中國銀河：給予浦東建設買入評級 焦點熱訊

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中國銀河證券股份有限公司龍天光近期對浦東建設進行研究并發布了研究報告《業績穩健提升，長三角一體化受益》，本報告對浦東建設給出買入評級，當前股價為7.07元。

浦東建設(600284)
事件：公司發布2022年年度報告。
業績穩健提升，新簽訂單大幅增長。公司2022年實現營業收入140.84億元，同比增長23.60%，歸母凈利潤5.68億元，同比增長6.11%，扣非后歸母凈利潤4.30億元，同比減少0.29%。其中，施工工程項目營業收入137.22億元，同比增長22.11%；瀝青砼及相關產品銷售收入0.64億元，同比減少42.60%；新增合并設計勘察咨詢業務營業收入2.35億元。營業收入增長主要系施工工程項目實現的工作量多于上年同期及新增合并浦東設計院。受益于長三角一體化發展戰略、改革開放等為浦東新區帶來的機遇，公司2022年新簽項目金額165.70億元，同比增長14.96%，其中建筑裝飾增長較快但占比較低，新簽項目總金額9.74億元，同比增長577.63%，占比為5.88%，基建和房建新簽項目金額同比增長4.71%、12.71%，占比分別為38.50%、55.62%。2023年一季度，公司新簽項目總金額97.14億元，同比增長80%。
毛利率小幅下降，現金流表現優異。公司2022年綜合毛利率為7.52%，同比下降0.2pct，分行業看，設計勘察咨詢業務毛利率較高，達25.92%，瀝青砼及相關產品銷售毛利率為11.72%，同比增長2.81pct。2022年公司銷售費用新增377.85萬元，主要系房地產廣告及銷售代理費減少所致，管理費用同比增長28.52%，主要系浦東設計院合并后職工薪酬、折舊攤銷等費用增加所致，財務費用較去年同期增加2653.96萬元，主要系有息負債增加所致。2022年公司經營性現金流凈流入24.52億元，同比多流入15.50億元，現金流表現優異，主要原因是銷售商品、提供勞務收到的現金增加，公司收現比提升13.01pct至104.78%。
收購設計資產延伸產業鏈，立足浦東新區輻射長三角。公司2022年完成了對浦東設計院的股權收購，成功將產業鏈向上延伸至建筑設計領域，實現了“投資+設計施工+園區開發與運營”為一體的產業鏈布局，同時增厚了公司業績。公司立足上海浦東新區，積極開拓長三角地區業務，加大長三角地區投資力度，累計投資規模超過300億元。在工程建設方面完成了包括上海浦東新區、無錫、常州、諸暨等長三角地區快速路、骨干路、高架立交等城市路網、高等級公路、停車場、垃圾焚燒廠、保障房等一系列重大公共基礎設施項目的建設。
投資建議：公司受益于長三角一體化發展戰略、改革開放等機遇，收購設計資產進行產業鏈延伸。預計公司2023年營收為162.48億元，同比增長15.36%，歸母凈利潤為7.13億元，同比增長25.56%，EPS為0.73元/股，對應當前股價的PE為9.63倍，維持“推薦”評級。
風險提示：訂單落地不及預期的風險；長三角一體化戰略落地不及預期的風險。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級1家，增持評級1家。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，浦東建設（600284）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力較差，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標2星，好價格指標3.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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