國(guó)資退出、阿里入股、董明珠接盤？格力停牌三大猜想

國(guó)資退出、阿里入股、董明珠接盤？格力停牌浮現(xiàn)三大猜想

昨日早間，家電龍頭格力電器突然停牌，宣稱擬籌劃控制權(quán)變更。根據(jù)深交所有關(guān)規(guī)定，經(jīng)公司申請(qǐng)，公司證券于2019年4月1日開市起臨時(shí)停牌。

對(duì)此，媒體議論紛紛，有傳聞稱，格力集團(tuán)將以混合所有制改革、國(guó)企退出競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)的名義，公開拍賣所持格力電器的部分股權(quán)。以董明珠為首的格力電器管理層及核心經(jīng)銷商，或是最有實(shí)力的“接盤者”。

另有市場(chǎng)傳聞稱，阿里巴巴將收購(gòu)格力電器5%的股份。對(duì)此，阿里昨日回應(yīng)：對(duì)市場(chǎng)傳言不予置評(píng)。

看到這個(gè)新聞，小巴去翻了一下格力電器當(dāng)前的股權(quán)結(jié)構(gòu)如下圖

(股東增減數(shù)據(jù)截至2018年9月30日)

對(duì)此，小巴好奇的點(diǎn)有：

1。究竟誰(shuí)最有可能接盤?格力如果真擬將控股權(quán)部分轉(zhuǎn)讓給格力管理層和一級(jí)經(jīng)銷商，是否意味著格力的權(quán)力更加下放到董明珠為代表的管理層，在格力現(xiàn)行的銷售模式——經(jīng)銷模式條件下是否會(huì)構(gòu)成特定的利益安排?

2。如果引入了阿里巴巴作為戰(zhàn)略投資者，是否可以有利于格力擺脫對(duì)空調(diào)單一產(chǎn)品的路徑依賴，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品多元化振興?

帶著問(wèn)題，小巴去問(wèn)了幾位大頭，來(lái)看看他們的觀點(diǎn)。

如是金融研究院副總裁、如是資本董事總經(jīng)理 張奧平

如何實(shí)現(xiàn)多元化增長(zhǎng)、如何完善激勵(lì)機(jī)制，將是董明珠急需化解的兩大難題。

從格力目前的股權(quán)結(jié)構(gòu)看，進(jìn)行混改，引入戰(zhàn)略投資者，增加管理層持股是很有可能性的。

珠海市國(guó)資委于去年9月印發(fā)的一則《珠海市國(guó)資國(guó)企質(zhì)量提升工作指導(dǎo)意見(jiàn)》，其中提及要“穩(wěn)妥實(shí)施混合所有制改革”，以增強(qiáng)企業(yè)活力、競(jìng)爭(zhēng)力為目標(biāo)，以產(chǎn)權(quán)多元化、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者為突破口，推進(jìn)市屬企業(yè)混改工作。

所以，一來(lái)符合混改意見(jiàn)，二來(lái)符合格力集團(tuán)近些年的核心——四大支柱的戰(zhàn)略性布局，而不僅僅是依賴格力電器。

當(dāng)然也不排除，引入其他高級(jí)別的國(guó)資單位的可能，格力是中國(guó)的明星企業(yè)，一年盈利兩三百億元。

而中央層面的國(guó)資接手，亦有利于產(chǎn)業(yè)布局的展開。去年，董明珠曾一度表示，要發(fā)展自己的芯片產(chǎn)業(yè)。

我認(rèn)為可能性較大的是管理層和經(jīng)銷商的接盤，這是對(duì)格力目前所在競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的一個(gè)最有效的行為。其實(shí)早在今年1月，董明珠高票當(dāng)選新一屆董事，順利連任格力電器董事長(zhǎng)，比原定于去年5月底的換屆時(shí)間，推遲了超過(guò)半年，就能看出一定的端倪。

董明珠提出自己第二個(gè)任期的目標(biāo)是，2023年格力電器的營(yíng)收將沖擊6000億元。今年1月的臨時(shí)股東大會(huì)上，她介紹：今后格力電器將形成空調(diào)、生活電器、高端裝備和通信設(shè)備四大板塊。

格力電器如何實(shí)現(xiàn)多元化增長(zhǎng)、如何完善激勵(lì)機(jī)制，將是董明珠新任期內(nèi)急需化解的兩大難題。

這次格力電器籌劃控制權(quán)變更，能否激發(fā)這家空調(diào)巨頭的內(nèi)在機(jī)制活力，值得期待。

無(wú)論如何，格力這次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的籌劃，勢(shì)必會(huì)在一定程度上為格力帶來(lái)發(fā)展方向的變革，格力已經(jīng)具備面向多板塊布局發(fā)力的基礎(chǔ)，打破原有的束縛，完善激勵(lì)機(jī)制，給予更多市場(chǎng)化的主動(dòng)權(quán)。

中國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)研究會(huì)理事、專欄作家 譚浩俊

會(huì)不會(huì)出現(xiàn)“野蠻人”也是一個(gè)看點(diǎn)。

格力集團(tuán)轉(zhuǎn)讓控制權(quán)，可能主要源于兩個(gè)方面：

1。國(guó)企改革的需要。按照混合所有制改革要求，近兩年來(lái)，混改的步伐明顯加快，特別是上海、廣東、浙江等地混改力度更大。此次格力集團(tuán)轉(zhuǎn)讓格力電器股權(quán)，毫無(wú)疑問(wèn)是廣東混改步伐加快的標(biāo)志之一。

2。靚女先嫁，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)最大限度增值。雖說(shuō)格力電器發(fā)展前景不錯(cuò)，效益也較好。但如果能在發(fā)展比較好時(shí)進(jìn)行國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓，不僅可以使股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得較高價(jià)格，也可以更好地推動(dòng)企業(yè)發(fā)展、適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要求，還可能增進(jìn)就業(yè)和稅收增長(zhǎng)。

據(jù)傳，阿里巴巴可能接盤一部分股權(quán)，這可能意味著，一直對(duì)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)不是很感興趣的董明珠，也開始重視互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷工作。

此前已有董明珠利用網(wǎng)店銷售格力手機(jī)的消息。如果此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓再出現(xiàn)阿里巴巴的名字，說(shuō)明董明珠更加擁抱互聯(lián)網(wǎng)了，不再像與雷軍打賭時(shí)那樣對(duì)互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷方式不重視了。

另一方面，如果將股權(quán)以公平公正的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給管理層一部分，從國(guó)有資產(chǎn)管理角度來(lái)看，只要公開轉(zhuǎn)讓、價(jià)格合理，是可以，不存在著特定利益問(wèn)題。

至于經(jīng)銷商，也可以到市場(chǎng)上去公開競(jìng)拍，公開受讓。但決不能私下交易、暗箱操作。轉(zhuǎn)讓價(jià)格需經(jīng)過(guò)相關(guān)機(jī)構(gòu)評(píng)估，珠海市國(guó)資委審核批準(zhǔn)，公開轉(zhuǎn)讓，不然不可操作。

不過(guò)，國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓并不簡(jiǎn)單，資產(chǎn)評(píng)估、公開轉(zhuǎn)讓等程序必須履行，也必須規(guī)范。且不能設(shè)置轉(zhuǎn)讓門檻，不能設(shè)立對(duì)“意中人”有利的特別條款。否則，就是暗箱操作。

那么會(huì)不會(huì)出現(xiàn)“野蠻人”挑戰(zhàn)此股權(quán)的公開轉(zhuǎn)讓，也是一個(gè)看點(diǎn)。

此外，格力產(chǎn)品單一是事實(shí)。董明珠一會(huì)做芯片，一會(huì)做手機(jī)，一會(huì)造汽車，恰恰說(shuō)明沒(méi)有在擴(kuò)大產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)方面定好位，還在摸著石頭過(guò)河。

所以，格力要走多元化很難，不如走專業(yè)化，在以空調(diào)為核心的基礎(chǔ)上，延伸產(chǎn)業(yè)鏈，而不是發(fā)展其他產(chǎn)業(yè)。

知名投行人士、資本市場(chǎng)觀察家 王驥躍

對(duì)于格力來(lái)說(shuō)培養(yǎng)接班人很重要，要減少對(duì)董明珠的依賴。

目前，格力公告尚未告知具體結(jié)果，現(xiàn)在不宜太過(guò)武斷地下定論。

有傳聞?wù)f，董明珠等管理層及經(jīng)銷商或接盤，這種可能性是有的。如果真的如此，其實(shí)也并不令人意外，畢竟換作其他的控股股東，也要慎重考慮以董明珠為首的管理層是否接受和配合。

如果最終的結(jié)果是格力不再由國(guó)資控股，那么很有可能是踐行去年劉副總理提出來(lái)的“國(guó)企與民企分工論”，也就是競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域中，國(guó)資主動(dòng)退出。

從更大的視角來(lái)看，國(guó)資主動(dòng)退出格力可能只是一個(gè)開始，會(huì)有越來(lái)越多的國(guó)資控股競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域公司啟動(dòng)國(guó)資退出程序。

從格力這家公司來(lái)說(shuō)，這幾年發(fā)展壯大，更多體現(xiàn)的是管理層的努力，是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果，而不是國(guó)資委扶持和政策傾斜的結(jié)果。就算換了控股股東，國(guó)資不再控股，并不會(huì)因此而降低格力的競(jìng)爭(zhēng)力。

相比于格力的控股股東，格力的未來(lái)接班人話題更值得關(guān)注。

市場(chǎng)很關(guān)心“董明珠會(huì)不會(huì)退休，什么時(shí)候退休”，假設(shè)董明珠真的退休了，對(duì)格力來(lái)說(shuō)也未必是好事，很可能格力需要調(diào)整一段時(shí)間。

這意味著，對(duì)于當(dāng)前的格力來(lái)說(shuō)，很重要的一點(diǎn)是培養(yǎng)接班人，減少對(duì)董明珠的依賴，關(guān)注如何保障持續(xù)發(fā)展，這也是整個(gè)公司治理結(jié)構(gòu)的問(wèn)題。

這個(gè)問(wèn)題不光格力存在，很多大企業(yè)都存在，也有一些企業(yè)已經(jīng)提早做了準(zhǔn)備，比如馬云已經(jīng)退休了，任正非其實(shí)也在二線了。

在企業(yè)發(fā)展的某一個(gè)階段，需要核心帶領(lǐng);但企業(yè)要走得更長(zhǎng)遠(yuǎn)，還需要梯隊(duì)和機(jī)制。

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