世界熱點！云漢芯城再沖刺創業板上市募資9.42億元 3年營收超60億元 燒錢多年現金流為負

10月13日消息，近日，云漢芯城遞交首次公開發行股票招股說明書申報稿，擬沖刺深交所創業板IPO上市。招股書顯示，2019年至2021年，云漢芯城實現營業收入分別為8.27億元、15.34億元、38.36億元；經營活動產生的現金流量凈額分別為-7,179.10萬元、-6,878.03萬元、-5,065.75萬元，燒錢多年現金流仍為負。（詳見網經社專題：元器件電商“云漢芯城”再沖刺創業板上市 3年營收超60億元 燒錢多年現金流仍為負https://www.100ec.cn/zt/yhxc360/）

出品｜網經社B2B與跨境電商部作者｜王添蓉審稿｜勇全題圖｜網經社圖庫

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一、擬上市募資9.42億元業務涵蓋多個領域

據悉，云漢芯城于去年12月底在創業板遞交IPO申請，并于近日更新了一版問詢與回復。公司此次擬公開發行股票的數量不超過1627.9025萬股，占發行后總股本的比例不低于25%。發行人和主承銷商可以采用超額配售選擇權，超額配售數量不得超過本次發行規模的15%。

公司本次擬投資項目的投資總額為9.42億元，擬投入募資9.42億元.其中2.91億元用于大數據中心及元器件交易平臺升級項目，1.34億元用于電子產業協同制造服務平套建設項目，9597.66萬元用于智能共享倉儲建設項目，4.2億元用于補充流動資金。

據介紹，云漢芯城是一家電子元器件分銷與產業互聯網融合發展的創新型企業，基于自建自營的云漢芯城線上商城，主要為電子制造產業提供高效、專業的電子元器件供應鏈一站式服務，并延伸至產品技術方案設計、PCBA生產制造服務、電子工程師技術支持等在內的多個領域。

目前，云漢芯城已經從積累的數據資源中提煉出標準化的3,392萬SPU產品數據、9113 萬條參數替代關系數據、53萬條國產替代關系數據、79萬型號的進口報關分類數據、32萬型號的元器件質檢信息數據，并形成了元器件產品信息數據庫、替代關系數據庫、元器件生產數據庫、元器件商品信息數據庫、網站交互數據庫、業務數據庫以及元器件進口、物流、倉儲、質檢信息數據庫。

二、3年營收超60億元B2B銷售業務為主要收入來源

招股書顯示，2019年至2022年1-6月，云漢芯城實現營業收入分別是8.27億元、15.34億元、38.36億元、24.16億元，同期實現歸屬于母公司股東的凈利潤分別是-3042.77萬元、3082.12萬元、1.61億元、8499.31萬元。公司的主要業務包括電子元器件B2B銷售業務和PCBA業務，其中，電子元器件B2B銷售業務是主要收入來源。報告期各期電子元器件B2B銷售業務占主營業務收入比重均超過99%。

在電子元器件B2B銷售業務中，公司通過自建自營的云漢芯城線上商城，主要為中小批量研發、生產、采購需求客戶提供各類電子元器件產品。客戶可在線上商城上實現產品搜尋、BOM 配單、在線詢價、在線支付、在線訂單物流查詢等線上采購全流程操作。

為打破運營資金的限制、充分擴大可銷售 SKU 數，從而為客戶提供更優質的一站式電子元器件供應服務，公司主要采取“先銷后采”的經營模式。在該模式下，公司不提前備貨，主要通過數據連接的方式獲取供應商實時庫存數據，并在線上商城向客戶展示，客戶下單后再向供應商進行集約化采購。

雖然報告期內云漢芯城營業規模翻倍增長，但相較于同行，其整體營業規模仍較小。同時，相對發展較為成熟的企業，云漢芯城2019年凈利潤仍虧損，且由于收入規模較小，而投入過大，直到2021年上半年，公司還存在累計未未彌補虧損。雖然2021年末在經營上已經成功實現盈利，但在全球經濟下行壓力加大的宏觀背景下，下游電子制造行業陷入低迷，市場競爭日趨激烈，未來經營發展仍存在不確定性。

在電子元器件領域，上游原廠高度集中，下游電子產品制造企業則相對分散。據云漢芯城招股書所示，中間銷售環節的參與者主要有授權代理商、獨立分銷商、線上為主的授權代理商，以及云漢芯城所屬的線上商城。

傳統大型授權分銷商有穩定的原廠貨源，以服務大中型客戶為主，滿足長期、穩定的大批量生產需求。獨立分銷商則覆蓋中小批量訂單，以滿足小客戶的現貨需求為主，是云漢芯城的主要競爭對手。

云漢芯城最初也是代理分銷商，但從2010年開始轉型，用互聯網思維銷售電子元器件。公司顯然想抓住長尾市場，利用電商平臺產品品類多、交期短的特點，服務下游中小批量訂單需求。但這樣的業務模式和服務對象，可能導致公司競爭力不強。

三、燒錢多年現金流仍為負依靠融資和借債存活

作為電子元器件產業鏈上的公司，云漢芯城與傳統經銷商不同，用電商的方式銷售，抓長尾市場，滿足下游中小批量訂單的需求。但這樣的業務模式毛利率低，公司經營多年仍未賺錢。

從招股書來看，雖然云漢芯城近兩年來已經實現盈利，但經營活動產生的現金流量凈額分別為-7,179.10萬元、-6,878.03萬元、-5,065.75萬元，也就是說，2019年至2021年云漢芯城在經營活動中持續流出，累計金額高達1.91億元。

對此，云漢芯城表示，經營活動產生的現金流量凈額為負與公司的經營模式、采購端與銷售端賬期錯配相關。從采購端上看，公司的上游供應商以國內外知名的電子元器件生產廠商、授權分銷商為主，包括德州儀器、艾睿、安富利等，上述供應商占據一定的市場優勢地位，因此在信用政策上對方一般要求預付全部款項或給予小于等于30天的賬期；

從銷售端來看，公司下游客戶以國內生產制造企業為主，公司根據其信用情況通常給予1-3個月的付款賬期。因此，整體而言，銷售端回款周期高于采購端的付款周期，導致公司在經營過程中需要進行一定期限墊資。

此外，云漢芯城2020年末貨幣資金余額9270萬元，主要系公司完成D輪與D+輪融資以及期末借款余額增加所致。2021年末、2022年6月底，公司貨幣資金余額分別為1.48億元、2.74億元，系公司業務規模增長，同時期末借款余額有所增加所致。可以說云漢芯城尚未靠經營活動賺到錢，存活還是依賴融資和借債，而公司2021年末、2022年6月底的短期借款有2.22億元、4.13億元。

由于流動資產中除貨幣資金外的大部分為應收賬款和存貨，云漢芯城償還債款的能力也存疑。根據招股書，昭示企業償債能力的流動比率、流動速率指標，云漢芯城均明顯低于行業平均值。此次IPO公司擬募集的9.42億元中，有4.2億元將用于補充流動資金，足見其資金鏈風險。

云漢芯城也坦言，由于公司業務目前仍處于高速發展的階段，若未來公司與客戶/供應商的結算方式發生重大不利變化，或無法持續保持對經營現金流進行有效管控，可能會因此產生經營現金流大幅波動或短缺風險，影響公司未來持續發展。

當前，國內產業電商上市公司共11家，包括：國聯股份、冠福股份、上海鋼聯、焦點科技、卓爾智聯、藥易購、生意寶、科通芯城、慧聰集團、摩貝、匯通達，大部分均在國內證券市場或港交所等交易所上市。

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標簽： 電子元器件 銷售業務 經營活動