財信證券：給予吉比特買入評級

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財信證券股份有限公司何晨,曹俊杰近期對吉比特進行研究并發布了研究報告《核心產品流水同比有所下滑，關注下半年新品周期》，本報告對吉比特給出買入評級，當前股價為391.42元。

吉比特(603444)
事件：2023H1公司實現營收23.49億元，同比增速-6.44%；歸母凈利潤6.76億元，同比增速-1.80%；扣非歸母凈利潤6.46億元，同比增速-3.29%。其中，2023Q2營收12.05億元，同比增速-5.99%、環比增速5.26%；歸母凈利潤3.69億元，同比增速9.08%、環比增速20.51%；扣非歸母凈利潤3.65億元，同比增速9.12%、環比增速30.10%。
核心產品表現同比有所下滑，但Q2盈利好于預期。產品方面，2023H1核心產品《問道》系列、《一念逍遙》等繼續保持內容版本迭代，貫徹長線運營思路；其中，《問道》端游收入同比略微減少，《問道手游》收入有所減少且宣發費用支出增加導致利潤貢獻減少，《一念逍遙（大陸版）》收入同比減少較多、相應宣發支出及貢獻利潤隨之減少，2022年7月上線的《奧比島》在2023H1貢獻收入和利潤同比增加。費用方面，Q2銷售費用環比減少0.65億元、研發費用環比增加0.21億元、管理費用環比增加0.15億元，匯兌收益0.94億元、環比增加1.2億元，費用率下降帶動Q2凈利率環比增加9.28pct至42.57%。截至2023H1，尚未攤銷的充值及道具余額共4.79億元，較上年末減少0.77億元，主要系公司與《摩爾莊園》研發商于2023年5月26日合作到期，將相關遞延余額確認為收入所致。
分紅計劃超預期，關注后續新品周期。國內方面，今年以來公司上線的新品較少，《飛吧龍騎士》已于8月11日上線；自研產品有《勇者與裝備（代號BUG）》（有版號、2023下半年），《不朽家族（代號M66）》（有版號、2023下半年），《超喵星計劃》（有版號、2024H1上線），《Outpost:InfinitySiege》（未申請版號，2024Q1海外）；代理產品有《新莊園時代》（有版號，2023年8月24日上線），《皮卡堂之夢想起源》（有版號，2023下半年），《超進化物語2》（有版號），《神州千食舫》（有版號）。截至2023H1末，公司員工人數同比增長8.13%至1356人，主要系研發人員及小部分海外運營人員。2023H1公司海外收入同比增長5.99%至1.19億元，主要系《一念逍遙（越南版）》、《地下城堡3（港澳臺版）》、《奇葩戰斗家（東南亞版）》等產品的發行，但尚未貢獻財務利潤。此外，公司宣布了上半年分紅計劃，擬向全體股東每10股派發現金紅利70.00元（含稅），合計派發現金紅利5.04億元，占2023H1歸母凈利潤比重74.60%。
投資建議：公司核心產品基本盤穩健，差異化研發能力顯著，在新一輪產品周期下，業績有望繼續維持增長。考慮到核心產品的生命周期自然衰退，下調公司的盈利預期。預計公司2023年/2024年/2025年營收分別為51.27億元/56.66億元/61.59億元，歸母凈利潤分別為15.06億元/16.85億元/18.21億元，EPS分別為20.91元/23.40元/25.27元，對應PE分別為19.61倍/17.53倍/16.23倍。維持“買入”評級。
風險提示：政策監管風險；產品上線延遲及流水不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，華鑫證券朱珠研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達91.14%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利15.14億，根據現價換算的預測PE為18.56。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有30家機構給出評級，買入評級27家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為528.05。

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