華鑫證券：給予承德露露買入評級

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華鑫證券有限責任公司孫山山近期對承德露露進行研究并發布了研究報告《公司動態研究報告：基本盤穩定放量，新品推廣空間可期》，本報告對承德露露給出買入評級，當前股價為8.77元。

承德露露(000848)
投資要點
新品規劃思路清晰，加大基本盤覆蓋面
最新數據顯示，2022Q3營收19.71億元，同增6.3%；歸母凈利潤4.21億元，同增5.1%。當前公司持續推新品，2022年6月推出低糖杏仁露及核桃露，2023年1月首先在各電商平臺推出新品植物基“露露杏仁奶”，2月起在杭州、重慶等市場鋪貨，以0膽固醇、0反式脂肪酸為特點，主打營養健康。目前公司儲備新品較多，2023年將繼續在不同時間節點推出新品如有機杏仁奶等，以杏仁為核心進行奶茶、咖啡等不同風味產品布局，從而擴大消費人群，繼續穩固植物蛋白飲料基本盤。
市場開拓穩步推進，回購股份已至下限
春節銷售旺季繼續享受送禮需求，表現符合預期。渠道方面，公司仍以傳統經銷渠道為主，餐飲渠道為輔，同時特通渠道、線上渠道作為補充，后續預計加強餐飲渠道開發。市場開拓方面，2023年公司將繼續推進對南方市場開拓，并將采取不同包裝形式產品以適應不同區域。費用投放方面，核心單品保持穩定費用率，新品投放則將加大力度，在高鐵站、樓宇等線下平臺，抖音等短視頻平臺及遼寧、河北等地方衛視進行多平臺露出，提高新品展示頻次，做好品牌價值傳播。2022年4月發布回購公告，截至2023年2月28日，公司已回購2386.49萬股，占總股本2.22%，達到回購下限。
盈利預測
我們看好公司穩固基本盤外持續不斷推新品，并持續以“線上+線下”多維度、多平臺提升品牌知名度。預計公司2022-2024年EPS分別為0.57/0.66/0.77元，當前股價對應PE分別為15/13/11倍,首次覆蓋，給予“買入”投資評級。
風險提示
新品推廣不及預期風險，成本上漲風險，南方市場開拓不及預期風險，市場競爭加劇風險，杏仁露增長不及預期風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，國信證券陳青青研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達97.45%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利6.8億，根據現價換算的預測PE為13.92。

最新盈利預測明細如下：

根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，承德露露（000848）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性一般。財務健康。該股好公司指標3.5星，好價格指標3星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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