中銀證券：給予新北洋買入評級_每日信息

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中銀國際證券股份有限公司楊思睿,王嶼熙近期對新北洋進行研究并發布了研究報告《海外逆勢增長，業績有望快速修復》，本報告對新北洋給出買入評級，當前股價為7.58元。

新北洋(002376)
公司2022年實現營收22.77億元（-13.95%）、歸母凈利-0.26億元（-117.60%）、扣非凈利-0.26億元（-120.81%）。2023年Q1營收3.89億元（+5.40%）、歸母凈利-0.36億元（+3.23%）。伴隨外部環境改善，海外市場持續突破，2023年業績有望迎來快速修復。維持買入評級。
支撐評級的要點
全年受外部環境影響，海外收入逆勢增長，一季度已企穩回升。2022Q4營收6.31億元（-22.52%）、歸母凈利-0.39億元（-184.67%），2022年業績下滑主要系外部環境影響市場需求，部分項目進展未達預期，2023年Q1收入實現小幅增長。海外市場實現逆勢增長，2022年打印掃描產品海外收入3.35億元（+13.91%）、智能自助終端海外收入1.98億元（+61.19%）、金融行業海外收入2.11億元（+112.60%），整體海外收入同比增長39.01%，占營收比重達39.24%（+15.95pct），海外大客戶持續突破，南美及東南亞國家市場快速拓張。
智能自助終端具備長期發展韌性，AI應用加速。智能快遞柜增速放緩，但長期發展空間明確：據郵政局數據，2022年全國快遞業務量1,105.8億件（+2.1%）平穩增長，據電數寶的《2022年度中國物流科技市場數據報告》，2022年我國智能快遞柜市場規模為421億元（+16.62%），未來伴隨外部環境改善有望迎來加速增長。同時，海外市場也處于加速期。智能取餐柜國內市場發展迅速，集中度較高，海外市場處于發展初期，仍有較大發展空間。此外醫療、政務、鐵路等自主終端的需求也在穩步提升。AI技術如人臉及語音識別、交互體驗等在智能自主終端的應用也在持續加速，AI技術和應用的持續突破有望帶來新的發展機會。
金融產品全鏈條布局，大行客戶持續突破。2022年金融行業實現收入4.56億元（+17.53%），產品方面全新推出制卡模塊、現金助手、業務庫、智能低柜等產品，產品線持續豐富。客戶方面，2022年接連中標郵儲、交行、建行和工行等柜員機、清分機項目，實現清分機產品六大國有行全突破，省農信市場持續突破，累計中標項目已覆蓋80%農信市場。海外市場取得突破性進展，向全球性金融龍頭集成商客戶供應超2,000臺存款機，推出CRS存取款一體機、現金出納機等全新產品，持續深耕南美、亞太市場。
估值
預計2023~2025年歸母凈利潤為1.42/1.73/2.05億元，EPS為0.22/0.26/0.31元（2022年受宏觀環境影響，2023-2024年相應向下調整17~23%），對應PE分別35/29/24倍。看好公司業績快速修復，維持買入評級。
評級面臨的主要風險
宏觀經濟波動；市場競爭加劇；業務拓展不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中銀證券楊思睿研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為7.24%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利1.87億，根據現價換算的預測PE為26.6。

最新盈利預測明細如下：

根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，新北洋（002376）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性較差。可能有財務風險，存在隱憂的財務指標包括：有息資產負債率、應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、經營現金流/利潤率。該股好公司指標0.5星，好價格指標2星，綜合指標1星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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