供不應求與庫存大降雙助推 國際油價劍指年內高點

（原標題：供不應求與庫存大降雙助推 國際油價劍指年內高點）

證券時報記者 許孝如

近日，國際油價在供應緊缺的局面下大幅上漲，一路突破80美元關口。

(資料圖)

8月7日，WTI原油期貨突破83美元/桶，最高觸及83.3美元/桶；布倫特原油最高觸及86.73美元/桶；上海原油期貨主力合約突破630元/桶。整體而言，7月國際油價大漲16.05%，創下2022年1月以來最大單月漲幅。

有分析師表示，產油國收緊供應疊加需求旺季，導致原油庫存持續去化，推動油價上漲。上周，美國能源信息署（EIA）原油庫存更是驟降1700萬桶，創歷史最大降幅。隨著美聯儲加息接近尾聲，市場風險偏好改善，投資者加碼押注油價上漲。瑞銀預計，2023年底布倫特原油將達到90美元/桶。

值得注意的是，油價的上漲也推動化工品成本抬升，7月以來國內多數化工品價格大幅反彈。在經歷一輪大漲后，油價的后續走勢備受關注。8月8日，中國公布的7月份進出口數據降幅超預期，緩解了原油的供應緊張態勢，國際油價有所回落。

多重因素推動油價大漲

7月以來，國際油價持續上漲，WTI原油從70美元附近，一路漲破80美元。8月7日，WTI原油期貨突破83美元/桶，最高觸及83.3美元/桶，距4月份創下83.53美元/桶的年內高點僅一步之遙。

五礦期貨研究中心能化研究員汪之弦表示，導致油價上漲主要有兩方面原因：一方面宏觀壓力整體緩和，美國通脹超預期下跌，加息如期落地，本輪加息已經進入尾聲；另一方面，沙特延續自愿減產至9月，供給端收緊支撐油價，油價短期支撐較強，這些樂觀預期進一步強化了投資者對石油等風險資產的偏好，油價出現持續性上漲。

廣發期貨能源化工高級分析師張曉珍也表示，原油自7月份以來呈現連續上漲態勢，是基本面和宏觀情緒共振的結果。自7月份以來，沙特開啟了100萬桶/天的減產。在上周的歐佩克+（OPEC+）聯合部長級監督委員會（JMMC）會議上，沙特宣布延長減產計劃至9月份，并有可能在9月份之后提升減產幅度，以支持脆弱的市場。

此外，俄羅斯還配合沙特共同減少石油供應，俄羅斯宣布在9月將縮減原油出口30萬桶/天。7月份沙特產量環比減少81萬桶/天，俄羅斯截至7月30日的四周海運原油出口量已經跌至1月8日以來的最低水平，為298萬桶/天。

平安期貨首席能源研究員楊宏表示，市場對中國的政策預期提振了油價。近期，地產、消費等領域一系列政策頻出，提振了市場情緒，持續利多油價。同時，季節性的消費旺季也提振了需求。7月份處于美國原油的需求旺季，7月份以來美國原油裂解利潤大幅回升，帶動煉廠維持較高的開工率，提振原油的需求。

張曉珍指出，整體而言，供應收緊疊加需求旺季支撐，原油基本面驅動走強，體現在庫存結構上的持續去化，推動了油價上漲。除了基本面驅動外，國內外宏觀情緒好轉，原油的金融溢價也同步走強。美聯儲加息已經接近尾聲，市場風險偏好改善。

原油庫存大幅下降

在供應緊缺、需求旺盛的背景下，原油庫存大幅下降。

7月28日當周，美國EIA原油庫存驟降1704.9萬桶，遠超預期的105萬桶，創歷史最大單周降幅。美國原油庫存的總量已回到1月份以來的最低水平。同時，EIA數據還顯示，美國戰略原油儲備（SPR）持續處于幾十年來的低點，拜登政府并沒有按此前的承諾進行回補。

周一公布的一份初步調查顯示，上周美國原油庫存預期下滑，汽油庫存可能增加。受訪的5位分析師平均預估，截至8月4日當周，美國原油庫存下滑約20萬桶，美國汽油庫存料增加約20萬桶。EIA將于北京時間周三22:30公布其周度石油庫存報告。

值得注意的是，周二，海關總署公布了中國7月份進出口數據，降幅遠超預期，稍微緩解了原油供應緊張的態勢。數據顯示，中國7月原油進口總量為4369萬噸，或1029萬桶/日，較6月下降18.8%，但較去年同期仍增長17%。

受上述因素刺激，WTI油價下跌1.6%，報80.64美元/桶。盡管數據黯淡，但由于原油加工率仍然很高，一些分析師仍看好中國8月至10月初的燃料需求前景。

此外，油價的上漲也推動化工品成本抬升。7月以來國內多數化工品價格大幅反彈，且油化工整體上要強于煤化工。比如，燃料油7月上漲11.63%，苯乙烯上漲16.67%，PTA上漲8.16%。

汪之弦表示，作為化工產業鏈的上游，原油價格上漲將會增加化工品的成本，化工產業補庫存意愿上升，行業可能進入新一輪上漲周期。

油價或仍高位運行

由于產油國對供應的縮減，機構一致看好油價的前景。

張曉珍表示，在OPEC+積極干預的情況下，原油供應延續緊張，而旺季需求仍在，原油供需結構仍然偏緊，預計油價將延續高位運行。不過，在歐美經濟放緩壓力下，油價上方空間或有限，后期需關注原油市場已經定價的利好因素能否兌現，以及需求端邊際轉弱的可能性。

“需求層面，歐美經濟數據持續收縮不支持原油需求持續擴張，當下北半球旺季需求或季節性轉弱。近期美國汽油需求有走弱的跡象，國內柴油消費近日也出現回落，可關注成品油裂解價差拐點的出現，后期成品油需求走弱或帶動油價支撐減弱。”張曉珍說。

楊宏則表示，就目前來看，一方面主要產油國顯示出強烈的減產挺價意愿，對油價有較強的支撐；另一方面，宏觀面依然存在較大的不確定性，原油價格的回升將令美國通脹更具黏性，這將導致美聯儲的鷹派政策出臺，并反過來施壓油價。

“惠譽調降美國評級后令美債收益率居高不下，融資成本系統性抬升令美國經濟面臨壓力；國內政策預期變為現實后，政策向現實的傳導和效果也有待觀察。宏觀不確定性令油價繼續上行的動力減弱，總體上預計油價延續寬幅震蕩走勢。”楊宏說。

汪之弦也表示，經過7月的持續上行后，原油價格已恢復至年初中樞，可能在此區間盤整。基于基本面角度，油價主要來自供應下降支撐，就目前庫存估值來看，80~90美元區間相對合理，暫不支持上行至90美元以上。長期來看，沙特可能繼續擴大減產的表態，對油價下方提供強力支撐。另一方面，烏克蘭對俄羅斯油輪的襲擊若蔓延，可能對油價持續產生地緣風險，待衰退預期消退，經濟共振復蘇后，油價可能邁入趨勢上行周期。

瑞銀則對油價前景保持樂觀，預期到2023年底布倫特原油價格將達到90美元/桶。瑞銀稱，在8月份，受中國、印度、巴西和中東推動，石油需求有望首次達到1.03億桶/日。鑒于沙特阿拉伯和俄羅斯主導的減產和出口延長，瑞銀預計未來幾周石油供應將繼續緊張，7月和8月市場供應短缺約200萬桶/日。

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