【金融研究】平臺型供應鏈金融：機理 模式與啟示

數字化成為供應鏈金融發展的重要趨勢。2020年9月，中國人民銀行、工業和信息化部、司法部、商務部、國資委、市場監管總局、銀保監會、外匯局聯合發布《關于規范發展供應鏈金融 支持供應鏈產業鏈穩定循環和優化升級的意見》，要求提升供應鏈整體金融服務水平，強化供應鏈金融的數字化水平。政策鼓勵金融機構、核心企業、政府部門、第三方專業機構等各方加強信息共享，在金融機構與實 體企業之間建立更加穩定、緊密的關系，鼓勵金融服務供給通過新興技術為供應鏈提供結算、融資和財務管理等系統化的綜合解決方案。

在此背景下，平臺型供應鏈金融成為數字化供應鏈金融的重要范式。互聯網化產業鏈金融體系成為商業銀行和金融科技機構發展金融業務的重要方向，開放型、交互式、功能化的業務體系逐步發展起來，特別是基于電子商務平臺或大型互聯網平臺的供應鏈金融得到快速發展。平臺型供應鏈金融是以互聯網平臺為核心，以上游和下游中小微企業或經濟主體為核心服務對象的數字型金融服務體系。平臺型供應鏈金融體系形成了與傳統供應鏈金融“1+N”模式不一樣的“N+1+N”模式，這里的“1”不再是核心企業，而是供應鏈金融服務的平臺。平臺可以是電子商務平臺、大型互聯網平臺或者金融機構的綜合服務平臺。

平臺型供應鏈金融的替代效應

互聯網平臺替代核心企業，構建開放型金融生態體系。傳統的供應鏈金融模式基于一個核心企業擴展到一個集群，主要保護上游供應商和下游經銷商，形成“1+N”的金融服務模式。由于銀行對核心企業較為了解，對其生產、經營和服務信息掌握得較為充分，對其上下游的交易、信息、資金和產品或服務等關聯信息也有更多的了解，為其拓展上下游金融服務提供了信息支撐。通過長期實踐，供應鏈金融的風險控制成本和風險整體低于單一信貸項目。但是，由于國內具有核心企業功能的機構并不多，銀行服務覆蓋的時間和空間也面臨硬約束，疊加銀行運營成本收益考慮，大量中小微企業仍難以獲得及時、便利、成本相對合理的金融服務。

在平臺型供應鏈金融模式下，平臺機構替代核心企業成為供應鏈金融的核心節點。由于平臺生態是一個雙邊或多邊市場體系，不同主體以交易行為構建關聯關系，使得多樣化主體替代產業鏈上下游主體成為供應鏈金融需求方。基于互聯網平臺體系的供應鏈金融相較銀行傳統供應鏈金融具有四個重大差別：一是平臺型供應鏈金融的中介是各式互聯網平臺，而不是銀行，是以新中介模式來提供金融產品和服務的，這使得平臺型供應鏈金融具有一定的普惠性。二是平臺型供應鏈金融的需求主要來自互聯網平臺上的各類微觀主體，包括企業和個人，金融需求多樣性顯著強于傳統供應鏈金融，這使得平臺型供應鏈金融具有更顯著的生態性。三是平臺型供應鏈金融的行為關聯不是基于產業鏈上下游之間生產活動的關聯，而是基于各類交易行為之間的關聯，產業鏈屬性相對較弱，這使得平臺型供應鏈金融具有更高 的開放性。四是平臺型供應鏈金融的交易不受時空約束，而是跟隨交易主體隨機分布，這打破了傳統銀行分地區的經營邊界，具有更大的覆蓋面、便利性和開放性。

數據資產替代抵押擔保，提高金融服務可得性。傳統供應鏈金融模式是以核心企業關聯關系作為風險管控的核心，以基于產業鏈上下游的業務及交易關系作為風險控制的基本環節。但是，銀行在給供應鏈上下游企業提供金融服務時，仍然堅持以抵押和擔保作為風險控制的基本方式。由于中小微企業自身經營風險大、過度依賴信貸融資、企業缺乏合格抵押品等原因，銀行供應鏈金融一直面臨風控和合規的硬約束。在銀行供應鏈金融服務體系中，大部分中小微企業仍然面臨抵押品或擔保品不足等“準入門檻”的硬約束，我國銀行主導的供應鏈金融遭遇增長“天花板”困境，一直沒有成為銀行信貸的主導模式。

平臺型供應鏈金融以大量、真實、動態數據作為生態體系交易的基礎。一定程度上，平臺集聚的綜合數據資產成為平臺生態中微觀主體的信用基礎，并逐步成為抵押品或擔保機制的替代，大幅降低了中小微企業金融服務“準入門檻”，從而提高了金融服務可得性。國內諸多電商平臺上的小貸產品本質上都是數字化后的小貸，能夠提供無抵押和無擔保的信用貸款等服務。平臺可以通過自有信用評價體系評估融資需求方的信用水平，從而給予一定額度的信用貸款，或者針對平臺自營供應商或關聯企業，通過企業的交易行為信息及消費企業對相關產品的評價來評估相關企業的信用等級，從而給出服務對象的授信額度和資金成本。

行為數據替代經營數據，降低微觀主體違約風險。在傳統供應鏈金融模式下，企業經營數據是金融機構進行貸后管理的核心依托，但是，企業經營數據具有明顯的滯后性，還可能存在財務造假等情況，這使得銀行信貸的貸后管理壓力較大。而在平臺型供應鏈金融體系中，貸后風險管理主要依靠的是微觀主體在平臺上的實時交易數據以及交易對手的行為數據與評價信息，這使得金融服務對象的風險管理更加及時、真實和有效。基于交易和行為的數字化風控機制實現了對不同行業金融需求者更為統一、公平的準入標準，同時可定期測量并跟蹤中小微企業的經營狀況、信用水平及風險暴露變化。

平臺型供應鏈金融的業務模式

數字信貸

數字信貸是平臺體系金融服務的核心手段。一般情況下，數字小貸產品主要分為信用貸款和訂單貸款兩類。但是，從廣義供應鏈金融角度來說，部分平臺的個人消費金融產品也可以納入其中。通過多年實踐，供應鏈視角下的平臺型數字小貸，包括轉型網絡銀行后的數字小貸服務，基本呈現四個重要的業務特征：一是無需抵押物。貸款額度和利率主要根據商家經營行為數據而確定。二是融資流程簡單。針對平臺商家“短、小、頻、急”的融資需求，數字小貸實施自動化和便捷化貸款流程。平臺商家在線填寫借款信息并提交融資申請，系統在線審批（一般無需人工干預），一旦融資申請審核通過，系統即時發放貸款，所有流程在線完成。三是還款方式靈活。一般貸款期限可達12個月甚至更長，但六至七成集中在6個月以下，平臺商家可以提前償還貸款的本金和利息，也可選擇貸款到期后一次性償還。四是資金成本可承擔。

在數字信貸業務模式中，技術應用和競爭溢出使金融服務準入門檻實質性降低。數字信貸服務特別是平臺下的小貸服務可利用交易和行為數據，顯著降低中小微企業或個人享受信貸服務的準入門檻，讓更多企業和個人被供應鏈金融覆蓋。一是緩解征信硬約束。在向長尾用戶或信用“白戶”提供借貸服務的過程中，數字信貸服務可動態應用大量交易和行為數據來替代傳統征信信息，并成為長尾用戶或信用“白戶”獲得金融服務“準入”的關鍵。二是跨越時間和空間硬約束。數字信貸服務模式的出現，使資金供求雙方可以在不同的地域空間內進行在線匹配，相較傳統金融模式，其較低的金融服務門檻大大提升了中小企業的信貸可得性。三是創造競爭溢出效應。數字信貸服務模式的發展，為中小微企業和個人提供了多元化的融資渠道，深刻重塑了金融市場現有競爭格局特別是供給格局。尤其是數字小貸特有的普惠性質和長尾效應逐漸“奪走”了商業銀行的零散客戶，讓銀行業不得不使用金融科技手段進行業務模式創新，以擴大金融服務對小微客戶的覆蓋廣度和服務力度，進而間接影響了信貸分配，為中小微企業享受信貸服務創造了良好條件。

數字保理

數字保理是平臺機構針對自營商品供貨商的保理融資服務，是針對供應鏈上游的金融服務產品。數字保理根據平臺機構特別是電商平臺在其平臺上的采購、銷售等財務數據以及歷史應收賬款融資數據，確定供應商的融資額度。數字保理通過數據集成完成線上風控，供應商可憑借采購、銷售等財務數據直接獲得融資，大幅縮短了放款周期。按照業務場景，數字保理一般可以分為應收賬款池融資（以下簡稱“應收池融資”）和訂單融資兩種模式。應收池融資和訂單融資的區別是：應收池融資面向各類大中小型供應商，把其所有的應收賬款匯聚成池，根據應收賬款規模（采購訂單規模）對不同交易節點動態調整可融資金額；訂單池融資客戶針對大型供應商，其單筆訂單額度較大，可單筆發起融資申請。只要供應商有采購訂單入池，無論是單筆還是多筆，均可以隨時隨地發起融資。

數字保理發揮了技術支撐下平臺型供應鏈金融的功能。在解決融資需求的結構方面，主要幫助供應商解決“融資難、放款慢、應收賬款周轉周期長”等短期流動性問題，主要優勢有三點：一是融資效率高。借助大數據分析供應商現金流及運營狀況，提供無擔保、無抵押融資，聯手商業銀行，將放款周期大幅縮短至小時甚至分級。二是具有滾動性。利用動態風控與動態授信策略實時更新融資額度，通過大數據手段監控每個貿易環節和每筆應收賬款，滿足供應商的多次融資需求。三是風險小。數字化保理通過采用開放式系統架構設計實現與客戶系統的靈活對接，保障客戶隱私安全；控制供應商的結算款回款賬戶，保證結算款優先進行還款，進而將逾期率控制在較低水平。

數字賒銷金融服務

多數企業在經營性和非經營性采購中都會面臨“缺少周轉資金、融資成本高、存在回款及結算賬期長”等問題。為解決這些問題，平臺推出數字賒銷等金融服務，結合企業自身經營與征信資質在線快速評估、審批企業信用狀況，從而使企業簡化傳統融資中難以避免的抵押、質押、擔保等手續，高效獲得采購賒銷額度及合理的賬款結算周期。數字賒銷作為一種企業級信用支付類工具，提供分期付款和賬期管理等服務，給予“先采購后付款”的信用支付模式，為客戶提供包括信用賒購、分期付款、賬期管理等在內的綜合服務。

從融資模式的角度看，數字賒銷廣泛使用的是“預付賬款融資”，可以理解為“基于未來存貨的融資”。預付賬款融資的擔保基礎是“預付款項下客戶對供應商的提貨權”。數字賒銷金融服務滿足企業采購和銷售空檔期下的“資金接續”資金需求，表現為“服務于企業短期采購進行直接輸血”，即可以在一定額度范圍內選擇“先采購、后付款”完成購買和支付，資金由平臺機構或合作金融機構支持。

相應的啟示

作為金融科技的重要參與者，諸多平臺機構為數字經濟發展和供應鏈金融發展提供了重要支撐。在平臺型供應鏈金融的發展中，數字信貸、數字保理、數字賒銷、票據融資等供應鏈金融產品，以不同方式和運作流程來滿足不同主體的融資需求。經過多年運行，平臺型供應鏈金融被證明是可以緩解中小微企業和企業主融資難的一種重要實踐方式。特別是基于平臺生態體系的技術和數據賦能，使體系內的金融服務需求和供給能夠有效匹配，從而提高了金融服務的普惠性。

從業務推廣角度看，平臺型供應鏈金融整體具備五個業務優勢。一是巨量動態真實數據及其處理為信息不對稱這一核心問題的解決提供了信息基礎；二是數字技術使微觀主體信用征集及信用評級方式多樣化，技術性征信可以作為業務性征信的補充，進而降低微觀主體的市場準入門檻；三是基于交易的各類數據特別是行為數據部分替代抵押品或擔保機制成為授信的決定性因素，并且授信可以在線自動完成并適時調整；四是在技術支撐之下，各類金融服務可以跨越時空的約束，使金融供給側大大優化；五是多維實時動態數據可以作為風險管理的核心依托，比傳統貸后管理更具前瞻性和準確性，能更好地進行風險控制。

當然，平臺型供應鏈金融的發展也存在一些局限。一是平臺生態性。平臺型供應鏈金融的核心是平臺，本質是一種再中介模式，平臺的中介功能和生態體系完善是這種模式能否成功的關鍵，而平臺生態性是整個業務體系的基礎，一旦平臺生態被破壞，平臺型供應鏈金融業務就難以獨立開展。二是技術可靠性。技術賦能使平臺型供應鏈金融得以實現，但是，技術應用難以改變金融的本質，并且潛藏技術失敗風險。因此，要強化平臺技術可靠性的保障。三是業務合規性。平臺型供應鏈金融是通過建立平臺供給和外部合作的方式實現的，不管是內部開展還是外部鏈接的金融服務均涉及金融牌照和業務許可等合規問題。業務跨界使平臺往往會忽略金融業務合規要求。四是模式復制性。平臺型供應鏈金融實踐主要體現在京東、淘寶、美團等少數幾家平臺生態中，但國內有超過20家大中型銀行實踐的平臺型供應鏈金融并不成功。

從推廣價值上，平臺型供應鏈金融具有獨特的優勢，也有較為成功的實踐，但是，它是否是一種具有推行意義的成熟模式，仍然有待觀察。如果這種模式只是集中于少數幾家平臺的實踐，那對中小微企業融資難、融資貴問題的緩解仍然是相當有限的。作為中國金融體系的主導力量，商業銀行如何在數字時代更好地服務中小微企業，對于融資難、融資貴問題的解決可能更具決定性。