環球新動態：開源證券：給予歐派家居買入評級

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開源證券股份有限公司呂明,周嘉樂近期對歐派家居進行研究并發布了研究報告《公司信息更新報告：實控人擬回購彰顯信心，組織架構優化提升效率》，本報告對歐派家居給出買入評級，當前股價為99.0元。

歐派家居(603833)
實控人股份回購提議彰顯發展信心，大家居優勢突出，維持“買入”評級
10 月 20 日公司公告稱，控股股東、實控人、董事長姚良松先生提議通過集中競價交易方式回購公司股份， 回購股份將用于轉換已發行的可轉債、股權激勵、員工持股計劃，回購資金總額不低于 1.25 億元，不高于 2.5 億元，回購價格不超過回購決議通過前 30 個交易日股票交易均價的 150%，回購期限為回購方案通過之日后 12 個月內， 充分展現管理層對公司未來持續穩定發展的信心，我們持續看好整家定制與整裝渠道發力， 大家居戰略下客單價與轉化率的持續提升， 維持盈利預測， 預計 2022-2024 年公司歸母凈利潤為 30.18/35.91/42.44 億元， 對應 EPS為 4.96/5.89/6.97 元，當前股價對應 PE 為 20.0/16.8/14.2 倍，維持“買入”評級。
推進組織架構和人事調整提升內部管理效率， 大家居融合更進一步
根據泛家居圈微信公眾號， 公司近期進行了組織架構和人事調整，確定了兩大主營板塊：（1）將軟裝、木門等整家系列品類整合進歐派衣柜，形成整家營銷事業部，并由劉順平（原集成家居營銷事業部總經理）擔任總經理。（2）將衛浴整合進歐派櫥柜，形成廚衛營銷事業部，并由張秀珠（原集團總裁營銷助理，分管整裝大家居事業部等）擔任總經理。我們認為，通過將單品類事業部合并，利好空間搭配屬性相近品類之間的聯動效應，多品類統一聯合運營利于降低溝通成本，提升整體效率； 此外， 本次組織架構上的“整合” 為以后零售端大家居融合打好基礎， 公司未來依托櫥柜、 衣柜兩個核心事業部的產品、渠道進行全品類融合。
整家與整裝穩步落地，市占率有望加劇提升
從增長驅動來看， 目前整家定制戰略持續推進下衣柜及配套品是主要增長來源，整裝已是重要的流量抓手，是增速較快的渠道。 2022 年以來的增長驅動力主要源于客戶數量的提升， 在行業整體客流量下降背景下公司客戶數量逆勢增長反映了龍頭在流量碎片化下多渠道觸達客戶的優勢，也反映了在大家居戰略下公司能夠滿足客戶不斷變化的需求，轉化率較高，綜合來看公司市占率有望加速提升。
風險提示： 終端需求回暖不及預期；整裝拓展速度放緩；疫情反復等

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中金公司戎姜斌研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達97.92%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利30.01億，根據現價換算的預測PE為20.08。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有35家機構給出評級，買入評級30家，增持評級5家；過去90天內機構目標均價為149.72。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，歐派家居（603833）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力優秀，營收成長性良好。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標4星，好價格指標3星，綜合指標3.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 歐派家居