中原證券：給予光線傳媒增持評級

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中原證券股份有限公司喬琪近期對光線傳媒進行研究并發布了研究報告《中報點評：電影業務復蘇，較多影片有望下半年上映》，本報告對光線傳媒給出增持評級，當前股價為9.51元。

光線傳媒(300251)
公司發布2023年半年度報告。2023H1實現營業收入6.05億元，同比增加3.78%；歸母凈利潤2.03億元，同比增加1.12%；扣非后歸母凈利潤1.89億元，同比增加29.86%。Q2單季度營業收入1.92億元，同比增長35.50%，環比減少53.37%；歸母凈利潤8079萬元，同比減少35.82%，環比減少33.78%；扣非后歸母凈利潤7088萬元，同比減少30.83%，環比減少40.04%。
投資要點：
出品影片表現優異，電影業務回暖。2023H1公司電影及相關衍生業務實現營業收入5.28億元，同比增長10.64%，毛利率提升9.78pct至34.64%。上半年公司參與投資、發行的影片有《深海》、《滿江紅》、《交換人生》、《中國乒乓之絕地反擊》、《這么多年》，總票房約62.59億元。其中《深海》和《這么多年》為公司主投+發行的電影項目，貓眼專業版顯示兩部影片票房分別為9.19億元和3.01億元。投資影片的優異表現帶動公司電影業務收入和盈利能力提升。
內容儲備較為豐富，下半年以及2024年均有項目將上映。展望下半年，由公司主投、發行的喜劇動畫電影《茶啊二中》和家暴題材電影《我經過風暴》在Q3暑期檔上映，票房分別為3.75億元和1.29億元，主投+發行影片《堅如磐石》定檔9月28日國慶檔。其他項目如《掃黑·撥云見日》、《大雨》、《草木人間》、《她的小梨渦》、《本色》、《透明俠侶》等電影項目有望年內上映。另外公司還有近40部影片項目在分階段推進之中。動畫電影業務方面，《哪吒之魔童鬧海》、《西游記之大圣鬧天宮》、《姜子牙2》、《大魚海棠2》、《朔風》、《最后的魁拔》等動畫電影正在推進中，其中《哪吒之魔童降世》和《小倩》預計將于2024年上映。
經紀業務平穩推進。經紀業務及其他營業收入7705萬元，同比減少27.17%，毛利率同比下降20.28pct至38.86%。公司藝人經紀、版權、音樂、衍生品業務等內容關聯業務平穩健康發展。揚州影視基地一期預計將于下半年年交付并投入生產運營，目前已經接洽部分重點平臺方以及優質影視企業和劇組。
投資建議與盈利預測：暑期電影市場表現優異，票房和觀影人次超預期或進一步提振市場信心，加快更多影片定檔。公司有較多主控或參投影片將于下半年陸續上映，提供業績支撐。《深海》、《茶啊二中》等動畫電影票房較好，驗證公司在動畫電影領域實力，動畫電影儲備項目豐富，2024年預計將有重磅影片上映。結合公司中報業績與表現，我們略微下調此前盈利預測，預計2023-2025年EPS為0.21元、0.30元和0.35元，按照8月28日收盤價9.17元，對應PE為43.86倍、30.63倍和25.94倍，維持“增持”投資評級。
風險提示：行業競爭加劇；宏觀經濟波動影響文娛需求；影視項目制作與上映進度不及預期；影視項目內容質量不及預期

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，渤海證券姚磊研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為79.88%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利6.13億，根據現價換算的預測PE為45.84。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有10家機構給出評級，買入評級8家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為10.71。

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