三態股份被恢復IPO發行上市 2022半年營收8.1億下滑近四成 盈利空間或收窄

4月25日，三態股份因完成財務資料更新，深交所又恢復其發行上市審核。此前，其創業板IPO審核狀態多次顯示為“中止”。招股書顯示，2022上半年三態股份營收8.1億，下滑近四成，利潤下降31.14%。近年來，大量小微型企業及個人創業者持續涌入跨境電商這一賽道，行業競爭恐將進一步加劇。（詳見網經社專題：http://www.100ec.cn/zt/stgfIPO/）

出品｜網經社B2B與跨境電商部

作者｜王添蓉

【資料圖】

審稿｜勇全

一、擬募資8.03億元 屢屢被中止IPO

日前，因發行人及保薦人更新財務資料，主動申請中止發行上市審核程序，根據《深圳證券交易所創業板股票發行上市審核規則》第六十四條的相關規定，深交所中止三態股份發行上市審核。4月25日，三態股份完成財務資料更新后，根據《深圳證券交易所股票發行上市審核規則》第六十一條的相關規定，深交所恢復其發行上市審核。

由于在報告期內存在多項行政處罰事項，包括逾期申報稅款、系統存在高危漏洞等，又由于跨境賣家普遍存在“刷單刷評”而被亞馬遜等平臺封號，因此深交所也對三態股份存在諸多質疑，這也導致其自去年6月提交上市申請后屢屢被中止IPO。

據深交所官網披露，三態股份IPO申請于2021年6月30日獲得受理，7月23日獲深交所問詢。本次IPO擬募資8.03億元。其中，2.4億元用于跨境電商系統智能化升級建設項目，3.13億元用于倉儲智能化及服務體系建設項目，1.14億元用于義烏倉智能化升級及服務體系建設項目，2億元用于惠州市三態供應鏈智能化升級及服務體系建設項目，2.5億元用于補充流動資金。

事實上，這并不是三態股份第一次掛牌。2016年，三態股份也曾在新三板掛牌，后來完成資產重組后直到去年才轉戰A股市場。

據介紹，三態股份是一家從事出口跨境電商零售和第三方出口跨境電商物流的綜合性企業。公司自2007年以來專注于出口跨境電商零售業務，堅持以軟件科技為基礎，通過數據智能提高效率，打造跨境電商生態體系，2009年衍生出了出口跨境電商物流業務。

二、半年營收8.1億下滑近四成 利潤下降33.53%

財報顯示，2019年至2021年，三態股份實現營業收入分別為15.67億元、19.94億元、22.66億元；年復合增長率為20.28%；實現歸屬于母公司股東凈利潤分別為1.53億元、2.14億元、1.56億元和0.69億元。

2021年以來，三態股份經營面臨的外部環境發生一定的變化，對公司經營產生一定影響。數據顯示，公司凈利潤從2021年起出現下滑，2022年1-6月，公司營業收入8.1億元，同比下降33.53%；凈利為7813萬元，較上年同期的1.13億元下降31.14%；扣非后凈利為7028萬元，較上年同期的9838萬元下降28.56%。

具體來看，2020年以來，疫情影響了三態股份供應商履約的穩定性，增加了公司電商業務商品采購、庫存管理及物流采購成本，對公司跨境電商業務的經營業績造成一定不利影響；同時，疫情降低跨境物流效率，助推物流成本的上升，對公司跨境電商物流業務的經營業績造成一定不利影響。

2021年，國際客運航班大幅減少，海外人工成本增加，加之國內出口訂單旺盛，目的港作業能力不足導致海運履約穩定性下降，進一步擠兌本就緊張的航空運力，空運物流成本較上年有明顯增長。

此外，作為從事出口跨境電商零售業務和出口跨境電商物流業務的公司，三態股份外銷業務主要以歐元、英鎊、美元等為結算幣種，同時，公司商品采購涉及美元、港幣等外幣結匯。匯率波動對公司經營業績的影響較大，主要表現為影響商品出口的價格競爭力和商品采購成本。

股權結構方面，IPO前，ZHONGBIN SUN合計間接控制公司84.5878%股權，為公司實際控制人。YIKANG SUN與ZHONGBIN SUN為父女關系。其中，ZHONGBIN SUN通過子午康成間接控制公司59.288%股權，通過嘉禾晟鑫持股為23.5642%，通過禾益文化間接控制公司1.7256%股權。安賜互聯持股為3.4568%，安賜文創持股為3.2994%，禾益文化持股為1.7256%，蘭石創投持股為1.07%，侯衛兵持股為1.0322%，陳長潔持股為0.921%，東方證券股份有限公司持股為0.8173%。

IPO后，子午康成持股為50.3934%，嘉禾晟鑫持股為20.0256%，安賜互聯持股為2.9377%，安賜文創持股為2.8039%，蘭石創投持股為1.4665%，蘭石創投持股為0.9093%，侯衛兵持股為0.8772%，陳長潔持股為0.7827%，東方證券股份有限公司持股為0.6946%。

三、跨境電商行業競爭加劇 盈利空間或收窄

據悉，三態股份所從事的跨境電商行業門檻較低，同質化競爭激烈。當前，跨境電商物流整體市場呈現集中度較低、行業參與者眾多、市場份額極度分散的特征。目前中國跨境電商物流行業尚不存在巨頭，只有體量相對稍大的參與者。

近年來國內快遞龍頭企業和傳統貨代開始通過外延并購切入跨境物流領域。若未來國內快遞龍頭企業重點發力跨境電商物流業務板塊，或將憑借其資源和投入優勢，對現有行業格局形成一定沖擊。

對于跨境電商物流企業而言，支持跨境電商物流相關各方信息交互的系統至關重要。隨著跨境電商物流行業的發展和成熟，同行業中小公司也逐漸發現信息技術水平對于物流產業鏈整合能力的重要性并加速布局，未來跨境電商物流行業將呈現信息系統集成度不斷提高的趨勢。

隨著同行業公司的信息技術水平提升，三態股份相對于同行業企業的信息技術優勢可能會縮小，跨境電商物流行業的競爭將出現一定程度的加劇。此外，由于海外第三方電商平臺通常更注重商品展示并依靠商品導流，因此銷量較高、利潤空間相對較大的商品更易受到跨境電商賣家的追捧，部分熱門領域的商品同質化程度較高，賣家之間的競爭更為激烈。

出口銷售商品的同質化程度及市場競爭程度加劇，將導致行業整體盈利空間縮窄。雖然公司采用泛品類經營策略，一定程度能抵抗商品同質化競爭壓力，但激烈的市場競爭環境仍可能導致三態股份面臨商品銷售價格和毛利率下降的風險。

在出口跨境電商賣家產業鏈中，除三態股份外，其主要玩家還包括：SHEIN、安克創新、patpat、澤寶、棒谷、跨境通、通拓、賽維、蘭亭集勢、子不語、三態股份、傲基、致歐科技、易佰網絡、吉宏股份、華寶新能、綠聯科技等等。

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