪。其中，天貓/天貓國際平臺新增阿迪達斯個護、悅詩風吟、趣多多等店鋪。深耕天貓/天貓國際平臺的同時，麗人麗妝持續夯實抖音等新平臺業務發展，在抖音、快手、天貓超市等平臺新增康如、愛貝萌等店鋪，天貓以外平臺營收占比超10%，新平臺營收規模穩步增長。

若羽臣三季度保持盈利 營收微降

若羽臣2022年第三季度營收2.815億元，同比下降1.73%；前三季度營業收入為8.17億元，同比減少7.65%。

公告顯示，若羽臣公司前三季度歸屬上市公司股東的凈利潤16,947,153.14元，同比減少63.48%。2022年第三季度歸屬于上市公司股東凈利潤783.2萬元，同比上升18.95%。

公司2022三季度營業成本5.7億元，同比下降1.6%，低于營業收入7.7%的下降速度，毛利率下降4.3%。期間費用率為28.4%，較去年下降1.4%。經營性現金流由-1.44億元增加至1.47億元，同比上升201.9%。

對于今年前9個月凈利下滑超六成，若羽臣方面解釋稱，主要原因是上海總部搭建，人力成本較去年同期增加，新增人員所帶來的項目還處于培育爬坡期，人員增加導致場地使用費增加。同時，公司市場推廣費用增加，以及受疫情影響，經營成本整體有所上升。而報告期內的營收下滑，主要由零售業務收入減少引起，今年以來公司調整經營策略，優化品牌結構，提升業務健康度，降低以經銷合作為主的零售業務，同時部分客戶調整合作模式，由原來的零售業務合作轉為運營服務合作。

壹網壹創三季報：營收實現快速增長 凈利潤下滑

壹網壹創發布三季度業績公告稱，公司第三季度營業收入3.83億元，同比增長57.69%；前三季度營業收入10.15億元，同比增加39.23%。

壹網壹創第三季度歸母凈利潤4193.65萬元，同比減少45.58%；歸母凈利潤1.47億元，同比減少27.83%。

截止2022年三季度，公司累計實現GMV156.53億元；與同期相比，GMV略有增長，營業收入快速增長，凈利潤則出現一定下滑。公司2022三季度營業成本6.56億元，同比增長74.5%，高于營業收入39.2%的增速，導致毛利率下降13%。期間費用率為17.1%，較上年升高2.7%。經營性現金流大幅下降64.4%至-7912萬元。

青木股份三季度營收1.86億元 同比上升8.26%

青木股份發布2022三季度財報顯示，前三季度公司主營收入5.74億元，同比下降4.59%；其中2022年第三季度，公司單季度主營收入1.86億元，同比上升8.26%。

前三季度公司歸母凈利潤3771.55萬元，同比下降50.6%；扣非凈利潤2985.89萬元，同比下降60.04%。單季度扣非凈利潤502.9萬元，同比下降39.04%；負債率8.98%，投資收益819.02萬元，財務費用-458.0萬元，毛利率37.68%。

本期共有5個新進十大流通股東，朱安明 持股8.5萬股，占流通股比例0.53%，李嘯 持股7.1358萬股，占流通股比例0.44%，張活力 持股7.1111萬股，占流通股比例0.44%，祝廣玲 持股11.5501萬股，占流通股比例0.72%，劉晟 持股10.8325萬股，占流通股比例0.67%；共有3股東持股數增加，肖娟增加9.5955萬股，該股東持股占流通股比例1.69%，濮曉華增加11.7184萬股，該股東持股占流通股比例1.22%，張艷玲增加1.64萬股，該股東持股占流通股比例0.54%。

電商“跳板”如何發揮？

五家電商代運營上市公司的三季度業績參差不齊。對此，網經社電子商務研究中心網絡零售部主任、高級分析師莫岱青表示：

從營收上看，寶尊電商營收17.41億，遠超其他四家公司營收之和，可謂是行業龍頭。不過需要注意，寶尊電商的營收增速呈現負增長趨勢，麗人麗妝、若羽臣也是如此，青木股份增速平平，僅壹網壹創增速較快。電商代運營依賴于電商平臺天貓、京東、拼多多等的發展，平臺增速放緩對電商代運營產生影響，而三季度阿里、京東的營收增速都較為平緩，因此，電商代運營公司營收增速放緩也是可預測的。

再看凈利潤，寶尊電商、麗人麗妝均處于虧損狀態，壹網壹創凈利潤最高，為4194萬元，其次是若羽臣和青木股份。不過值得注意的是，寶尊電商凈虧損同比有所收窄，這與其策略離不開關系。三季度，寶尊推出全渠道數字化技術服務品牌寶舵，還與某頭部平臺合作開發了一款“AI外呼”功能，能更準確地圈選目標客戶。

傳統行業在電商基因方面缺乏，因此電商代運營對他們來說是個“跳板”，隨著品牌商的逐年遞增，電商代運營的需求也在擴大。除了國內品牌，國外品牌對電商代運營的需求也與日俱增，如雅詩蘭黛、珂潤、YSL、阿瑪尼、科顏氏、蘭蔻等，可通過電商代運營商來適應與扎根在國內電商市場。

因此，電商代運營商開拓出從店鋪運營到營銷推廣、店鋪運營、倉儲物流、線上分銷、直播帶貨等全流程的一條龍服務，而像618、雙11這樣的大促對于電商代運營商來說也是一次集中大練兵。可惜的是，三季度處于電商銷售淡季，營收及GMV上體現出的數字自然就不夠盡如人意。

總體來看，電商代運營商所面臨的形勢依然嚴峻，品牌客戶的出走對電商代運營可謂打擊。對于一些品牌來說，電商代運營公司賺取了一部分利潤。當它占的銷售比例越來越大時，品牌也會考慮把雞蛋放到更多的籃子里面。此前麗人麗妝流失蘭蔻、歐萊雅，壹網壹創與百雀羚合作模式降級，諸如此類的事件時有發生。

據網經社企業庫（COP.100EC.CN）顯示，除了上述電商代運營商外，還有碧橙電商、興長信達、上佰電商等，此外電商服務商主要玩家還包括：電商SaaS服務商類：微盟、有贊、光云科技、聚水潭、企邁科技；全鏈路服務商：樂其電商、千匠網絡、網營科技、魔筷科技等。

電商代運營商與客戶長期捆綁存在風險，最關鍵的是，電商代運營并沒有形成核心的競爭壁壘，可代替性強，過河拆橋的現象在行業也很常見。另外對于這些電商代運營來說，也應避免過分依賴大客戶，需要不斷的引入新的客戶。并且尋找新的出路，比如開發自營品牌、在熟悉領域做投資。（如果您是業內人士，歡迎合作咨詢加分析師微信modaiqing166，請務必備注姓名+單位+職務)

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