東吳證券：給予智明達買入評級

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東吳證券股份有限公司蘇立贊,許牧近期對智明達進行研究并發布了研究報告《2023年中報點評：營收同增12.89%，軍用嵌入式計算機方興未艾》，本報告對智明達給出買入評級，當前股價為50.78元。

智明達(688636)
事件：公司發布2023年中報。2023年上半年實現營收3.06億元，同比增長12.89%，實現歸母凈利潤0.40億元，同比下降18.92%。
投資要點
訂單增加，2023年上半年營業收入同比增長12.89%：2023年H1公司整體經營態勢平穩，拉動下游需求增長，同時受市場開拓力度加強影響，訂單增加，實現營收3.06億元，同比增長12.89%。受銷售結構、國產化、需求方產品審價、研發人員數量增加使得員工薪資增加等因素影響，歸母凈利潤同比下降18.92%。2023H1公司銷售費用為0.17億元，同比增長27.64%，主要系計提的售后服務費增加影響。公司研發費用為0.59億元，受公司戰略使研發人員增加影響，同比增長8.35%。管理費用為0.20億元，同比下降3.50%，主要受股份支付費用減少以及公司暫停提取安全生產費影響。
限制性股權激勵計劃開展：2023年5月16日，公司召開會議審議通過限制性股票激勵計劃，擬向激勵對象授予權益總計不超過25.58萬股，約占本激勵計劃草案公告時公司股本總額5049.83萬股的0.51%。
出售股權，拉動公司持續健康發展：2023年7月8日，公司發布公告，宣布將所持有的成都銘科思微電子技術有限責任公司1234.93萬元注冊資本對應的股權以每1元注冊資本對價6.72元的價格轉讓給安徽交控招商信息新基建私募基金合伙企業、合肥敦創股權投資合伙企業、孫偉、黃敏、羅潔。有助于降低公司投資成本，控制投資風險，提高資金的使用效率，同時增加投資收益，有利于公司實現投資項目的增值。
科創水平高，有較強技術實力和研發能力：公司注重研發以及創新能力，截至2023H1末，已有41項專利、168項軟件著作權。2023H1研發投入占營業收入的19.33%，公司強大的研發能力有利于業績的不斷開拓，有助于提升市場競爭力，突破現有的競爭格局，能夠與國內一流企業同臺競技。同時重視人才引進，制定有效的激勵機制，未來不斷引進技術人才，保障公司的持續創新能力。
盈利預測與投資評級：基于公司在軍用嵌入式計算機行業的領先地位，我們維持先前的預測，預計2023-2025年歸母凈利潤為1.31/1.72/2.12億元；對應PE分別為29/22/18倍，維持“買入”評級。
風險提示:1)技術開發風險；2）核心原材料采購的風險；3）收入結構受下游客戶需求影響的風險；4）對國家重點領域集團依賴程度較高。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，華安證券陳晶研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為51.88%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利1.43億，根據現價換算的預測PE為26.72。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級2家；過去90天內機構目標均價為66.3。

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