信達證券：給予安恒信息評級

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信達證券股份有限公司龐倩倩近期對安恒信息進行研究并發布了研究報告《23H1收入高增，降本增效成效顯著》，本報告對安恒信息給出評級，當前股價為160.98元。

安恒信息(688023)
事件：安恒信息發布2023年半年度報告，公司實現營收6.96億元，同比增長30.10%；實現歸母凈利潤-4.09億元，同比下降9.99%；實現扣非凈利潤-4.22億元，同比下降9.74%；毛利率方面，公司毛利率穩中有升，2023H1毛利率為53.92%，同比增長0.8個百分點。單2023Q2來看，公司實現營收3.59億元，同比增長19.34%；實現歸母凈利潤-2.19億元，同比下降20.84%；實現扣非凈利潤-2.27億元。
上半年收入側實現高增，疊加降本增效，全年盈利修復可期。2023H1公司實現營收6.96億元，同比增長30.10%，公司產品市場份額不斷擴大。在行業客戶方面，公司在運營商行業實現營業收入較去年同期增長近90%；在網信行業實現營收同比增長超70%；在教育、醫療等行業實現營業收入同比增長均超50%；在政府及交通行業實現營業收入相比去年同期增長均接近30%。分產品看，公司網絡安全平臺類產品營收同比增長近40%，網絡安全服務營收同比增長超46%。此外，公司通過嚴格的預算管理、供應鏈管理、資源配置等方式實現降本增效，公司三費（研發費用、銷售費用、管理費用）增速相比去年同期大幅下降（2022H1，公司銷售費用/管理費用/研發費用同比增速分別為24.22%/34.49%/41.24%；2023H1，三費對應增速分別為29.94%/10.28%/9.36%）。由于網安公司收入通常具有較強季節性，以公司2022年收入分布為例，公司在2022H2的營收占比達到全年總營收的72.98%；同時費用支出相對均衡。我們認為，若公司收入端保持高增，疊加降本增效，全年盈利能力有望實現修復。
核心產品持續優化，云安全、態勢感知等產品收入實現穩步增長。公司持續優化以云安全、大數據態勢感知等為代表的核心產品，核心產品群競爭力持續提升。（1）云安全方面，2023H1公司云安全業務營收保持穩定增長，其中在運營商、大數據等行業客戶均實現大幅增長。同時，公司信創云安全的布局上半年也產生明顯收益，已落地多個大數據局信創云建設、金融私有云等案例。（2）大數據態勢感知方面，公司持續精進態勢感知技術和解決方案，2023H1態勢感知營收同比增長超40%。大項目戰略取得明顯成果，部委級、省級以及合同額超千萬的項目數量和比重顯著增加。
持續聚焦戰略新方向，新興安全業務打造第二成長曲線。在不斷夯實核心產品的同時，公司持續布局數據安全、信創安全、MSS等新興安全業務。（1）數據安全方面，作為公司發展三大戰略的核心，2023H1公司數據安全新產品營收同比增速超60%，同時擁有了完備的數據安全產品體系，涵蓋咨詢規劃服務、數據中心的數據安全管控、辦公網數據安全、隱私計算、零信任等，形成了較強的核心競爭力。（2）信創安全方面，隨著信創逐步推進，2023H1公司信創安全產品同比增速超300%，其中平臺類信創產品（信創云安全資源池、信創態勢感知等）增速更高。（3）MSS業務方面，2023H1公司MSS業務營收同比增長超100%。目前已覆蓋了全國近1000家客戶，廣泛應用于政務、企業、醫療、教育、金融等多個行業。我們曾在網絡安全行業深度報告《關注網安行業需求改善，看好AI帶來的行業新機遇》中強調，未來單純的網絡邊界層防護已難以滿足需求，用戶對數據安全、安全管理、安全服務等需求或將快速增長。我們認為，公司持續創新拓展新興安全業務，有助于公司完善產品線，提升公司綜合競爭力。
盈利預測：我們預計2023-2025年EPS分別為-0.59/1.59/3.93元，對應2024-2025年PE分別為101.44/40.97倍。
風險提示：戰略新方向有關業務發展不及預期；行業競爭加劇。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中金公司李虹潔研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為35.67%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利1400萬，根據現價換算的預測PE為907.95。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級6家；過去90天內機構目標均價為245.56。

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