全球球精選！東方證券：給予法蘭泰克買入評級，目標價位18.05元

【資料圖】

東方證券股份有限公司楊震近期對法蘭泰克進行研究并發布了研究報告《法蘭泰克22年報及23Q1點評：工業起重機龍頭，看好雙重成長空間》，本報告對法蘭泰克給出買入評級，認為其目標價位為18.05元，當前股價為14.51元，預期上漲幅度為24.4%。

法蘭泰克(603966)
事件：公司發布2022年報及2023年一季報。
營收業績雙增長，費用控制能力提升。2022年公司實現總營收18.70億元，同比+17.71%；實現歸母凈利潤2.03億元，同比+9.72%。22Q4公司實現營收5.47億元，同比+19.51%；實現歸母凈利潤0.46億元，同比+45.50%。23Q1公司實現營收4.44億元，同比+36.36%；實現歸母凈利潤0.24億元，同比+11.63%。2022年公司營收和業績均實現穩健增長，且勢頭延續至23Q1。2022年，公司整體毛利率為23.89%，同比-3.77pct；整體凈利率為10.96%，同比-0.77pct。22Q4公司整體毛利率/凈利率為22.18/8.53%，同比-4.78/+1.62pct。2022年公司期間費用率為13.27%，同比-1.68pct，期間費用率的降低主要由銷售費用率和研發費用率貢獻。23Q1公司整體毛利率/凈利率為16.98/6.36%，同比-6.34/-1.13pct。
起重機相關業務逆勢增長，工程機械部件受行業下行影響有所下滑。2022年公司起重機相關產品和服務實現營收16.62億元，同比+25.94%，毛利率25.61%，同比-4.30pct；工程機械部件實現營收2.07億元，同比-22.65%，毛利率9.82%，同比-6.61pct。2022年在制造業整體景氣承壓的大背景下，公司的起重機業務實現逆勢增長，主要得益于公司近兩年積極拓展物料搬運下游高端領域，如白酒釀造、重卡換電等。同時，由于工程機械行業需求下行，公司工程機械部件營收有所下滑。
歐式起重機享滲透率提升邏輯，白酒釀造、重卡換電等高端應用場景為公司打開新的業績增長極。隨著我國制造業高端升級，歐式起重機產品的滲透率將逐漸提升，公司有望憑借核心零部件優勢逐漸提升市占率。白酒業務方面，公司已中標多家白酒行業頭部客戶智能釀造線項目，隨著白酒釀造自動化需求持續上升，公司作為白酒起重機先行者有望充分受益。重卡換電站方面。公司已在多地布局換電站業務，隨著第二代換電站的推出公司此項業務有望開始放量。持續看好公司作為工業起重機龍頭，歐式起重機滲透率提升、白酒釀造和換電業務突破帶來的雙重成長空間。
盈利預測與投資建議
我們根據22年營收和毛利率略下調收入和毛利率預測，下調23/24年EPS至0.95/1.18元（前值為1.00/1.24元），新增25年EPS預測1.45元，參考可比公司2023年平均市盈率，給予法蘭泰克19xPE，目標價18.05元，維持買入評級。
風險提示
原材料價格上升，新業務拓展不及預期，行業競爭加劇，新產品市場變化

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，山西證券王志杰研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達86.06%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利3.38億，根據現價換算的預測PE為9.18。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級3家；過去90天內機構目標均價為18.86。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，法蘭泰克（603966）行業內競爭力的護城河較差，盈利能力一般，營收成長性良好。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、經營現金流/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標3.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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