每日焦點！東杰智能：10月26日接受機構調研，開源證券研究所、東方財富證券等多家機構參與

2022年10月27日東杰智能（300486）發布公告稱公司于2022年10月26日接受機構調研，開源證券研究所、東方財富證券、深圳艾尼克斯投資合伙企業、遠信投資、太和投資、潤暉投資、錢江投資、厚潤德、歌汝私募基金、方正機械、乘是資產參與。

具體內容如下：

(資料圖片)

問：三季度的經營情況如何？

答：報告期公司實現營業收入2.44億，凈利潤1909萬，扣非凈利潤1825萬元。三季度扣非凈利潤同比增長60%，Q1-Q3扣非凈利潤同比增長26%。今年以來鋼材等材料價格落，未來將逐步到正常水平。公司今年新簽訂單在15億左右，目前在手訂單約20億。今年的新簽訂單和在手訂單都創了歷史新高。收入增長和成本下降這兩因素將共同推動公司未來凈利潤的快速增長。

問：最近市場關注通用自動化復蘇，公司業務下游較多，也算通用自動化的一個環節，公司是否感受到下游市場需求的變化？

答：公司在智能制造服務領域深耕近30年，致力于通過智能物流系統為制造業企業提升價值，推動產業優化升級。中國目前的制造業進入了智能化改造、數字化改造的快速發展時期。最初我國制造業的自動化改造主要在工藝線（工藝設備）上，除汽車行業外，傳統制造業的物流自動化提升需求尚未呈現。以鋼廠為例，上了軋線之后原材料進出全靠人工、叉車、航車。在中國制造業全面升級的大背景下，近年來，我們國家的工業自動化已經從工藝線進行到了全方位（工藝線+物流輸送）的智能化數字化改造階段。

主要原因1）土地面積受限，需要向縱向空間拓展；2）人工成本增長快，機器換人可實現降本；3）國家政策導向下，以國有企業為主的部分傳統企業開始重視產業升級。目前，動力電池、新能源等新興產業，直接投資智能化和智能化產線；石化、鋼鐵、白酒等傳統行業之前只有工藝線路自動化及部分智能倉儲輸送需求，目前有工廠全面自動化改造的發展意愿。

問：重點聚焦開拓的行業？

答：公司的下游客戶相對分散，不會受單個行業的周期性影響。公司在保持汽車、工程機械、白酒、食品飲料等原有優勢行業深耕的基礎上，挑選經過市場驗證后的重點下游行業作為增量市場拓展，通過標桿項目以點帶面，打開行業的垂直空間。重點行業

1）新能源領域，公司專門成立新能源事業部，客戶包含多家新能源標桿企業，最近也獲得“寧王”的交付表彰，在行業內起到了一定示范效應。此外，新能源龍頭客戶有海外布局訴求，東杰的國際化布局業內領先，在德國、東南亞本土的專業技術和實施團隊協助項目實施交付，這也是東杰重要的競爭優勢。例如最近有龍頭客戶在德國上項目，公司德國團隊在法律、環保、勞工等方面提供了建議。

2）鋼鐵領域傳統鋼鐵公司使用平面庫，占地面積大，人工成本高，差錯率高。公司為濰坊特鋼項目中建設了國內鋼鐵線材第一座智能立體倉庫，后續吸引了馬鋼、寶鋼、永鋼等客戶。鋼鐵類傳統行業的智能化改造增速相對新能源行業而言，相對較低，但市場空間較大。石化行業情況類似。

問：為什么能在海外取得這樣的優勢？

答：

1）歐洲市場2018年并購常州海登，常州海登本身有國際化基因，并購之后也陸續拿下德國奔馳戴姆勒、奧迪、PS等訂單。常州海登梁總的海外團隊有60多個工程師，主要技術人員以埃森曼團隊為主，結合國內公司的柔性生產技術及成本優勢，形成了比較突出的性價比優勢。

2）東南亞市場主要是物流倉儲設備。2013年開始在東南亞布局，繼與米其林等國際集團公司合作后，公司開始把國內的先進物流技術和商業模式引入東南亞地區。2019年拿到馬來西亞當地最大的食品飲料企業f&n的項目，合同金額近2億，項目倉庫高度接近40m，28臺超高堆垛機，高度38.2米。該項目是中國企業第一次在海外建設如此大規模的物流倉儲項目，也是中國超高堆垛機在海外的首次實踐亮相，目前項目運行情況良好穩定，在東南亞地區較好的品牌示范效應。最新公告的馬來西亞FMMHOUSE1.88億項目的中標也得益于此。

預計隨著疫情結束，海外經濟復蘇，后續在東南亞還會有倉儲大訂單落地。公司海外的事業部銷售及售后系統的進一步搭建，也是本次可轉債發行的重要投入方向，預計隨著海外經濟復蘇，海外業務將會是公司又一個重要的業績增長點。

問：國際項目和國內項目的差別？

答：從業務本身來說不存在很大差別，在訂單方面，國外毛利率更高。國外客戶更重視技術規劃方案，愿意為此支付更高的價格，也更愿意為售后服務買單。以最近的馬來西亞1.88億項目為例，其中2000多萬是未來10年的售后服務費，可直接拉升毛利率水平。國外客戶已經被大福、德馬泰克的等國際智能物流廠商培養出來售后服務的付費習慣。公司設備穩定，售后的維護成本較低，售后服務是未來國際化業務的重要利潤來源之一。

東杰智能（300486）主營業務：智能物流裝備的設計、制造、安裝調試與銷售

東杰智能2022三季報顯示，公司主營收入7.62億元，同比下降4.55%；歸母凈利潤5629.98萬元，同比下降10.34%；扣非凈利潤5305.9萬元，同比上升26.57%；其中2022年第三季度，公司單季度主營收入2.44億元，同比下降5.28%；單季度歸母凈利潤1909.4萬元，同比下降6.06%；單季度扣非凈利潤1825.39萬元，同比上升61.25%；負債率49.09%，投資收益198.53萬元，財務費用1131.05萬元，毛利率25.23%。

該股最近90天內無機構評級。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，東杰智能（300486）行業內競爭力的護城河較差，盈利能力一般，營收成長性良好。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標2.5星，好價格指標2星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 東方財富 東杰智能