世界球精選！中泰證券：給予美利信買入評級

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中泰證券股份有限公司何俊藝,劉欣暢近期對美利信進行研究并發布了研究報告《海天戰略合作協議落定，全球化出海擴張再提速》，本報告對美利信給出買入評級，當前股價為33.46元。

美利信(301307)
投資要點
事件：公司發布公告，與海天智勝金屬在壓鑄機領域開展為期3年的戰略協作，并將共同開發20000噸冷室壓鑄機；擬成立北美（墨西哥）公司及在北美特拉華州設立全資子公司，進一步深化全球布局。
與海天建立全球戰略合作，助力汽車+通信壓鑄市場擴張
公司與海天智勝金屬奠定全球戰略合作協議，計劃在未來三年內購買海天金屬冷室壓鑄中小機型若干臺，大型及超大機型若干臺，并在大型及超大型壓鑄領域展開研發技術合作，成果共享；同時將與海天共同開發20000噸冷室壓鑄機，進一步深化雙方在一體化壓鑄成型解決方案領域的合作；公司在三年內所購買的海天金屬壓鑄島設備均享受戰略合作伙伴最優惠的商務條件，包括但不限于價格、技術開發、技術服務、售后服務等方面。我們認為戰略合作協議的達成將進一步降低公司整體設備采購成本，為公司在汽車及通信壓鑄行業市場擴張奠定基礎。
擬在北美設立子公司，全球化出海擴張再提速
公司擬在香港投資設立全資子公司美利信國際公司（香港），投資金額不超過2億港幣，由美利信國際公司（香港）設立美利信國際控股公司（香港），投資金額不超過150萬港幣。由美利信國際公司（香港）和美利信國際控股公司（香港）共同投資設立美利信北美（墨西哥）公司，投資金額不超過1600萬美元，持股比例分別為99%和1%。由美利信北美（墨西哥）公司在北美特拉華州設立全資子公司美利信美國公司，投資金額不超過1500萬美元。我們認為海外子公司的成立，將進一步增強公司海外市場競爭能力，加速汽車及通信業務走向海外，提升公司市場地位尤其是國際市場的影響力。
深度挖掘客戶能力突出，新業務拓展前景可期
公司歷史上已多次證明過自身的深度挖掘客戶實力，在技術布局方面，持續保持對產業鏈垂直一體的布局以及前瞻技術和產品的高研發投入，形成持續高增長、能較快切入新領域、并且盈利持續改善的基礎。在新業務拓展方面，一體化壓鑄能力超預期，目前已實現穩定量產且全流程良品率突出；前瞻布局鎂壓鑄，產業前景可期并已儲備多項技術。
盈利預測：預計公司23-25年營收依次為40.0億元、48.9億元、59.9億元，同比增速依次為26%、22%、23%，考慮到下游整車行業景氣度受宏觀經濟環境影響，我們將23-24年歸母凈利潤從2.8億元、3.9億元調整至2.8億元、3.8億元，新增預測25年歸母凈利潤為5.4億元，23-25年歸母凈利潤同比增速依次為27%、33%、43%，對應PE18X、14X、10X，維持“買入”評級。
風險提示：下游乘用車行業銷量周期性波動、原材料價格大幅上漲、客戶需求不及預期等

該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級4家；過去90天內機構目標均價為39.2。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，美利信（301307）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：有息資產負債率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標2星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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