華鑫證券：給予九典制藥買入評級

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華鑫證券有限責任公司胡博新近期對九典制藥進行研究并發布了研究報告《公司事件點評報告：新品種陸續獲批，期待下半年放量》，本報告對九典制藥給出買入評級，當前股價為21.21元。

九典制藥(300705)
事件
九典制藥股份發布公告：公司發布 2023 年半年度報告，實現營業收入 12.177 億元，同比增長 18.11%；歸母凈利潤 1.976億元，同比增長 52.29%； 基本每股收益 0.58 元/股。
投資要點
外用制劑產品持續豐富，主力產品保持平穩增長
2023 年 Q2 營收環比 Q1 增長 42.62%，扣非后歸母凈利潤環比 Q1 增長 58.41%。 公司獨家醫保品種洛索洛芬鈉凝膠貼膏于 2022 年銷售已突破 13 億元，位列醫院銷售終端外用止痛藥物的前列。該產品已經形成較高的的品牌知名度和患者認可度，報告期內，同比增長 21.35%； 2023 年 2 季度，公司獲批酮洛芬凝膠貼膏，屬于國內首仿，獨家劑型，預計年內該產品將參與醫保談判， 2024 年放量可期。公司還儲備有氟比洛芬凝膠貼膏、吲哚美辛凝膠貼膏等 10 個外用制劑品種，預計將陸續獲批。
仿制藥分享集采市場機遇，期待下半年放量
上半年公司共獲得 5 個藥品注冊證書，其中非洛地平緩釋片已中標第八批國家組織藥品集中采購，預計下半年將進入采購期。公司還有瑞舒伐他汀鈣片等多個品種續約國家聯采。目前公司共有 18 個制劑品種處于申報生產階段。
盈利預測
公司是國內少有的將經皮給藥作為重點戰略發展方向的企業之一，并已先后獲批兩個凝膠貼劑品種，隨著產品陸續豐富，其平臺價值有望逐步獲得認可， 預測公司 2023-2025 年收入分別為 28.44、 34.67、 40.94 億元， 歸母凈利潤分別為3.56、 4.91、 6.27 億元， EPS 分別為 1.04、 1.43、 1.82 元，當前股價對應 PE 分別為 20.6、 14.9、 11.7 倍， 維持“買入” 投資評級。
風險提示
研發進展不及預期， 競爭加劇風險， 集采價格降幅超預期，產品銷量不及預期等風險

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，德邦證券陳鐵林研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達96.5%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利3.61億，根據現價換算的預測PE為20.25。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級3家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為36.0。

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