當前快看：中郵證券：給予掌趣科技買入評級

(相關資料圖)

中郵證券有限責任公司李盈睿,王曉萱近期對掌趣科技進行研究并發布了研究報告《打造AI+UGC游戲創作平臺，盈利進入上升通道》，本報告對掌趣科技給出買入評級，當前股價為6.5元。

掌趣科技(300315)
事件
公司近日同北京悠米互動達成戰略合作，未來將整合雙方的核心技術及優勢資源，共同開發“AI游戲創作平臺”，降低開放世界游戲的開發門檻，助力個人及小團隊開發大規模的開放世界游戲，并通過該平臺分享游戲成果。
點評
針對開放世界游戲開發痛點，“AI游戲創作平臺”將借助AI技術突破，賦能中小開發者及玩家參與游戲創作。開放世界游戲因制作成本和研發難度高于其他游戲形式，其創作活力在過去受到了一定限制，如今AI技術正逐步在素材生成、引擎優化、NPC智能交互以及場景搭建等方面賦能開放世界游戲的研發。對開發者而言，“AI游戲創作平臺”因降低了游戲開發門檻，開發者可以將更多精力集中在創意、玩法、數值等部分，提升游戲創作效率和質量；對玩家而言，基于平臺可以創造出性格各異的虛擬角色，超越現實的自由玩法，以及沉浸式的開放世界體驗，用戶黏性及游戲生命周期都將得以鞏固。
技術與運營強強聯合，攜手悠米創新探索AI+UGC創作生態。公司在游戲及AI技術、產品、運營、渠道方面均有優勢，而悠米在3A開放世界、萬人同時在線交互、高精度物理仿真、數字人及虛擬現實場景編輯等領域有較強的技術儲備，我們認為雙方的資源互補和創新探索有望率先打造出業內領先的AI+UGC平臺，賦能公司現有游戲業務，形成新型開發者生態和商業模式，進一步增強公司在游戲創新領域的核心競爭力。
發力小游戲及SLG賽道，項目持續上線驅動盈利進入上升通道。目前公司運營游戲共計20款，主要運營游戲包括《全民奇跡2》《一拳超人：最強之男》《拳皇98終極之戰OL》等，游戲產品研發與發行立足全球化，努力實現境內境外齊頭并進。境內方面，公司通過自研小游戲、成熟游戲項目和自研游戲項目新增小游戲版本等方式，積極進軍小游戲市場；境外方面，公司聚焦SLG賽道，正在研發或調試的SLG產品包括《代號M》、《代號H》，其中《代號M》有望在2023年度上線并加大投放力度。隨著商譽出清以及小游戲、海外新產品后續上線，公司利潤有望進入上升通道。
盈利預測
隨著海外《代號M》等新游戲發行和國內小游戲項目上線，公司業績將迎來上升期，我們預計公司2023-2025年有望實現營業收入13.40/31.06/43.25億元，實現歸母凈利潤1.93/5.14/6.87億元，對應每股收益為0.07/0.19/0.25億元，根據7月3日收盤價，分別對應96/36/27倍PE。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：
AI技術進步不及預期；游戲商業模式變化風險；產品落地進度不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，廣發證券曠實研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為13.53%，其預測2020年度歸屬凈利潤為盈利6.21億，根據現價換算的預測PE為29.88。

最新盈利預測明細如下：

根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，掌趣科技（300315）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力較差，營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標1.5星，好價格指標0.5星，綜合指標1星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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