全球視點！浙商證券：給予金雷股份買入評級

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浙商證券股份有限公司張雷,陳明雨,尹仕昕,盧書劍近期對金雷股份進行研究并發布了研究報告《金雷股份2022年半年報點評報告：盈利能力持續改善，布局鑄造加碼海上風電》，本報告對金雷股份給出買入評級，當前股價為43.6元。

金雷股份(300443)　　Q2盈利能力改善，毛利率維持穩定　　2022H1，公司實現營業收入6.41億元，同比下降19.84%；歸母凈利潤1.18億元，同比下降55.95%；毛利率27.21%，同比減少17.17pct。2022Q2，實現歸母凈利潤0.72億元，環比增長47.30%；毛利率27.44%，環比提升0.50pct。公司業績下滑原因主要系：（1）上半年風電裝機較少；（2）原材料成本上升；（2）海運費用持續高企，出口業務受到影響所致。　　全球鍛造主軸龍頭，大兆瓦和空心鍛產品比例提升　　公司為全球鍛造主軸龍頭，2021年全球市占率超過30%。2022H1公司風機鍛造主軸業務實現營業收入5.23億元，同比下降29.47%；毛利率28.54%，同比減少16.30pct。報告期內公司持續擴張大兆瓦風電主軸的產能，繼續提升市場占有率，增加大內孔主軸產品的空心鍛造比例，有效提升成材率降低成本。截至2022H1末，公司鍛造產能已達18-19萬噸。　　鑄造主軸首次批量交付，持續開發鑄件客戶　　首次批量交付鑄造主軸，布局風電鑄件業務。2022H1公司風機鑄造主軸實現營業收入0.11億元，風機鑄造主軸首次實現量產。截至2022H1，公司“8000支鑄鍛件項目二期鑄造產品澆注項目”已實現產能釋放，預計全年釋放鑄造產能2-3萬噸，2023年達產后將實現鑄造產能4.5萬噸。公司鑄造主軸全流程供應鏈不斷成熟，依托主軸工藝基礎持續開發鑄件客戶。　　擬定向增發21億元，新增10萬噸海上風電鑄件產能　　公司擬定向增發募資21.52億元，其中20.52億元擬用于海上風電核心部件數字化制造項目，建設周期為18個月。項目達產后，公司新增年產10萬噸5MW及以上高端風電鑄件零部件制造能力，鞏固公司在風電主軸領域的競爭優勢，同時布局輪轂、底座、軸承座等風電配套零部件的生產。　　盈利預測及估值　　公司為全球風電鍛造主軸龍頭，鑄造主軸實現批量交付，布局風電鑄件業務。我們預計公司2022-2024年分別實現歸母凈利潤為5.29億元、7.41億元、10.19億元對應EPS分別為2.02、2.18、2.99元/股，對應估值分別為22倍、15倍、11倍，維持“買入”評級。　　風險提示：風電裝機不及預期，原材料價格上漲，項目建設不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，上海證券開文明研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為71.36%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利6.48億，根據現價換算的預測PE為17.58。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級5家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為54.2。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，金雷股份（300443）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力優秀，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標3星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 浙商證券