環球百事通！國金證券：給予科思股份買入評級

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國金證券股份有限公司羅曉婷近期對科思股份進行研究并發布了研究報告《發行可轉債投資個護產能，新品拓展有序推進》，本報告對科思股份給出買入評級，當前股價為70.11元。

科思股份(300856)　　事件　　9.9公告擬向不特定對象發行總額不超8.28億元可轉換債券，用于投資兩大項目：1）安慶高端個護及合成香料（一期）：總投資6.4億元、擬投募集資金6.0億元、建設期2.5年，其中氨基酸表活1.28萬噸、增稠劑卡波姆2000噸；2）年產2600噸高端個護項目：總投資2.6億，擬投募集資金2.3億元、建設期2年，其中1000噸防曬劑PS及1600噸PS中間體RET。　　經營分析　　通過本項目，公司從防曬劑向高端個護擴展更近一步、擴品類驅動下從周期股向成長股邏輯進一步增強。1）在防曬劑主業，公司持續擴充傳統產品產能、積極開發新型防曬劑；2）在新品類上，此前打通相關工藝，如氨基酸表活、增稠劑、PO等個護類原料、維生素C乙基醚等美白功效劑等。　　2H22業績望繼續靚麗：Q3防曬劑主業有望量價齊升、淡季不淡，“北溪1號”無限期斷供、巴斯夫德國一體化生產基地成本大幅上升、訂單加速轉移同時海外出行修復促品牌商補庫存需求恢復，公司多款防曬劑Q3繼續提價、出貨量環比Q2上升，同時原油價格自6月高位回落近26%，成本壓力緩解+優勢產品供不應求、繼續提價，Q3毛利率望進一步提升，Q4旺季預計訂單維持Q3旺盛態勢、價格保持高位。　　中長期拓展新品類、向上動力充足：1）中期：23-24年多款防曬劑&個護原料新品（二氧化鈦/PO/氨基酸表活/維生素C乙基醚/增稠劑）陸續投產，隨產能逐步釋放、協同拓展現有大客戶/開拓中小客戶，有望迎來快速放量。2）長期：從防曬劑到個護、再到美白等高功效活性新原料（如α-熊果苷、覆盆子酮葡糖苷、苯乙基間苯二酚），卡位高性價比優質原料承接國際產能轉移大勢、成長空間大。　　投資建議　　看好公司全球防曬劑龍頭向全球領先的化妝品原料綜合供應商轉型的戰略升級，未來長期成長性強，推薦持續關注。維持盈利預測，預計22-24年歸母凈利3.27/4.26/5.35億元，22~24年PE36/28/22X，維持“買入”評級。　　風險提示　　23Q1產品價格調整/新品產能爬坡拖累短期盈利/新品價格波動、客戶訂單低于預期。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，信達證券汲肖飛研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為64.26%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利2.24億，根據現價換算的預測PE為53.11。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有14家機構給出評級，買入評級10家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為66.7。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，科思股份（300856）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力優秀，營收成長性良好。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標4星，好價格指標2星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 國金證券