環球熱消息：信達證券：給予麒盛科技評級

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信達證券股份有限公司李宏鵬近期對麒盛科技進行研究并發布了研究報告《內外銷穩定發展，成本影響Q2盈利》，本報告對麒盛科技給出評級，當前股價為12.25元。

麒盛科技(603610)　　事件：公司發布半年報，1H22實現營業收入14.33億元，同比增長8.0%，實現歸母凈利潤0.98億元，同比下降27.6%，扣非歸母凈利潤1.25億元，同比下降3.0%。公司單Q2實現營業收入6.89億元，同比增長2.2%，實現歸母凈利潤0.41億元，同比下降34.2%，扣非歸母凈利潤0.64億元，同比增長6.1%。　　點評：　　上半年外銷持續客戶擴展，內銷電商實現突破。公司1H22實現營業收入14.33億元，同比增長8.0%，單Q2實現收入6.89億元，同比增長2.2%；上半年出口行業面臨多方壓力，公司爭取“穩訂單、穩生產”，保持北美市場領先同時，加速探索國內市場增長機會。分地區看，1）外銷：公司上半年實現境外銷售收入13.23億元，同比增長7.9%，其中北美市場實現收入約12億元，同比增長8.7%；歐洲市場仍在起步階段體量較小，公司近期與德國知名床墊公司達成合作協議，該客戶將自身床墊搭配公司智能電動床架先于歐洲推廣，2023年將推廣至全球市場，該品牌為歐洲多國盒裝床墊市場銷售冠軍，業務范圍覆蓋30余個國家和地區，2021年營業額超6億歐元，合作有助于公司加速擴展歐洲市場；2）內銷：公司上半年內銷收入約6321萬元，同比增長15.58%，2022年為公司開拓國內市場關鍵年份，1H22公司內銷電商實現訂單3048.6萬元，同比增長228.54%；公司與Garmin合作推出新產品ErgoSportive智能床將于今年9月在中、美同步發售。客戶方面，公司主要客戶為舒達席夢思、泰普爾絲漣等，1H22公司前五大客戶銷售占比78.37%，其中對第一大客戶銷售占比56.91%。產能方面，公司年產400萬張智能床項目（二期）項目2022年初正式動工建設；2022年公司墨西哥工廠彈簧及海綿生產項目落地，主要為北美客戶提供彈簧、彈簧床墊及配套產品，有助于升級公司產業鏈，增強客戶粘性。　　成本上行影響Q2毛利率，盈利待修復。1）毛利率方面，公司1H22實現毛利率32.1%，同比-2.0pct，單Q2毛利率29.1%，同比-4.0pct。2）期間費用方面，公司上半年銷售、管理、研發、財務費用率分別為9.7%、11.1%、5.1%、-4.6%，同比變化+1.4pct、+2.8pct、+0.1pct、-4.8pct，其中管理費用提升，主要由于咨詢費用增加與薪酬結構變動，財務費用變動較多，主要為匯兌收益增加，1H22公司實現匯兌收益0.91億元（去年同期為匯兌損失982萬元）。3）凈利潤方面，1H22公司實現歸母凈利潤0.98億元，同比下降27.6%，扣非歸母凈利潤1.25億元，同比下降3.0%，凈利率為6.81%，同比-3.3pct，非經常損益主要為交易性經融資產等投資收益或公允價值變動、政府補助；單Q2公司實現歸母凈利潤0.41億元，同比下降34.2%，扣非歸母凈利潤0.64億元，同比增長6.1%，凈利率為6.02%，同比-3.3pct。　　發布股權激勵預案，彰顯發展信心。公司2022年8月20日發布股權激勵預案公告，計劃授予激勵對象期權數量558.59萬份，占股本總額1.56%，激勵對象共254人，包括公司高管與核心技術/業務人員，行權價格為13.09元/份，激勵計劃在授權日起滿12個月后分三期行權，每期行權的比例分別為35%、35%、30%；激勵考核目標為以2021年營業收入為基數，2022、2023、2024年收入分別增長不低于5%、22%、35%，即三年收入分別同比增長不低于5%、16.2%、10.7%。　　盈利預測：公司為全球智能電動床頭部企業，在技術、產品、研發等方面具有顯著優勢；公司海外銷售依托現有大客戶穩步發展，持續開拓新客戶；內銷受益消費升級下智能家居滲透率提升，有望逐步打開新增長點。我們預計公司2022~2024年實現歸母凈利分別為3.30億元、3.80億元、4.54億元，同比分別-7.7%、+15.2%、+19.7%，目前股價對應2022年PE為14x。　　風險因素：市場競爭加劇風險、客戶集中風險、原材料價格上漲風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，東北證券唐凱研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達92.75%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利5.51億，根據現價換算的預測PE為6.22。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級2家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為17.23。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，麒盛科技（603610）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力優秀，營收成長性良好。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標3星，好價格指標4星，綜合指標3.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 信達證券