環球速讀：信達證券：給予寶信軟件買入評級

(資料圖)

信達證券股份有限公司蔣穎近期對寶信軟件進行研究并發布了研究報告《多個AI模型亮相，寶聯登4.0問世，世界一流大央企蓄勢待發》，本報告對寶信軟件給出買入評級，當前股價為54.21元。

寶信軟件(600845)
事件：2023年5月25日，寶信軟件微信號發布寶武“鋼鐵工業大腦”戰略計劃成果，通過AI賦能鋼鐵智慧制造；6月7日，寶信軟件微信號發布寶聯登4.0。
點評：
寶信AI模型賦能多個鋼鐵生成流程，構建智慧“鋼鐵工業大腦”
寶信軟件有序推進“鋼鐵工業大腦”戰略計劃，打造多個人工智能與鋼鐵行業深度融合的示范項目，支撐鋼鐵主業從“自動化、信息化”向“智能化”轉型。
公司推出開發視覺模型的自動化開發工具，有效降低了各類鋼鐵領域的視覺識別模型開發難度，通過工業互聯網平臺的云邊協同機制，加速模型部署，使模型開發周期從傳統三、四個月縮短至數天，大幅提高了開發效率；推出大包開澆視覺檢測模型，通過智能視覺識別技術，成功改善鑄坯由于分坯混亂所導致的實物流與信息流不一致問題，比傳統稱重手段判定提前了15秒，提高了連鑄二級系統的分坯準確度；打造AI智能排產，有效降低罐型生產切換頻次，提升機組利用率，成為制罐行業首個成功應用人工智能技術；開發鐵前一體化配料模型，模型能結合原燃料信息、控制約束條件、工序加工成本等因素輸出合理的配料比，比人工配料成本降低30元/噸鐵，有效降低成本，優化鋼鐵生產流程；研發AI行車調度模型，可根據煉鋼廠實時生產狀況進行智能調度，在有效保障煉鋼節奏、保證連鑄不斷澆的同時，降低重包等待時間3%，大大降低鋼水能耗；推出基于深度學習技術的壓差預測模型，有效解決高爐“黑箱”難題，1小時后在5kPa內達到了80%的預測精度，為高爐操爐提前干預爭取到寶貴的時間差。雙碳時代，公司作為央企旗下信息高科技公司及國產軟件提供商，深入踐行“新基建”、“產業鏈安全”、“自主可控”等國家戰略，圍繞關鍵核心技術國產化替代與破解行業“卡脖子”難題，持續加大研發投入，全面推進國產自主可控高端控制系統的規模化、產業化發展，賦能產業智慧化，長期成長空間廣闊。
寶聯登4.0發布，五大套件多維度助力客戶智能化、數字化發展
寶聯登4.0是公司基于20多年工業軟件研發的技術儲備，經過多年持續大規模研發，在寶武各類數智化應用場景中迭代優化而形成。產業生態ePlat套件4.0已進入規模化推廣階段，能快速滿足用戶需求，增強用戶粘度，挖掘用戶價值，促進平臺規模化推廣；工業互聯iPlat套件4.0助力實現工控軟件國產化替代，解決工控軟件“卡脖子”難題，基于“寶羅云”項目研發了物聯網組件，推出工業互聯套件高性能版；數據生態5S套件4.0持續提升各類業務用戶的數據運用水平，提供一站式數據生態研發設計工具集，助力企業用戶的數據研發；人工智能xAI套件4.0實現AI模型高效構建管理，已沉淀多個核心工業智能算法模型庫；應用開發xDev套件4.0積極探索和改進應用構建、應用交付方面，為低代碼和開發者社區的發布積蓄力量。
以大型PLC工業軟件為核心，賦能高端自動化業務全面發展
高端自動化是公司未來重點戰略方向，公司是國內稀缺的推出自主大型PLC控制系統的企業，在高端自動化領域擁有強勁的軟硬件一體化競爭實力，“三大核心增長邏輯”助推公司自動化業務打開廣闊發展空間。公司以大型PLC自動化工業軟件為核心，積極拓展機器人（搭配寶信自主研發的PLC）、SCADA工業軟件等自動化產品，同時有能力向大型DCS（DCS=PLC+SCADA）控制系統切入，持續延展自動化能力邊界，未來有望成長為國內全生態自動化龍頭。
公司自動化三大核心增長邏輯為：1）產品序列擴張：公司未來將從大型PLC向中大型PLC下沉，配齊高中端PLC產品線，并深化機器人、SCADA工業軟件等自動化產品布局，同時具備向DCS及DCS控制系統擴張的能力；2）增量+存量替換邏輯：雙碳時代+國產替代背景下，以鋼鐵行業為代表的流程型行業“有必要+有能力”大力投入資本開支布局智能制造；大型PLC/DCS將逐漸開始進入到存量替換新周期；自動化產品標準化程度更高，跨行業擴張潛力十足；3）毛利率提升邏輯：自動化產品毛利率較高，有望帶動整體盈利能力提升。
工業互聯網平臺厚積薄發，夯實智能制造云化基石
公司高度重視工業互聯網的發展，自主研發工業互聯網平臺寶聯登xIn3Plat和人工智能中臺等，工業互聯網的布局一方面給公司打開成長新曲線，另一方面有望增強公司智能制造核心競爭力。在雙碳時代，以鋼鐵、冶金、石化、化工為代表的高耗能流程行業，面臨著“降本、增效、提質”的迫切需求，以工業互聯網為代表的智能制造新技術將發揮核心作用，流程行業“有能力+有需求”大力進行資本開支推動工業互聯網發展；國家大力推動數字經濟，工業互聯網平臺作為數字經濟的核心底座和組成部分，持續受到國家政策的強力支持，公司工業互聯網平臺xIn3Plat連續四年持續入圍工信部“雙跨”平臺，排名穩步提升，為未來發展開辟了新的成長賽道；從長遠來看，PLC等自動化產品云化為大勢所趨，而工業互聯網平臺是自動化產品云化的基礎，為自動化云化筑就堅實根基，云化PLC有望助力公司實現彎道超車，持續夯實公司智能制造產業龍頭地位。
伴隨億噸寶武數智化轉型，信息化業務發展空間大
背靠寶武大平臺，乘數智化轉型的戰略東風，公司作為寶武集團“一基五元”戰略中信息化的基石、智能制造核心，伴隨億噸寶武數智化轉型，信息化發展空間大。公司是可以從L0做到L5的工業軟件企業，信息化產品包括MES、BI、WMS、MOM等，其中，MES產品近幾年在國內企業市占率排名中穩居第一，已應用到多個行業。在“雙限”、“雙控”背景下，國家對于鋼鐵行業發展提出了“大力發展智能制造”、“加快推進兼并重組”、“嚴禁新增鋼鐵產能”等要求，寶武集團作為全球最大鋼鐵集團，并購重組進展不斷加快，將從“信息系統的更新替換+工業互聯網平臺的深化布局+自動化控制系統改造及新增需求+云計算部署需求”四方面大幅提升對于公司智能制造業務的需求。公司傳統軟件業務也早已拓展到除寶武集團以外的鋼鐵企業，以及非鋼領域，未來成長空間廣闊。
IDC供需格局演變利好龍頭，公司IDC業務進入投放新周期
短期IDC行業供需格局演變利好龍頭，公司作為批發型IDC龍頭將核心受益，同時IDC業務將進入投放新周期，有望帶來盈利+估值的戴維斯雙擊。短期來看，國家對于能耗、電力、安全合規等管控趨嚴，大量老舊、不合規機房被取締，以及需求向核心地段大規模&綠色IDC傾斜，使得優勢IDC龍頭競爭優勢越發強勁，長期來看，IDC行業需求將隨著新應用爆發而持續增長。“資源稟賦+工業軟件能力”結合賦予了公司IDC業務得天獨厚的能力稟賦，上一輪IDC建設投放時間周期為2013-2020年，共計投建與上架近3萬個標準機柜，從2021年開始，公司啟動寶之云華北宣化+寶之云上海羅涇五期機房項目，共計超5萬個標準機柜，若我們不考慮其他新建機房項目，便已經是前一輪投放量的1.7倍。從2021年開始，新建項目部分機柜已經開始投放上架，未來隨著上架率的持續提升，將賦能公司持續成長。
優秀的管理層和市場化激勵機制，保障長期發展活力
公司擁有優秀的管理層，推行市場化的激勵機制，使得公司具備充足的發展活力和動力。公司作為央企，管理團隊管理經驗豐富，管理體制靈活，另外內部考核制度市場化，且多次推行市場化的激勵方案，公司于2017年、2020年、2022年共發布3次股權激勵，激勵覆蓋范圍廣，覆蓋公司管理層、技術骨干、業務骨干等，一方面彰顯了公司管理層對于未來長遠發展的堅定信心，同時也有望調動員工的積極性，充分釋放公司發展活力。
盈利預測與投資評級
寶信軟件傳承央企優質基因，深度布局自動化、工業互聯網、信息化、云計算四大智能制造賽道，是國內稀缺的在高端自動化工業軟件領域實現突破的企業，是國內目前產品序列最完整的高端智能制造龍頭，肩負高端智能制造國產替代的使命，長期成長空間大。我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為25.69億元、31.56億元、40.58億元，當前收盤價對應PE為41.01倍、33.38倍、25.97倍，維持“買入”評級。
風險因素
IDC建設與上架不及預期、寶武重組并購低于預期、5G發展不及預期

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中金公司李虹潔研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達93.59%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利23.26億，根據現價換算的預測PE為44.71。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有25家機構給出評級，買入評級21家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為67.73。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，寶信軟件（600845）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性優秀。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標2.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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