加快推進投資端改革 壯大理性成熟的中長期投資力量

全國政協委員、證監會原副主席姜洋在今年兩會提案中提出，建議有關部委深入研究發達市場的做法和經驗，結合中國的法制體系，完善財富管理相關制度，進一步促進資本市場投資端改革。

我國資本市場經過30年改革發展，多層次資本市場體系漸趨完備，直接融資比重持續提高，資本市場服務實體經濟的能力逐步提升。業界認為，加快投資端改革，滿足不斷擴容升級的投資需求，有助于促進居民儲蓄向長期資本有效轉化，同時有助于市場的穩定。

事實上，關于投資端改革，監管層已有過多次表態。在去年12月28日舉行的中國資本市場建立30周年座談會上，證監會主席易會滿表示，加快推進投資端改革，壯大理性成熟的中長期投資力量，不斷拓展市場深度、增強發展韌性;去年10月份舉行的2020金融街論壇年會上，易會滿表示，加強投資端制度建設。在加快融資端改革的同時，協同推進投資端改革。

財富管理是支持資本市場實現投資功能的重要業務，隨著我國居民財富快速增長，居民優化資產配置、增加財產性收入的需求日益迫切。這就需要適應金融市場變化，針對不同需求的投資者群體，提供適當的投資產品，增加有效社會投資。

全國政協委員、申萬宏源證券研究所首席經濟學家楊成長認為，“十四五”期間，應增強資本市場財富管理功能，優化各類機構投資制度，促進居民儲蓄向長期資本有效轉化。

他表示，過去資本市場比較重視融資端，現在特別重視投資端，即居民需要合適的產品，金融機構也把金融產品放在更加突出的位置。資本市場逐漸強化對居民配置性投資的管理和疏導，倡導不把所有投資放在同一個籃子里，使得金融產品的投資收益率與風險性、流動性匹配起來。

“資本市場投資端改革有利于促進市場的繁榮穩定。”川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂在接受《證券日報》記者采訪時表示，進行投資端改革，一是引入像社保基金、合格的境外投資者等各類長線資金。長線資金通常更注重價值投資，引導長線資金入市有利于引導正確的價值投資觀念。同時，長線資金入市有助于提升市場流動性，增強企業的融資能力，有利于推動上市公司做大做強，推動企業高質量發展。

二是要加強對機構投資者建設。在過去幾年時間里，基金規模快速膨脹，越來越多居民選擇通過基金來實現理財投資，資本市場正在經歷明顯的散戶機構化的過程，在這個過程中，要保障機構投資者的專業化和職業道德品質，才能保障投資者的基金安全。

上海小郁資產總經理左劍明在接受《證券日報》記者采訪時表示，目前，我國證券市場投資者以散戶為主，有些投資者由于缺乏專業知識也不具備投資經驗，不具備判斷投資標的是否有長期投資價值能力，很容易造成長期持有較差投資標的造成資產持續性虧損。同時，將短期內受市場影響而長期具有價值的標的賣出止損。此外，由于對交易機制缺乏了解，這部分投資者甚至還會出現由于操作失誤導致虧損。

“在投資端引入專業的投資顧問進行引導十分有必要，無論是在對投資標的價值判斷方面，還是在交易機制方面，都可以為投資者避免許多不必要的損失。”左劍明說，但是現有的“投資顧問”模式，由于投資顧問個人素質及投資能力參差不齊，容易導致各種問題出現，如代客理財、“老鼠倉”，或為了個人業績而不顧投資者利益導致投資者虧損等情況出現。

投資端建設需要法律法規的支持。姜洋提出，現階段我國投資咨詢業務經營模式受法律嚴格限制，投資顧問服務供給滯后，建議借鑒美國關于投資顧問制度的立法實踐，研究出臺適合我國國情的、統一的投資顧問法律或行政法規。

左劍明認為，一方面需要提高投資顧問的專業水平和準入門檻，另一方面需要出臺相關配套法律法規，制定符合現階段國情并且權責清晰的標準。只有在法律法規完善的前提下，投資端改革才可以有效實行。這樣才能使投資端健康改革，滿足投資者投資需求同時保護投資者權益。記者 朱寶琛

標簽： 多層次資本市場 融資比重