全球通訊！【財務分析】數字零售“三巨頭”四季報PK 阿里 京東 拼多多暗自較量 各尋新方向？

導讀：3月20日，拼多多四季報出爐，至此，數字零售“三巨頭”2022年第四季度財報披露完畢。2023年一季度即將結束，“三巨頭”的新戰略也已初見端倪，在存量競爭時代，它們又會有何新的較量？

近一個月，阿里巴巴（BABA.US/09988.HK)、京東 (JD.US/09618.HK)、拼多多（PDD.US）數字零售“三巨頭”接連發布2022年四季報及全年財報，三家企業在營收、凈利潤方面均呈現正增長，不過在研發和營銷方面的表現略有不同。對此，網經社電子商務研究中心進行解讀。（詳見網經社專題：“貓狗拼”大戰不休 數字零售“三巨頭”四季度業績表現如何？http://www.100ec.cn/zt/2022Q4szlscb/)

一、拼多多營收增速遠超“老將”

(資料圖片僅供參考)

四季度，阿里巴巴總營收達2477.56億元，同比增長2%。阿里中國零售商業收入為1657.8億元，同比下滑1%。同時，阿里的直營業務占比有所提升，得益于盒馬和阿里健康的增長，該收入同比增長10%至744.21億元。此外，本季度，淘寶和天貓的GMV同比錄得中單位數下降，主要由于消費需求減少、競爭持續，以及疫情導致12月供應鏈和物流受影響。（【電商快評】阿里數字零售篇：新業務步入正軌 核心零售增長見頂http://www.100ec.cn/detail--6624448.html）

四季度，京東集團凈收入為2954億元人民幣，全年凈收入10462億元人民幣，同比增長9.9%。2022年全年，錄得經營活動現金流量為578億元，2021年全年為423億元。

拼多多集團去年第四季度收入為398億元，同比增長46%。全年營收為1306億元，同比增長39%。（詳見【電商快評】解讀拼多多四季報：持續加碼研發投入 直面行業競爭https://www.100ec.cn/detail--6625485.html）

從三家公司的體量來看，阿里巴巴業務規模最大，包含國內零售、云計算、國際零售、本地生活、菜鳥、數字媒體及娛樂、創新等業務；京東次之，其營收主要分為零售、物流、達達、新業務四大部分；拼多多體量較少，主要有綜合電商、社區團購、跨境電商、金融科技等業務。

營收表現上，京東仍穩居第一，阿里巴巴次之，二者相差476億元，拼多多營收體量排在最末，甚至不敵二者之差。不過，從營收增速來看，拼多多實現反超，增速高達46.23%，而阿里和京東的增速均未超過10%。

網經社電子商務研究中心網絡零售部主任、高級分析師莫岱青認為，日益豐富的商家活動以及農業科研、底層基礎投入，正成為拼多多的優勢和潛在增長點。拼多多一直注重深耕技術領域，用科技技術創新為消費者和商家提供更加多元化的服務，這大大提高了平臺的生產效率。因此，其營收仍保持高增長趨勢也是可以預料的。

針對阿里的營收增幅，網經社電子商務研究中心特約研究員、鮑姆企業管理咨詢有限公司董事長鮑躍忠認為，四季度社會消費品零售總額下降，僅11月份就下降了5.9%。可見阿里四季度營收增幅下降，主要原因還是大環境的影響。現在不只是阿里，包括美國的頭部電商，也是出現營收和利潤下滑的問題。

二、阿里凈利潤實現反超

凈利潤方面，阿里四季度凈利潤468.15億元，同比增長69%；京東凈利潤為30.32億元，全年凈利潤為104億元，2021年全年為凈損失人民幣36億元；拼多多四季度凈利潤為94.54億元，同比增長42.81%。

可以看出，阿里巴巴盈利最多，達469億，環比三季度實現扭虧轉盈。拼多多凈利潤排名第二，為94.54億，京東最末，為30.32億。不過，在增速方面，京東排到了第一，為158.7%。值得一提的是，拼多多的凈利潤增速相較于三季度有所下滑。

網經社電子商務研究中心特約研究員、百聯咨詢創始人莊帥認為，第四季度屬于天貓京東雙十一發力的季度，拼多多面臨的競爭壓力最大，所以導致盈利增速受影響。

莫岱青表示，拼多多繼續保持盈利這一定程度上與控制營銷費用的舉措有關，拼多多撕掉“燒錢”標簽，并繼續投入研發。特別是在疫情影響下，阿里、京東、拼多多都呈現向好趨勢，說明消費市場依然具有韌性，消費信心在逐漸恢復。

三、阿里 京東尋新路 拼多多仍在“泥地”行走

在2022年，拼多多堅持“重研發”的戰略，全年總研發費用首次超過100億元，同比增長15%。其中，第四季度研發費用為24.07億，同比增長19%。阿里巴巴的研發費用高達135.2億，京東為43.66億，雖體量都大于拼多多，但增速卻不敵。

莊帥認為，拼多多持續加大研發投入，意味著存量市場的競爭仍然很激烈，拼多多需要借此持續提升競爭門檻。

網經社電子商務研究中心特約研究員陳虎東表示，拼多多的營銷基因和當前所采用的專注于數字化農業的“數實融合”，目前來看取得了不錯的成績。拼多多剛開始專注于下沉市場，后來又搞數字農業，這兩塊都是當前的紅利市場，機遇甚好，這或許也是其能保持高增長的主要原因。

今年2月，阿里管理層們確定了淘寶今年的五大戰略，分別是直播、私域、內容化、本地零售和價格力。目前，這五個戰略如何展開在核心管理層已經有了初步方案，但尚未最終確認。此外，阿里手淘策略將由圖文走向視頻。

京東今年的動作很明顯，就是“百億補貼”。在劉強東回歸后，京東內部持續展開新調整，其中，低價策略成為主打。劉強東此前表示，“如果失去了低價優勢，其它一切所謂的競爭優勢都會歸零。”不過，莊帥認為：由于中國目前電商行業已經進入存量市場博弈階段，用戶需求呈現多樣化，單一的低價競爭手段對行業格局影響不大。

一直在“泥地”中行走的拼多多戰略變化不大，依然堅持農業，拼多多去年以來增大投入，加快農業科研成果從樣品到產品到爆品的轉化。曹磊認為，拼多多重投農研，不僅能吸引、帶動更多年輕科研力量投身農業，助力鄉村振興中的人才振興；還可以銷量反哺科研，打造科技轉化的“市驗田”，加速供給側的品種培優、標準化生產以及品質提升；推動農業前沿技術的探索、應用以及產業難題的攻堅。

四、巨頭暗自較量 期待良性競爭

莫岱青認為，當下，阿里、京東、拼多多不僅在互相對抗，同時也要面對來自新勢力電商抖音、快手等的挑戰。這樣一來，“三巨頭” 吸引流量的能力在分散，增長亦會繼續承壓。況且電商巨頭用戶增長已經接近天花板，需更聚焦在高質量用戶的轉化上。

今年3月，京東推出“百億補貼”對標拼多多，莊帥認為，這表明拼多多直面來自京東的競爭，京東作為零售商，首先低價本就應該是其核心競爭力之一。其次，在當前的經濟形勢和消費水平下，價格敏感型的消費群體更廣泛，低價可以獲得更加廣泛的用戶群體，包括下沉市場的用戶。不過，除了價格之外，還需要保證商品品質和服務品質，才是對消費者和商家利好的良性競爭。

“不過，這對電商格局的影響短期波動不大，長期來看，會讓更多商家和企業加入到電商平臺開展業務，也有利于進一步加速推動不同產業的轉型和升級。例如拼多多推動了農業產業的轉型升級，京東和拼多多的百億補貼競爭會加速推動3C家電的產業轉型升級。”莊帥補充說道。

對于阿里本季度的表現，莊帥認為：其新業務在獲得增長的同時，通過業態調整和精細化運營，以及產品創新降低了虧損，意味著阿里的新業務基本明確了各自的發展方向，有利于推動阿里整體新的增長和利潤提升。未來其在即時零售平臺業務、下沉市場、國際市場、線下新零售、直播電商和阿里云均有很大的增長機會。（如果您是業內人士，歡迎咨詢加分析師微信modaiqing166，請務必備注姓名+單位+職務)

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