環球簡訊:天風證券：給予百亞股份買入評級

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天風證券股份有限公司劉章明,尉鵬潔,吳慧迪近期對百亞股份進行研究并發布了研究報告《疫情影響減弱，品牌結構調整和渠道建設助力營收快速增長》，本報告對百亞股份給出買入評級，當前股價為11.53元。

百亞股份(003006)
公司2022Q3營收3.91億元，同比增長20.90%。2022Q1-Q3營收11.29億元，同比增長4.23%。分季度來看，公司2022Q1/Q2/Q3營收4.32億/3.07億/3.91億元，同比變化+6.59%/-13.65%/+20.90%。
公司2022Q1-Q3毛利5.01億元，同比增加2.16%，毛利率44.32%，同比降低0.90pcts。毛利率降低主要系原材料價格同期上漲，及營銷投入增長導致費用增加所致。其中，2022Q1/Q2/Q3公司實現毛利1.93億/1.26/1.81億元，同比變化+5.40%/-23.07%/+26.92%；2022Q1/Q2/Q3毛利率為44.76%/41.08%/46.37%，同比變化-0.50pcts/-5.03pcts/2.20pcts。
公司2022Q3銷售/管理/研發/財務費用率分別為24.58%/4.34%/2.54%/-0.29%，同比變化+3.8pcts/-1.45pcts/-0.98pcts/-0.09pcts。銷售費用率的明顯增長主要系公司營銷相關投入增加所致。
2022Q3公司歸母凈利0.48億元，同比增長15.69%，歸母凈利率12.23%，同比降低0.55pcts；扣非歸母凈利0.46億元，同比增加22.85%，扣非歸母凈利率11.64%，同比提高0.19pcts。2022Q1-Q3公司歸母凈利1.26億元，同比減少27.23%，歸母凈利率11.17%，同比下降4.83pcts。扣非歸母凈利1.20億元，同比減少24.87%，扣非歸母凈利率10.66%，同比下降4.13pcts。
其中，2022Q1/Q2/Q3歸母凈利分別為0.55億/0.23億/0.48億元，同比變化-31.00%/-55.64%/+15.69%，歸母凈利率分別為12.83%/7.48%/12.23%，同比變化-6.99pcts/-7.08pcts/-0.55pcts；2022年Q1/Q2/Q3扣非歸母凈利分別為0.54億/0.20億/0.46億元，同比變化-29.23%/-55.78%/+22.85%，扣非歸母凈利率分別為12.59%/6.68%/11.64%，同比變化-6.37pcts/-6.37pcts/+0.19pcts。
2022Q3公司經營活動產生的現金流量凈額0.99億元，去年同期為0.15億元；投資活動產生的現金流量凈額0.37億元，去年同期為-0.22億元。
盈利預測與估值：維持“買入”評級。受疫情及業務和渠道拓展中營銷費用增加影響，將22-24年歸母凈利潤預期由2.73億/3.34億/4.00億元下調至1.97億/2.35億/3.02億元，對應26X/22X/17XPE。
風險提示：原材料價格上漲風險，業務拓展不及預期，線上拓展不及預期，市場競爭加劇風險，疫情反復風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，德邦證券花小偉研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達98.23%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利2.05億，根據現價換算的預測PE為24.5。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有22家機構給出評級，買入評級19家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為13.08。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，百亞股份（003006）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力較差，營收成長性一般。財務健康。該股好公司指標2.5星，好價格指標3星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 天風證券