東吳證券：給予納睿雷達增持評級

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東吳證券股份有限公司蘇立贊,許牧近期對納睿雷達進行研究并發布了研究報告《2023年中報點評：銷售業務增長，科技屬性增強》，本報告對納睿雷達給出增持評級，當前股價為56.08元。

納睿雷達(688522)
事件：公司發布2023年中報。2023年上半年實現營收0.72億元，同比增長52.91%，實現歸母凈利潤0.19億元，同比增長6.01%。業績表現超出此前市場預期。
投資要點
2023年上半年營收增長52.91%，銷售業務大幅擴張：2023年上半年實現營收0.72元，同比增長52.91%。主要系公司銷售業務增長所致。2023年上半年實現歸母凈利潤0.19億元，同比增長6.01%，主要源于公司營業收入增長，首次公開發行股票募集資金帶來貨幣資金的增加，從而取得的利息收入增長等原因。2023上半年公司毛利率73.29%，相較去年同期降低5.03pct，主要系公司銷售業務增長所致。研發投入0.28億，相比去年增加43.38%，主要系研發人員薪酬和折舊攤銷增加所致。財務費用-0.15億，主要系本期公司收到首次公開發行股票募集資金，導致本期利息收入增加所致；管理費用0.15億，比去年增加96.29%;主要系人員薪酬、上市中介服務費等增加所致。
公司成功上市，增加資金保障：2023年3月1日，公司完成了首次公開發行股票并在上海證券交易所科創板上市。公司在A股市場的成功上市，有助于提升公司知名度，為公司擴大生產規模、開發新技術和新產品提供了有力的資金保障。目前，公司已收到首次公開發行股票帶來的貨幣資金增加取得的利息收入，進一步保證資金鏈暢通。
增長加大研發投入，突破科技壁壘：公司科技屬性強，技術門檻高，具體技術優勢體現在相控陣技術和極化技術相結合，采取雙極化電掃微帶陣列天線技術路線并實現產業化和自主研發設計了雷達數據處理平臺。公司目前繼續加大研發投入，新獲得境內發明專利4項，實用新型專利3項，外觀設計專利2項。目前，公司正在開展研制“77GHz車載毫米波雷達”項目、“全極化數字有源相控陣C波段雷達”等項目。
盈利預測與投資評級：公司是掌握全極化有源相控陣雷達技術并較早實現X波段雙極化（雙偏振）有源相控陣雷達產業化的企業,考慮到下游進展，我們維持之間的預測，預計2023-2025年歸母凈利潤為2.11/3.25/4.19億元，對應PE分別為43/28/22倍，維持“增持”評級。
風險提示：1）雷達產品研發周期長、研發投入高、研發風險大；2）經營業績存在季節性波動；3）國民經濟發展的周期波動等風險。

該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級2家。

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