焦點快看：浙商證券：給予華發股份買入評級，目標價位14.37元

(資料圖)

浙商證券股份有限公司楊凡近期對華發股份進行研究并發布了研究報告《華發股份跟蹤報告：年初銷售領跑百強，逆勢擴儲效果顯著》，本報告對華發股份給出買入評級，認為其目標價位為14.37元，當前股價為11.27元，預期上漲幅度為27.51%。

華發股份(600325)
投資要點
全口徑銷售業績邁入全國TOP10，逆勢擴儲效果逐漸顯現
根據2023年2月克爾瑞銷售榜單，1-2月公司累計全口徑銷售金額249.8億元，同比+85%，沖進榜單前十，位列第8，較2022年2月排名上升16位。2023年2月公司單月全口徑銷售金額127.9億元，同比+294%，同比漲幅領跑百強房企。我們認為公司2023年能夠呈現優異的銷售表現得益于公司2022年逆勢補充核心城市優質地塊：2022年重倉核心一二線城市，其中公司在上海權益拿地金額為219.09億元，位列上海權益拿地金額榜單第一名；華東地區土地儲備建面占比超過50%。伴隨2023年核心城市如上海、杭州、南京等市場基本面率先修復，華發股份優質土儲順銷入市，銷售彈性顯著高于行業平均水平。我們認為公司優異的銷售表現還將持續。
完成全年銷售目標，營收逆勢增長
根據公司經營業績快報，2022年公司實現銷售金額1202億元，同比-1%，年度回款額約734億元，同比+4%，公司順利達成全年1200億元銷售目標。根據公司經營業績快報，2022年公司營業收入591.3億元，同比+15.39%；凈利潤47.1億元，同比+0.78%；歸母凈利潤25.6億元，同比-19.80%；公司少數股東損益占比為45.6%，同比+14.0%；公司總資產4025.8億元，同比+13.38%。從業績快報來看，我們認為公司在2022年能夠實現營收和凈利潤正增長，體現出其穩定的竣工結轉能力以及良好的經營韌性。
收購獲取深圳優質資產，反季節冰雪世界運營值得期待
2023年1月4日，公司公告擬收購深圳融創文旅產業發展集團有限公司持有的深圳融華置地投資有限公司51%股權，交易成本合計99.4億元（包含股權價款+債權價款+剩余土地款），收購完成后，華發持有融華置地100%股權，標的公司主要持有資產為位于深圳市核心區位的融創華發冰雪文旅項目。該項目占地面積43.68萬平，計容建面131.07萬平，其中包括辦公74.13萬平，住宅（可售型人才房）29.96萬平，游樂設施10萬平，商業9.97萬平，酒店4.9萬平，其他公共配套設施2.08萬平，計劃總投資183億元。我們估算該項目可售人才房貨值約為120億元，2023年順銷入市將足夠覆蓋交易成本；此外，我們認為憑借華發股份穩健的財務和國企背景，項目有望獲得更低成本的融資支持，使得開發進度順利推進。參考融創在廣州運營的冰雪世界項目，我們認為反季節類的滑雪場吸引力強，項目的現金流及投資回報率可能會有不錯的表現。
投資建議
我們認為，公司優異的土地儲備結構奠定了其在市場修復過程中持續領跑的能力。此外，我們認為公司項目權益比在拿地和銷售端的改善將會逐步兌現在未來利潤端。我們預計公司2023-2024年歸母凈利潤分別為30.4和35.3億元，對應每股EPS為1.44、1.67元，給予公司2023年10倍PE估值，對應目標價14.37元，維持“買入”評級。
風險提示
調控政策轉向；市場修復緩慢。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，華泰證券林正衡研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達85.73%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利25.66億，根據現價換算的預測PE為9.31。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有13家機構給出評級，買入評級12家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為13.92。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，華發股份（600325）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性良好。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：有息資產負債率、應收賬款/利潤率近3年增幅、存貨/營收率。該股好公司指標3星，好價格指標3.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 目標價位 華發股份 浙商證券