三年累虧損7.77億元 方舟健客再次沖刺港股 當前聚焦

6月14日，方舟健客控股有限公司（簡稱：“方舟健客”）再次遞交招股書，聯席保薦人為花旗、瑞銀集團、農銀國際。去年，與方舟健客同屬一個賽道的智云健康在香港聯交所上市成“數字化慢病管理第一股”，方舟健客此次能后步其后塵“圓夢”港交所？（詳見玩網經社專題：三年累虧損7.77億元線上慢病管理平臺“方舟健客”沖刺港交所http://www.100ec.cn/zt/fzjk/）

(資料圖片僅供參考)

出品丨網經社數字生活服務部

作者丨十九

審稿丨無痕

線上慢病管理市場潛力巨大

方舟健客于2015年成立，成立當年便取得了線上藥店牌照。在2019年7月該公司布局數字健康領域，開始自營健客移動應用程序及網站。根據AppStore顯示，公司旗下擁有包括H2H、健客醫院、方舟健客網上藥店、健客醫生等多款App。目前主要從事慢病管理業務（如高血壓、心血管及呼吸系統疾病），擁有品牌方舟健客，以 2022 年平均月活躍用戶計是中國最大的線上慢病管理平臺。

方舟健客旗下業務主要分為三大部分，包括綜合醫療服務，即 H2H 服務，患者及醫生通?？捎诿鎸γ媸自\后進行線上復診，醫生可通過 H2H 服務平臺開具電子處方。方舟健客通過醫藥供應鏈完成電子處方，并委聘合資格第三方快遞公司送貨上門。

線上零售藥店服務，方舟健客通過線上零售藥店服務平臺提供多種醫療保健產品，并透過合格的第三方快遞公司為客戶提供便捷的配送到家服務。產品種類主要包括處方及非處方藥，還提供家用醫療器械及配件、保健及營養補充品及其他保健產品。方舟健客亦經營多家線下藥店。

定制化內容及營銷解決方案，方舟健客為制藥公司提供多種定制化內容及營銷解決方案，以更好讓醫生及患者了解慢病狀況，并提高對治療方案選項的認識。

招股書顯示，截至2022年12月31日，方舟健客的注冊用戶約有3660萬名。其中，健客平臺平均擁有月活躍用戶約910萬名。H2H平臺擁有來自1.51萬所醫療機構的20.5萬名注冊醫生，其中約有57.3%就職于三級醫院，約37.8%的醫生已取得副主任醫生或以上職稱。

根據灼識諮詢的資料，按商品交易總額計，中國慢病管理市場的整體市場規模由2015年的人民幣24,255億元快速增長至2022年的人民幣68,534億元，復合年增長率為16.0%，并預期于2022年至2030年按復合年增長率10.7%持續增長，于2030年達到人民幣155,078億元。在中國慢病患者巨大的需求推動下，中國線上慢病管理市場產生的總商品交易總額由2015年的人民幣276億元增加到2022年的人民幣1,334億元，復合年增長率為25.2%，并預計將繼續以復合年增長率30.7%增長，2030年將達到人民幣11,389億元。

網經社數字健康臺（HLTH.100EC.CN）注意到，在此之前，“慢病管理第一股”——智云健康（HK:09955）已于2022年7月6日在港交所上市，發行價格為30.50港元/股，總募集金額約5.80億港元。

位于“頭把交椅” 備受資本青睞

據灼識諮詢的資料，截至2022年12月31日，中國線上慢病管理市場有超過50個服務供應商。按2022年月活躍用戶計，方舟健客為中國最大線上慢病管理平臺。此外，方舟健客們錄得2022年的處方藥商品交易總額共人民幣20.5億元，按處方藥商品交易總額計，方舟健客在中國互聯網對消費者慢病管理市場排名第一。于2022年，方舟健客的處方藥商品交易總額約占總商品交易總額的84.2%，比例為中國互聯網對消費者慢病管理市場中最高。

身處高速發展賽道，又坐上了線上慢病管理領域市場的頭把交椅，方舟健客由此頻頻獲得資本的青睞。

在2016年初，方舟健客獲得凱欣資本的1億美元A輪股權融資，將業務范疇從互聯網醫藥延伸至移動醫療。

2017年5月，方舟健客獲得來自Asia-Pac eCommerce、PGA基金、火山石資本等創投機構的A+輪5000萬美元股權融資，繼續增強慢病管理能力同時、重點布局互聯網醫療并探索智慧健康服務。

2018年9月，方舟健客又完成了1.3億美元的B輪股權融資，由國泰君安、凱欣亞洲投資、HBM等創投機構投資，這筆融資將助力方舟健康繼續發力患者慢病管理的智能應用升級換代、互聯網醫院的建設，并借助eCSO、eDTP以及健客醫生等業務板塊探索分級診療等新業務，通過打造“醫+藥”全產業鏈閉環。

三年虧損 7.77 億元醫藥仍為營收主力

業績方面，2020年至2022年，方舟健客的營業收入分別為11.6億元、17.59億元和22.04億元，公司營收增速分別為51.6%、25.34%。雖然營收持續快速增長，但公司在利潤方面卻并沒有實現正向盈利。上述報告期內，公司的凈虧損分別為0.9億元、3.04億元及3.83億元。

對于凈虧損的持續擴大，公司招股書指出，主要是由于運營開支增加，致使毛利率下降所致。另外，對于公司2022年的凈虧損進一步擴大到3.83億元，招股書指出，主要是由于外匯匯率波動導致以美元計價的優先股產生相關外匯虧損所致。

值得注意的是，雖然公司定位在線慢病管理平臺，但從業績構成來看，超過半數的營收貢獻仍來自藥品銷售。2022年，公司線上零售藥店服務貢獻營收12.52億元，占總營收的56.8%；綜合醫療服務貢獻營收8.68億元，占總營收的39.4%；定制化內容及營銷解決方案貢獻營收0.6億元，占總營收的2.7%。

截至 2022 年 12 月 31 日，方舟健客已與 670 多家 制藥公司合作，包括跨國公司及國內大型制藥公司。向超過 1,300 家供應商作出采購且已銷售超過 211,100 種藥物 SKU，其中約 61.5% 為處方藥，約 38.5% 為非處方藥。2020-2022 年，處方藥商品交易總額分別占公司總商品交易總額的約 85.7%、88.9% 及 84.2%。

由于方舟健客的業務涉及藥品咨詢及銷售，其存在一定的潛在安全風險。此前，市場監管總局發布了《藥品網絡銷售監督管理辦法》，該辦法對藥品網絡銷售管理、平臺責任履行、監督檢查措施及法律責任作出了規定。其中《辦法》多處對處方藥的網絡銷售在資質、管理、數據安全等方面提出了嚴格要求。整體上看，意見的落地，意味著網絡售藥要進入新的節點。

近年來，數字健康公司迎來了赴港上市熱潮，目前港股市場已有平安好醫生、阿里健康、京東健康、智云健康、梅斯健康、思派健康、和叮當健康七家公司上市。此外，還有微醫、圓心科技等遞交了上市申請書。

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