【環球新視野】唯特偶：11月8日接受機構調研，信達澳亞、泰康資產等多家機構參與

2022年11月11日唯特偶（301319）發布公告稱公司于2022年11月8日接受機構調研，信達澳亞陳澤昆、泰康資產劉少軍 郭嘉熙、沖積資產葛新宇、博時基金符昌銓、摩根斯丹利華鑫李子揚、東方阿爾法梁少文、招商資管吳彤、民生加銀孫金成、華夏久盈王德彬、煜德投資管俊瑋、明世伙伴孫勇、國聯證券張旭 郭磊、富榮基金毛運宏、寶盈基金葛俊杰 容志能 陳金偉、國金證券樊志遠參與。

具體內容如下：

問：唯特偶目前的業務構成主要涉及哪些領域？在所在行業主要有哪些優勢？

(相關資料圖)

答：公司產品主要應用于PCB制程、精密結構件連接、半導體封裝等多個產業環節的電子器件的組裝與互聯，并最終廣泛應用于消費電子、LED、智能家電、通信、計算機、工業控制、光伏、汽車電子、安防等多個行業。

唯特偶成立于1998年，通過24年的發展積累，公司研發中心于2016年和2017年先后被評為“深圳市電子焊接材料工程技術研究開發中心”和“廣東省電子焊接材料工程技術研究中心”。在此期間，公司先后推出T6/T7粉固晶錫膏、低溫錫膏、噴射專用錫膏、小間距超細粉錫膏、機器人自動焊錫絲、無鹵助焊劑等高性能產品，特別是無鉛無鹵通孔錫膏、環保型電子清洗劑、完全不含鹵素水基助焊劑等成為“深圳市重點技術攻關項目”的產品。

問：公司主要的銷售模式是什么？

答：公司目前采用直銷為主、經銷為輔的銷售模式。由于下游應用領域眾多，公司各年度服務超過千家客戶。為滿足不同類型客戶對產品的差異化要求，公司主要以直銷模式開拓市場。直銷模式下公司直接與客戶對接，能更深入地了解客戶需求及提升服務質量，有利于公司穩定客戶資源、增強客戶粘性。

問：公司產品在光伏行業的應用情況如何？

答：光伏組件廠將焊帶焊接到電池片上時，要使用助焊劑去除其表面的氧化物，公司向晶科、晶澳、天合等廠商批量供應助焊劑產品。同時，在光電轉換接線盒產品上，會使用錫膏來實現PCB的電子裝聯。

問：錫膏的門檻主要在工藝流程還是配方？公司技術優勢主要體現在什么方面？

答：錫膏技術門檻主要體現在配方上面，配方核心技術是凈化焊件表面、提高潤濕性、防止焊料氧化、提高錫膏可焊性及印刷性的關鍵材料。產品配方上，公司掌握了免冷藏錫膏技術、超細粉錫膏技術、零鹵錫膏技術、少空洞錫膏技術、低溫錫膏技術；工藝制程上，公司同樣也取得一些關鍵生產工藝技術突破，主要包括助焊膏體研磨技術、自動化真空膏體攪拌技術等。

問：公司產品下游應用環節是什么樣的發展趨勢？

答：公司生產的微電子焊接材料以及輔助焊接材料主要用于電子制造過程中的電子裝聯環節。電子裝聯是指將有源器件、無源器件、接插件等電子元器件通過SMT貼片或DIP封裝等方式焊接在PCB板上，實現電子元器件與電路的互聯，形成PCB（PrintedCircuitBoardssembly）組件的過程。

SMT貼片技術，相比于DIP封裝技術具有組裝密度高、焊接不良率低、焊接一致性及穩定性好、便于自動化生產等優勢，是未來PCB電子裝聯環節的主流發展趨勢，因此主要用于SMT貼片環節的錫膏產品將是公司重點發展方向。

問：錫金屬材料的下滑，對公司的財務指標有什么樣的影響？

答：公司主要產品包括錫膏、焊錫絲、焊錫條等微電子焊接材料以及助焊劑、清洗劑等輔助焊接材料。（1）助焊劑、清洗劑等輔助焊接材料的原材料不涉及金屬，不受金屬價格變動的影響，產品毛利水平較高，是公司重要的利潤產品線。（2）焊錫絲、焊錫條的主要原材料是錫金屬，產品成本與錫金屬價格高度相關，其產品的定價模式主要為“原材料+固定加工費”，產品價格基本隨行情波動，有較強的傳導性。因此原材料的價格波動對產品毛利率影響正相關，但不影響單位毛利額。（3）錫膏主要由90%的錫合金粉末和10%的助焊膏混合攪拌而成，錫合金粉末是由錫、銀、銅等多種合金通過粉末制備而成，錫占其比重50%以上對產品成本有較大影響。錫膏采用組合定價即“協商定價”+“原材料+固定加工費”相結合，可以有效保證產品價格的競爭力。在主要原材料持續暴漲時，短期會對毛利率和利潤產生一定不利影響，但價格平穩和調時將會自動有修復，從總體上不影響產品的單位盈利水平，也不影響公司綜合的持續盈利能力。公司有多條產品線，有很強的組合盈利能力，當前錫金屬價格已經快速落，有效修復了產品毛利水平。

唯特偶（301319）主營業務：微電子焊接材料的研發、生產及銷售

唯特偶2022三季報顯示，公司主營收入8.33億元，同比上升42.82%；歸母凈利潤6334.29萬元，同比上升1.29%；扣非凈利潤6126.78萬元，同比上升7.52%；其中2022年第三季度，公司單季度主營收入2.49億元，同比上升6.72%；單季度歸母凈利潤2438.16萬元，同比下降4.48%；單季度扣非凈利潤2238.45萬元，同比下降7.58%；負債率15.2%，投資收益-219.23萬元，財務費用377.84萬元，毛利率18.42%。

該股最近90天內無機構評級。融資融券數據顯示該股近3個月融資凈流入4277.92萬，融資余額增加；融券凈流入0.0萬，融券余額增加。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，唯特偶（301319）行業內競爭力的護城河較差，盈利能力優秀，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標1.5星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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