環球今日報丨天風證券：給予科信技術增持評級

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天風證券股份有限公司唐海清,陳匯豐近期對科信技術進行研究并發布了研究報告《凈利潤扭虧為盈，網絡能源解決方案服務商進軍戶儲市場》，本報告對科信技術給出增持評級，當前股價為51.36元。

科信技術(300565)　　事件： 公司發布 2022 年半年報， 22H1 公司實現營收 4.46 億元，同比增長 13.12%； 歸母凈利潤 1188 萬元，同比扭虧增長 137.57%；扣非歸母凈利潤 1180 萬元，同比扭虧增長 135.31%。此外，公司還發布《 2022 年度向特定對象發行 A 股股票預案》及《關于控股子公司簽訂戰略合作及長期采購協議的公告》。　　我們的點評如下：　　網絡能源解決方案提供商， 積極調整業務布局凈利潤扭虧為盈　　公司是一家網絡能源解決方案提供商，公司上市后，經過最近幾年的產品與市場的雙轉型，成為同時具備電池系統、電源系統等網絡能源核心軟硬件自主研發和生產能力的企業， 主要提供基站站點能源、數據中心能源等包含機柜、電源、電池和溫控設備的系統級產品，可以給通信基站、數據中心、工商業等場景提供“一站式”網絡能源解決方案。 同時，公司通過垂直整合產業鏈、研發投入和跨境并購，努力夯實“電源+電池”的核心技術投入，積極調整業務布局，增加新產品研發力度，并大力拓展海外市場，尋找新的業務板塊，努力提升公司經營業績。 22H1 公司實現營收 4.46 億元，同比增長 13.12%，實現歸母凈利潤 1188 萬元，同比扭虧增長 137.57%。 單季度來看， 22Q2 公司實現營收 2.68 億元，同比增長 93.14%，實現歸母凈利潤 2456 萬元，同比扭虧增長 158.09%。　　“鉛退鋰進”行業共識及“雙碳”背景下布局磷酸鐵鋰電池，自產電芯進軍戶儲市場　　相較于 4G 網絡設備， 5G 網絡設備功耗大幅提升，對通信能源系統提出了更高要求。傳統的通信用鉛酸電池在能量密度和循環次數方面都無法滿足 5G 網絡建設需要，“鉛退鋰進”已成為通信行業的共識， 公司布局發展磷酸鐵鋰電池是為更好適應 5G 建設發展的需要。 同時，隨著“雙碳”背景下電力清潔化加速帶來儲能需求持續增長、國內外對儲能領域政策實施力度的加大，以及鋰電池成本的下降與循環壽命的提高等因素疊加，儲能市場將迎來快速發展階段。加之公司在電源、電池、系統集成等方面的技術儲備與儲能系統要求的電源與電池的底層技術具有相通性。公司轉型新能源儲能業務，從市場和技術兩方面，具備了一定的可行性。 在解決方案能力方面， 公司研發始終圍繞客戶使用場景及網絡架構場景，持續對產品解決方案優化升級以及核心技術的迭代演進，在方案架構、制冷能力、供配電能力、儲能能力等方面均對標第一梯隊。 為更好把握儲能行業發展機會，降低通信投資周期的影響，提升公司盈利能力，公司加大了儲能生態鏈方面的投入和布局， 投資建設年產約 1GWh 電芯產線。目前已經完成設備安裝調試，正在逐步提升產線合格率、設備性能稼動率。 在儲能產品開發方面， 子公司科信聚力生產的 100Ah 電芯是行業內首款 2U 100Ah（1U 的高度為 44.4mm，是通信行業常用的高度計量單位）電芯，電芯尺寸為 5422078，相比傳統的 3U、 4U 電池，節約安裝空間 33%-50%，對于提升系統能量密度，降低系統成本以及節省空間有一定優勢，且輕便占用空間小， 更貼合于家儲壁掛式應用場景。同時，公司電芯產品客戶實測數據與行業大型電池廠家的技術數據基本保持一致。 公司產品在用戶側儲能系統市場中獨特的超薄優勢，為產能消化提供了有利的技術支持。　　發布定增預案用于儲能鋰電項目，鋰電產品獲客戶認可簽訂戰略合作及長期采購協議　　公司發布《2022 年度向特定對象發行 A 股股票預案》， 向特定對象發行股票擬募集資金總額不超過 60017.71 萬元（含本數），在扣除發行費用后實際募集資金凈額將用于儲能鋰電池系統研發及產業化項目（項目投資總額 54000.34 萬元，擬使用募集資金額 44017.71 萬元）以及補充流動資金和償還銀行借款（項目投資總額、擬使用募集資金額皆為 16000 萬元）； 本次向特定對象發行股票的發行對象為包括公司控股股東、實際控制人陳登志在內的不超過 35名（含本數）符合中國證監會規定條件的特定發行對象， 公司實際控制人陳登志擬以現金方式參加公司本次向特定對象發行認購，認購金額不低于 3000 萬元（含本數），最終認購數量根據實際發行價格確定。　　子公司科信聚力于近日與韓國 S 客戶簽訂了《戰略合作及長期采購協議》，該協議為框架協議，主要為韓國 S 客戶擬在合作期間內， 向科信聚力采購容量不低于 300MWh 鋰電池產品，采購總價值不低于 3.6 億元人民幣（5400 萬美金）。 此框架協議的簽訂標志著客戶對公司鋰電池產品的認可，符合公司中長期轉型發展戰略，符合公司和股東的利益。 目前科信聚力對儲能市場客戶的開發仍處于持續拓展階段，公司仍在與其他客戶保持緊密溝通中。該協議的履行預計不會對公司的業務獨立性構成不利影響，不會因此形成單一大客戶依賴。　　盈利預測與投資建議： 公司堅持“國內市場為基礎、國際國內同發展”的營銷策略，有計劃、分步驟地持續推動公司國際化進程。 公司積極參與全球網絡長期建設， 客戶涵蓋國內三大運營商、中國鐵塔、諾基亞及愛立信， 同時借助全球化大客戶的市場優勢， 全力拓展國際業務的生態圈建設，爭取更多戶用儲能、工商業儲能等領域的國際化訂單，在全球 5G 網絡規模建設以及當下儲能市場快速增長的背景下有望持續受益。因此調整公司 2022-2024 年預計歸母凈利潤為 0.66 億/1.50 億/2.13 億元（22-23 年原值為 0.65 億/1.07 億元）， 對應 PE 為153x/68x/48x， 維持“增持”評級。　　風險提示： 新產品研發不達市場預期、市場競爭加劇、訂單獲取的風險、海外市場經營風險、股東持續減持風險等

根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，科信技術（300565）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力較差，營收成長性較差。財務風險可能較大，存在隱憂的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、有息資產負債率、應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、經營現金流/利潤率。該股好公司指標0.5星，好價格指標1星，綜合指標0.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 天風證券 科信技術