中郵證券：給予尚太科技增持評級

【資料圖】

中郵證券有限責任公司王磊,虞潔攀近期對尚太科技進行研究并發布了研究報告《二季度負極行業承壓，公司盈利探底在即》，本報告對尚太科技給出增持評級，當前股價為58.2元。

尚太科技(001301)
事件：尚太科技披露2023年半年報。
上半年凈利約4億元，出貨5.22萬噸。2023H1，公司實現營收19.67億元，同比-10.5%；實現歸母凈利4.05億元，同比-41.5%；實現扣非歸母凈利3.90億元，同比-43.1%。上半年公司負極銷量5.22萬噸，單噸歸母凈利約0.78萬元。
二季度負極價格雖持續走低，公司盈利仍處于行業領先水平。23Q2，公司實現營收10.14億元，環比+6.5%，同比-9.5%；歸母凈利1.74億元，環比-24.3%，同比-49.3%；扣非歸母凈利1.69億元，環比-23.5%，同比-50.2%。我們測算23Q2，公司負極出貨約2.9萬噸，環比+27%；單噸售價約3.5萬元，環比下降約0.7萬元/噸；單噸扣非歸母凈利約0.6萬元，環比下降約0.4萬元/噸。根據百川盈孚數據，低端/中端/高端人造石墨負極Q2相比Q1均價下降0.65-0.95萬元/噸不等，公司產品均價下滑主要受行業趨勢影響。得益于公司良好的成本管控能力和一體化自供率，公司盈利能力仍處于行業領先水平。
加大拓展儲能和快充動力場景，產品結構有望優化。23Q2公司用于儲能場景的負極材料處于爬坡狀態，預計于三季度放量。此外，在動力快充領域，隨著年底下游需求的提升，也有望加大出貨量。
股權激勵有望進一步提振員工積極性。公司推出2023年股權激勵計劃，擬授予138.15萬股，總股本0.5318%，授予價格26.75元/股。設置公司層面考核要求：2024/2025/2026年各年度凈利潤與負極銷量均同比增長20%。
盈利預測與估值
我們預計公司2023-2025年營業收入51.22/64.82/83.17億元，同比增長7.11%/26.56%/28.30%；預計歸母凈利潤10.84/15.06/19.58億元，同比增長-15.90%/38.89%/29.97%；對應PE分別為13.80/9.94/7.64倍，給予“增持”評級。
風險提示
下游需求不及預期；市場競爭加劇風險；原材料價格波動影響；公司產能投放不及預期；國內外政策變化風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，東吳證券曾朵紅研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為79.72%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利9.04億，根據現價換算的預測PE為16.72。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有12家機構給出評級，買入評級8家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為83.0。

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